|
Прошедшая неделя прошла под давлением внешнего негатива. После подъема всех мировых фондовых рынков неделей ранее, с понедельника (2.06.08) началось их падение. Это стало следствием снижения рейтинговым агентством S&P кредитных рейтингов трех из четырех крупнейших мировых инвестиционных банков (Merrill Lynch, Morgan Stanley и Lehman Brothers). Данная информация появилась в понедельник (2.06.08) и ею S&P подтвердил сохранение проблем в глобальном инвестиционно-банковском секторе и констатировал высокую вероятность новых списаний и убытков. Заявление S&P, является негативной новостью для украинского фондового рынка, так как может привести как к незначительному оттоку средств нерезидентов, так и откладыванию на болем поздний срок планов их возврата к активным покупкам бумаг. Реальным результатом действия новости от S&P, стало синхронное, с внешними рынками, падение индекса ПФТС в понедельник-среду (индекс ПФТС снизился на 3.0%). В четверг-пятницу рынок несколько приподнялся (на 0.36%). Мы полагаем, что это стало следствием восстановительной коррекции, после избыточного падения, в первой половине недели. В итоге, индекс ПФТС за прошедшую неделю снизился на 2.65% до 888.06 пункта. Объем торгов составил 584.9 млн. грн. (падение на 60.3%), в том числе объем торгов в секции акций составил 186.35 млн. грн.(падение на 61.8%). Наибольшая активность наблюдалась в следующих бумагах: Райффайзен Банк Аваль [BAVL] – 28.22 млн. грн., Стахановський вагоностроительный завод [SVGZ] – 18.22 млн. грн., Мотор Сич [MSISH] – 11 млн. грн., Алчевский коксохимический завод [ALKZ] – 10.48 млн. грн. и Азовсталь [AZST] – 10.12 млн. грн.
Очень низкий объем торгов говорит об отсутствии желания у владельцев бумаг выходить из длинных позиций и их не готовность открывать новые. На рынке «царит» неопределенность. К проблемам, имеющим внешнюю природу (мировой финансовый кризис и поток негативных новостей в внешних рынков), добавились внутренние. В первую очередь это, усиление гривны против доллара и ужесточение монетарной политики властей. Усиление гривны понизило ожидаемые в 2008 прибыли всех экспортеров, что привело к снижению их стоимостей. Жесткая монетарная политика уже привела к проблемам с ликвидностью на финансовом и фондовом рынке (объемы средств, поступающие на отечественный фондовый рынок со стороны банков, инвестиционных фондов и частных инвесторов в последние месяцы резко сократились). Без нерезидентов (открытия ими длинных позиций на покупку), отечественный фондовый рынок, вероятно, ждет стагнация и боковой тренд в диапазоне 900-1000 пунктов.
ГМК
На прошедшей неделе продолжилась переоценка стоимости акций компаний сектора, после решения НБУ о приверженности политике усиления гривны. В этих условиях именно экспортно-ориенторованные компании сектора ГМК, оказались в числе наиболее пострадавших. Это связано с тем, что их ожидаемый доход номинированный в гривне в 2008 сократится, себестоимость вырастет (эти предприятия на 97% используется украинское сырье, покупаемое за гривны), а значит рентабельность сократится. Лучше других будут выглядеть предприятия,
входящие в вертикально интегрированные горно-металлургические группы (Азовсталь, Енакиевский метзавод и др.). Мы полагаем, что в рамках холдингов, собственникам предприятий лучше удастся оптимизировать производственные цепочки, снизить издержки и минимизировать риски снижения показателей рентабельности.
В секторе, по итогам недели, выросли котировки акций следующих компаний: Южный ГОК [PGZK] – на 1.2%, Алчевский металлургический комбинат [ALMK] – на 2.4%, Ясиновский коксохимический завод [YASK] – на 0.3%. Снизились котировки акций Днепроспецстали [DNSS] – на 5.6%, Полтавського ГОКа [PGOK] – на 5.3%, Мариупольского металлургического комбината им.Ильича [MMKI] – на 4.3%, Запорожкокс [ZACO] – на 8.7% и Днепровского металлургического завода им.Петровского [DMZP] – на 4.0%.
Финансы
По итогам недели негативную динамику продемонстрировали бумаги банковского сектора. Котировки акций Укрсоцбанка [USCB] опустились на 4.7%, Райффайзен банка Аваль [BAVL] – на 2.75%, банка Форум [FORM] – 8.4%. Таким образом, инвесторы отреагировали на снижение S&P рейтингов трех крупнейших мирових инвестбанков. Вероятно, они (инвесторы) ожидают прояснения ситуации с возможными потерями украинских банков, от торговых операций с ценными бумагами. В 1К08 соотношение торговый доход – доход составило 7.1%, в то время как в 2007 этот показатель равнялся 7.6%. В 2К08, по сравнению с 1К08, ожидается сокращение консолидированного торгового дохода украинских банков на 11% до 750 млн. грн.
Энергетика
В плюсах закрылись только котировки Западэнерго [ZAEN] – рост на 0.9%. Все остальные генерирующие компании, по итогам прошедшей недели, показали падение котировок: Центрэнерго [CEEN] – на 3.5%, Донбассєнерго [DOEN] – на 6.8% и Днепроэнерго [DNEN] – на 4.5%.
Несмотря на наблюдающееся снижение котировок акций, мы сохраняем свою оценку стоимости компаний сектора на конец 2008, на уровне значения мультипликатора стоимость – угольные мощности в 400-450 USD за Квт. В случае старта приватизации в 4К2008, стоимость компаний может достичь показателя 500 USD за Квт.
Загрузить обзор
|
