|
На прошлой неделе (с 19 по 26 июня) институты совместного инвестирования (ИСИ) упали на 2,7%. Впервые с начала года они опустились ниже индекса ПФТС (упал на 2,3%). Прежде всего это связано с плохими результатами за неделю крупнейшего игрока на рынке управления активов – компании «КИНТО».
Кроме того, как мы и прогнозировали, наблюдался сильный отток вкладов из открытых фондов. В результате стоимость чистых активов (СЧА) фондов упала в среднем на 4,5%.
В целом слабые результаты ИСИ связаны с падением фондового рынка. В отличие от апрельского кризиса, который был вызван локальными украинскими проблемами, июньское падение во многом вызвано ситуацией на мировых рынках. Индексы многих рынков развивающихся стран с начала июня упали так же, как и индекс ПФТС – почти на 14%. Более того, фондовые рынки развитых государств опустились на 7-10%.
Открытые фонды Вопреки традиции открытые фонды показали результаты хуже интервальных. Падение составило 1,4%. Такие результаты во многом объясняются сильным оттоком вкладов в размере 29,7 млн. грн., что составляет 6,9% от всех активов открытых фондов на начало прошлой недели. В результате за неделю СЧА открытых фондов упала на 8,3%.
Такой отток сопоставим с рекордным выходом инвесторов в конце апреля – перед резким падением рынка, сменившимся впоследствии, ростом. Тогда за неделю инвесторы вынесли около
35 млн. грн. Однако они пропустили майский подъем рынка и, соответственно, возможность продать свои паи дороже.
Худшие результаты на прошлой неделе показали фонды, у которых были самые большие оттоки. В частности, больше всего вкладов инвесторы вынесли из фонда «Конкорд Достаток». «Значительный отток средств из фонда на прошлой неделе (около 6 млн. грн.) связан с затянувшейся «медвежьей» фазой рынка. Напомним, что только с начала июня индекс ПФТС снизился на 14,2% – до отметки 783 пункта, то есть до уровня марта 2007 года, – говорит директор по стратегическому развитию КУА «Конкорд Эссет Менеджмент» Тарас Лановик. – Вместе с тем большинство инвесторов забирали средства только для того, чтобы вернуться к нам через две недели – в фонд «Олигарх».
В то же время у некоторых фондов практически не было оттока. «За прошедшую неделю наш открытый фонд «ОТР Классический» покинул лишь один инвестор, – говорит исполнительный директор компании по управлению активами OTP Capital Марина Мендзебровская. – Мы разослали нашим инвесторам письмо, в котором рассказали о цикличности рынка, о том, что сейчас хорошее время для покупки сертификатов. И мы надеемся на активизацию инвестирования в фонды».
Интервальные фонды Этот вид фондов на прошлой неделе упал меньше всего – на 1,1%. При небольших новых вкладах СЧА снизилась также на 1,1%. Спрэд (разница между результатом самого лучшего и самого худшего фонда) снизился до 4,6 п. п. (против 10,6 п. п. предыдущей недели) ввиду отсутствия явных аутсайдеров.
На следующей неделе в связи с началом нового месяца у некоторых фондов наступает интервальный период. «Рынок сейчас сильно идет вниз, и люди, которые думают, что дальше будет еще хуже, придут забирать активы. Но мы не ожидаем большого оттока, – говорит управляющий директор КУА «Драгон Эсет Менеджмент» Андрей Золотухин. – Есть целый ряд инвесторов, которые верят, что наш фондовый рынок будет развиваться и расти. Мы очень активно рассказываем инвесторам, почему случилось это падение, и что мы ожидаем в ближайшее время роста, поэтому сейчас невыгодно выходить из фондов, а наоборот – выгодно входить».
Закрытые недиверсифицированные фонды Слабые результаты крупнейшей в Украине КУА привели к сильному падению закрытых фондов. Падение этого вида фондов в среднем составило 4%, в то время как фонды «Синергия 4» и «Синергия 3» упали на 5,3% и 7,5% соответственно.
«Падение доходности наших закрытых фондов обусловлено преобладанием в портфелях падающих пакетов над растущими. Например, в портфеле «Синергия-4» снизилась стоимость акций 26 эмитентов, восьми – выросла и тринадцати не изменилась, – говорит управляющий инвестиционными и пенсионными фондами ОАО «КИНТО» Виктор Ботте. – Но мы не считаем ситуацию страшной, поскольку на фондовом рынке встречаются и подъемы, и спады. Кроме того, недельная динамика не является показателем для закрытых фондов. В частности, падение фонда «Синергия-3» больше рынка обусловлено снижением стоимости акций Стахановского вагоностроительного завода в связи с предстоящей допэмиссией, а также «Запорожьеоблэнерго», «Днепроблэнерго», Мариупольского завода тяжелого машиностроения, Родовид Банка и других эмитентов. Коррекция рынка – не повод для того, чтобы мы поступали как неквалифицированный инвестор, который, не понимая стоимости вещи, начинает в страхе продавать ценные бумаги. У нас тактика следующая: когда акции дешевеют, мы, наоборот, их покупаем. Так, на прошлой неделе мы купили акций на пару миллионов гривен». Отток наблюдался даже из закрытых фондов, поэтому их СЧА упала на 4,4%.
Прогноз «Учитывая не очень оптимистические прогнозы поведения ведущих мировых фондовых индексов, можно с большой долей вероятности утверждать, что и на нашем рынке на следующей неделе будет преобладать негативный тренд, – говорит старший аналитик группы компаний «ТЕКТ» Владимир Мороз. Однако дальнейшее глубокое падение рынка маловероятно. Крупный выход инвесторов из открытых фондов может стать сигналом к росту. Как мы наблюдали в апреле-мае, после крупного выноса средств из открытых фондов наступил стремительный рост. Это отчасти связано с тем, что управляющие должны были продавать ценные бумаги для обеспечения выплат своим вкладчикам, что на таком низколиквидном рынке приводило к падению котировок акций. С этим же связаны низкие результаты фондов, у которых отток средств был больше других. После того как основная часть средств возвращена инвесторам, давление на рынок со стороны продавцов уменьшается, на рынке начинают доминировать покупатели, и он растет. Такое может случиться и в этот раз. Наша рекомендация остается неизменной: сейчас лучшее время для инвестирования как на краткосрочную, так и долгосрочную перспективу.
Обзор рынка ИСИ подготовлен специалистами КУА «Драгон Эсет Менеджмент» и «Агентством стратегических решений «Голуб и Шинкаренко»
|
