|
УФС. На прошедшей неделе индекс ПФТС вырос на 0.11% до 1161.75 пункта. Объем торгов составил 862.2 млн.грн. (рост на 5.9%), в том числе объем торгов в секции акций составил 142 млн.грн. (падение на 43%). Наибольшая активность наблюдалась в следующих бумагах: Мотор Сич [MSICH] - 9.9 млн.грн., Мариупольского завода тяжелого машиностроения [MZVM] - 9.7 млн.грн., Западэнерго [ZAEN] - 9.2 млн.грн., Енакиевского металлургического завода [ENMZ] - 8.1 млн.грн. и Украинской автомобильной корпорации [AVTO] - 7.7 млн.грн., - говорится в еженедельном обзоре украинского рынка акций КУА "Магистр".
"Интерес к акциям MSICH мы связываем с появившейся информацией о планах самого предприятия, продолжить наращивание объемов производства в 2008-2011. В то же время, незначительный рост котировок этой бумаги (рост за неделю на 0.29%) говорит о том, что большинство участников рынка уже учло этот факт в своих моделях оценки компании. Активность в бумагах MZVM вероятно объясняется продолжающейся переоценкой стоимости компании.
Фондовые торги на прошедшей неделе вновь прошли под давлением внешнего негативного новостного фона. Из США продолжала поступать информация о значительном списании финансовых средств, по проблемным кредитам, крупнейшими инвестиционными банками мира в 3К07. Более того, ожидается, что в 4К07 их убытки могут возрасти еще более. Существует достаточно высокая вероятность того, что последствия кредитного кризиса будут оказывать свое негативное влияние на рынки, на протяжении как минимум еще 2-3 месяцев. Мы считаем, что волатильность мировых рынков в этот период времени будет повышенной. При этом возрастет чувствительность внутреннего рынка к смене настроений на иностранных площадках. В периоды роста в мире, подъем на ПФТС окажется более выраженным, так как будет опираться на хорошие производственные и финансовые показатели отечественных компаний в 3К07 и 4К07. В периоды же спада, котировки на ПФТС станут корректироваться вниз. Хуже других будут выглядеть бумаги компаний, стоимости которых сегодня в большей степени отвечают ожиданиям рынка и в меньшей степени их реальным финансовым показателям. Это в первую очередь относится к компаниям генераторам и распределителям энергии. Вероятно продолжиться тенденция выравнивания стоимостей компаний, по ценовым мультипликаторам, внутри секторов и отраслей экономики. Котировки акций переоцененных в сравнении со своими аналогами предприятий будут находится под давлением вниз, а торгующиеся с дисконтом - будут дорожать.
Генерация энергии
Индекс Магистр-генерация энергии по итогам прошедшей недели упал на 0.92%. Котировки всех генерирующих компаний снизились: Днепроэнерго [DNEN] - на 0.40%, Центрэнерго [CEEN] - на 0.79%, Западэнерго [ZAEN] - на 1.08% и Донбассєнерго [DOEN] - на 2.40%. По-прежнему, внешний новостной фон является определяющим фактором, влияющим на динамику котировок акций генераторов, так как львиная доля free float этих компаний находится в руках у нерезидентов. Более того, сегодняшние уровни цен на акции (генераторов) являются следствием ранее наблюдавшегося спроса именно со стороны иностранцев. Оторвавшись от реалий текущей финансовой успешности эмитентов, котировки стали в большей степени отражать будущие ожидания (приватизация и др.). Поэтому падение спроса извне, на фоне разрастающегося кредитного кризиса, привели к частичному выходу нерезидентов из бумаги и формирования нисходящего тренда. В дальнейшем, начиная с середины декабря 2007, мы ожидаем возобновления роста стоимости генераторов на 15-17%. Этот рост будет обеспечен в основном внутренними участниками торгов, рассчитывающими на выгодную перепродажу бумаг нерезидентам в начале 2008. Последующее "поведение" котировок будет зависеть от сроков и характера приватизации. В этой связи настораживают заявления БЮТ о необходимости сохранить энергетику в руках государства.
Машиностроение
Индекс Магистр-машиностроение вырос на 1.67%. Лидерами роста стали бумаги Лугансктепловоза [LTPL], Донецкгормаша [DGRM], Дружковского машиностроительного завода [DRMZ] и Мотор Сич [MSICH], выросшие соответственно на 7.59%, 5.14%, 13.68% и 0.29%. Лидерами падения стали акции Стахановского вагоностроительного завода [SVGZ], Харьковского тракторного завода [HTZD], упавшие на 57.65% и 73.53% соответственно. Рост котировок и объемов торгов по акциям Мотор Сич мы связывем с сохраняющимся интересом к бумаге на фоне публикации компанией сильных финансовых результатов за 9М07 и анонсированными планами значительного увеличения объемов производства в 2008. Начало реализации контракта с Ильюшин Финанс (Россия) по поставкам двигателей Д-436 для комплектации самолетов Ан-148, дает основание скорректировать в сторону повышения доходы компании в 2008-2011. Ранее Мотор Сич заявила о росте чистой прибыли в 89 раз до 166.3 млн.грн. за 9М07. Интерес участников торгов к акциям DGRM и DRMZ связан с существующей недооценкой их стоимости рынком. Эти бумаги выглядят достаточно привлекательными на фоне остальных машиностроительных предприятий.
Нефть и газ
На прошедшей неделе котировки Укрнафты [UNAF] снизились на 2.73%. Несмотря на падение стоимости акций, мы считаем, что Укрнафта до сих пор выглядит перегретой в сравнении со своими аналогами. Финансовый результат 2К07 показал, что ухудшение прибыльности компании за счет возросшей фискальной нагрузки не компенсируется установившимися высокими ценами на нефть. Ранее компания объявила о сокращении ожидаемой чистой прибыли, по итогам 2007, более чем 2 раза до USD 150-200 млн. Если рентабельность EBITDA и чистой прибыли Укрнафты в 3К07 сохраниться на уровне 2К07, то это станет подтверждением того факта, что рентные платежи "убивают" прибыльность при любом уровне цен на нефть. В этом случае существует высокая вероятность значительного (на 10-20%) падения котировок акций компании уже в декабре 2007. В дальнейшем, направление ценового тренда будет во многом зависеть от способности группы Приват пролоббировать в будущем кабинете министров снижение рентных платежей на добычу нефти. Необходимым условием устойчивого роста стоимости компании также является реализация программы расширения добычи нефти за пределами Украины (Ливия, Нигерия и др.) и движение на пути к полноценной вертикальной ингеграции (покупка минимум одного НПЗ).
ГМК
Завершившаяся неделя продолжила тенденцию разнонаправленного движения котировок акций компаний сектора ГМК. Вновь лидерами роста оказались акции Шахты Комсомолец Донбасса [SHKD], показавшие плюс 17.37%. Также значительно подросли бумаги Миттал-Стилл Кривой Рог [KSTL] - на 11.72%. Снизились котировки Донецккокса [DKOK] и Северного ГОКа [SGOK] - на 46.26% и 28.00% соответственно. В ГМК продолжился процесс переоценки стоимости компаний. Несколько удивляет рост котировок SHKD. Сегодня компания уже торгуется с мультипликаторами EV/S и EV/EBITDA, равными 6.2 и 24, что даже несколько выше соответствующих показателей шахты Красноармейской Западной [SHCHZ]. Причем, если завышенные мультипликаторы SHCHZ еще можно объяснить предстоящей допэмиссией акций шахты (предприятие намерено увеличить уставной фонд в 2.2 раза до 462.13 млн.грн.), то высокие аналогичные показатели для SHKD трудно объяснимы. Падение в бумагах DKOK и SGOK мы связываем с коррекцией цен, в пределах широкого горизонтального спрэда", - говорится в обзоре.
|
|
