|
УФС. На прошедшей неделе индекс ПФТС упал на 1.38% до 1160.52 пункта. Объем торгов составил 814 млн.грн. (падение на 46%), в том числе объем торгов в секции акций составил 203.5 млн.грн. (падение на 144%). Наибольшая активность наблюдалась в следующих бумагах: Укрсоцбанк [USCB] - 14.9 млн.грн., Енакиевский металлургический завод [ENMZ] - 12.6 млн.грн., Украинская автомобильная корпорация [AVTO] - 12.4 млн. грн., Мотор Сич [MSICH] - 12.0 млн.грн. и Ясиновский коксохимический завод [YASK] - 11.4 млн.грн., - говорится в еженедельном обзоре украинского рынка акций КУА "Магистр".
"На протяжении первых трех торговых сессий индекс ПФТС показал незначительный рост на 0.6%, обеспеченный в основном ростом котировок машиностроительных предприятий (MSICH, MZVM и др.). В четверг вялый восходящий тренд сменился падением на 2.06%. Причиной смены настроения на рынке стал обвал на мировых фондовых биржах, инициированный информацией о рекордных убытках в USD 39 млрд. General Motors (США). Сегодня сохраняющаяся неопределенность с масштабами и глубиной кризиса ликвидности не прибавляет оптимизма инвесторам во всем мире. Ситуацию усугубляет череда очень плохих финансовых отчетов американских компаний за 3К07, а также опасения по поводу возникновения новых проблем на рынке ипотечного кредитования и боязнь распространения ипотечного кризиса на другие сферы кредитования (авто-кредитование и др.). Естественно весь этот новостной фон оказывает негативное влияние на фондовые рынки всего мира. Украинский рынок также подвержен влиянию последствий кризиса ликвидности на западных рынках. Особенно опасен для нас старт процесса фиксации прибыли инвесторами нерезидентами, на фоне уже полученного ими дохода в 2007 от инвестиций в украинские акции (индекс ПФТС вырос в 2007 на 133%), а также исчерпания существовавшего ранее потенциала роста, в большинстве торгуемых бумаг. Если нерезиденты решат, что украинский фондовый рынок перегрет, то они могут принять решение о "выходе" из украинских бумаг, в том числе и для покрытия своих убытков. Мы считаем, что наиболее подвержены риску "выхода" нерезидентов генераторы энергии, некоторые металлургические, машиностроительные и химические предприятия. Внутренним поддерживающим фактором, влияющим на динамику цен, останется благоприятный корпоративный новостной фон. Мы считаем, что продолжится процесс выравнивания стоимостей предприятий одной отрасли по ценовым мультипликаторам. Компании, торгующиеся с дисконтом к своим украинским аналогам по ценовым мультипликаторам будут сокращать существующий отрыв.\
Генерация энергии
Индекс Магистр-генерация энергии по итогам прошедшей недели упал на 2.06%. Котировки всех генераторов снизились: Днепроэнерго [DNEN] - на 1.75%, Центрэнерго [CEEN] - на 2.14%, Западэнерго [ZAEN] - на 1.07% и Донбассєнерго [DOEN] - на 3.60%.
Внешний новостной фон не благоприятствует росту котировок генераторов. Проблемы на западных финансовых рынках, вызванные кризисом ликвидности продолжают негативно сказываться на них. Как и неделю назад, по прежнему отсутствует спрос нерезидентов на покупку этих бумаг. Возобновление устойчивого роста акций генераторов, по нашим оценкам, вероятно, наступит не ранее середины декабря 2007. До конца 2007 возможен рост акций на не более чем 20%. Причем, в большей степени этот спрос будет сформирован преимущественно внутренними участники торгов, в надежде на выгодную последующую перепродажу бумаг нерезидентам в январе 2008. В дальнейшем, интерес к генераторам, а значит и стоимость их акций, будут напрямую зависеть от характера и сроков будущей приватизации. Мы также ожидаем продолжение процесса выравнивания стоимостей компаний по ценовым мультипликаторам. В период глобальной неопределенности, котировки акций перегретых, по мультипликаторам EV/S и EV/power относительно среднеотраслевых значений, компаний продолжат снижение, а котировки недооцененных будут расти.
Машиностроение
Индекс Магистр-машиностроение упал на 3.11%, после рекордного роста на 15.6% неделей ранее. Котировки акций машиностроительных предприятий изменились разнонаправленно. Лидерами роста стали бумаги Мотор Сич [MSICH], Донецкгормаш [DGRM] и Харьковского подшипникового завода [HARP], выросшие соответственно на 5.23%, 24.4%, 61.97%. Лидерами падения стали акции Мариупольского завода тяжелого машиностроения [MZVM], Стахановского вагоностроительного завода [SVGZ], Автокраза [KRAZ] и Луцкого автомобильного завода [LUAZ], упавшие на 9.21%, 7.53%, 25.15% и 12.71%. Рост котировк Мотор Сич мы связывем с сохраняющимся интересом к бумаге на фоне публикации компанией сильных финансовых результатов за 9М07. Ранее Мотор Сич заявила о росте чистой прибыли в 89 раз до 166.3 млн.грн. Интерес участников торгов к акциям DGRM и HARP был связан с недооценкой их стоимости рынком. Они выглядили достаточно привлекательными на фоне остальных машиностроительных предприятий. Падение котировок автомобилестроителей вероятно связано с коррекцией их стоимостей, после продемонстрированного ранее значительного роста.
Нефть и газ
На прошедшей неделе котировки Укрнафты [UNAF] незначительно выросли на 0.8%. Несмотря на рост мы считаем, что эти бумаги сегодня выглядят перегретыми в сравнении с мировыми аналогами. Результаты 2К07 показали, что ухудшение прибыльности компании за счет возросшей фискальной нагрузки (прежде всего рост рентных платежей) не компенсируется установившимися высокими ценами на нефть. Вероятно, рекордно высокие цены на нефть в 4К07, приведут к некоторому росту показателей прибыльности компании, в то же время итоговый результат за 2007 будет существенно хуже результата в 2006. Ранее компания объявила о сокращении ожидаемой чистой прибыли, по итогам 2007, более чем 2 раза до USD 150-200 млн. С учетом стоимости нефти в 2П07, мы ожидаем USD 270 млн. чистой прибыли в 2007. Таким образом, оценочный мультипликатор P/E2007 для Укрнафты составляет 15.4, что на 50% превышает аналогичные показатели компаний аналогов в мире (средний P/E для Российских компаний равен 10.1). Мы считаем, что сегодня идет процесс сброса инвесторами бумаг Укрнафты в диапазоне 400-410 грн. за акцию.
ГМК
Завершившаяся неделя продемонстрировала разнонаправленное движение котировок акций компаний сектора ГМК. Выросли в цене бумаги Шахты Косомолец Донбасса [SHKD], Днепропетровского металлургического завода им. Коминтерна [DMZK], Полтавского ГОКа [PGOK], на 16.56%, 15.73% и 2.36% соответственно. Снизились котировки акций Ясиновского коксохимического завода [YASK], Авдеевского коксохимического завода [AVDK], Запорожкокса [ZACO], Алчевского коксохимического завода [ALKZ], на 14.55%, 9.78%, 4.92% и 7.26%. В лидерах падения оказались предприятия коксохимической промышленности, неделей ранее продемонстрировавшие наибольший рост среди всех компаний сектора. Глубина этого падения связана с совпавшим во времени спадом на мировых фондовых площадках и желание участников торгов зафиксировать прибыль, после значительного роста неделей ранее. Интерес к акциям DMPZ, вероятно был связан с предстоящей дополнительной эмиссией акций компании (увеличение уставного фонда с 15.2 млн. грн. до 25. млн.грн., 1-ый этап состоится с 3 декабря 2007 по 20 января 2008, 2-ой этап - с 21-31 января 2008)", - говорится в обзоре.
|
|
