|
Практически всю прошедшую неделю, умеренно позитивный внешний новостной фон оказывал благоприятное влияние на отечественный фондовый рынок. В мире росла уверенность инвесторов в том, что США удастся избежать рецессии в своей экономике (макроэкономические индикаторы оказались несколько лучше ожиданий рынка). Опасение вызывала только ситуация со значительным ростом цен на сырьевые товары и как следствие высоким уровнем инфляции. В то же время, наметившееся укрепление доллара и ожидание продолжения этой тенденции, вселяло оптимизм в инвесторов. Они все более утверждались в мнении, неминуемости скорой смены трендов на мировых товарных рынках.
На этом фоне, негативное влияние на украинский фондовый рынок оказало решение НБУ по усилению гривны (с 5.05 до 4.85 грн.). В понедельник рынок просел на 1.08%(к пятнице, 23.05.08), по нашему мнению, отыграв этим преодоление правлением НБУ, вето наблюдательного совета банка на принятое ранее решение. Таким образом, всем стало понятно, что принятое решение окончательно и возврата на «исходные позиции» не будет. Именно негативное влияние укрепления гривны, на финансы каждой конкретной компании и стало причиной наблюдавшегося снижения котировок. Затем, на ПФТС наметилось движение наверх (вторник-четверг), когда индекс за четыре торговые сессии вырос на 1.72%. На этом этапе, поведение отечественного рынка хорошо коррелировало с поведением мировых фондовых площадок. Но уже в пятницу рынок вновь развернули вниз – падение за день составило 1.39%. Причем данное падение произошло на очень незначительном объеме торгов – 74.7 млн. грн. (среднедневной объем торгов в секции акций составил 96 млн. грн.). Мы связываем это с тем, что попытка «быков» поднять рынок своими силами без помощи нерезидентов в очередной раз закончилась ничем (нерезиденты не открывают новых позиций наверх). Зона 920-930 пунктов, по индексу ПФТС, стала серьезным уровнем сопротивления. На этих уровнях появляются продажи бумаг, растущие по мере движения рынка наверх. Усугубляет ситуацию проблема с внутренней ликвидностью. Жесткая монетарная политика властей уже привела к тому, что эффективный объем активов украинской банковской системы за 1К08 сократился (потребительская инфляция 9.7%, а рост активов 7.7%). Проблемы с ликвидностью снизили объемы поступающих на фондовый рынок средств со стороны банков и инвестиционных фондов. Таким образом, без нерезидентов (открытия ими длинных позиций на покупку), отечественный фондовый рынок, вероятно, ждет стагнация и боковой тренд в диапазоне 900-1000 пунктов.
Индекс ПФТС за прошедшую неделю снизился на 0.77% до 912.24 пункта. Объем торгов составил 1475 млн. грн. (рост на 50.1%), в том числе объем торгов в секции акций составил 488.2 млн. грн.. (рост на 20.2%). Наибольшая активность наблюдалась в следующих бумагах: Днепроэнерго [DNEN] – 63.7 млн. грн., Черниговское химволокно [CHIM] – 35.5 млн. грн., Укрсоцбанка [USCB] – 34.9 млн. грн., Мотор Сичи [MSICH] – 27.7 млн. грн. и Ясиноватского машиностроительного завода [YAMZ] – 22.7 млн. грн.
Значительное влияние на объемы недельных торгов и лидерство тех или иных бумаг в рейтинге, оказало окончание месяца (май 2008) и как следствие, наличие большого числа рейтингових сделок. Именно этим фактом мы объясняем высокие объемы торгов по бумагам CHIM и YAMZ (наблюдались перебросы одних и тех же пакетов акций по цене вне рынка).
ГМК
По нашему мнению, на прошедшей неделе, в секторе ГМК шел процесс переоценки стоимости компаний, порожденный решением НБУ по усилению гривны. Лучше других на этом фоне выглядят перспективы предприятий, входящих в вертикально интегрированные горно-металлургические группы (Азовсталь, Енакиевский метзавод и др.). Мы полагаем, что в рамках холдингов собственникам предприятий лучше удастся оптимизировать производственные цепочки, снизить издержки и минимизировать риски снижения показателей рентабельности. Ранее мы оценили возможные потери металлургов от действия НБУ в сумму коло 4 млрд. гривен.
Эти потери произойдут из-за эффекта ценовых ножниц, когда ожидаемое снижение доходов от экспорта, номинированных в гривне (85% продукции экспортируется за USD) не сможет быть компенсировано снижением расходов на сырье (на 97% используется украинское сырье, покупаемое за гривны) и внутренних издержек на предприятии.
В секторе ГМК, по итогам недели, выросли котировки акций следующих компаний: Днепропетровского завода им. Петровского [DMZP] – на 5.5%, Азовстали [AZST] - 1.9%, Донецкстали [DOMZ] – 5.38%.
Снизились котировки акций Днепроспецстали [DNSS] – на 4.15%, Ясиновского коксохимического завода [YASK] – на 1.97%, Полтавского ГОКа [PGOK] – 1.81%, Шахты Красноармейская Западная №1 [SHCHZ] – 1.42%, Мариупольского металлургического комбината им.Ильича [MMKI] – 1.5% и Алчевского металлургического комбината [ALMK] – 0.11%.
Энергетика
За исключением Западэнерго [ZAEN] (снижение на 0.69%), все остальные компании генераторы энергии, по итогам прошедшей недели, показали рост: Центрэнерго [CEEN] – на 1.26%, Донбассєнерго [DOEN] – на 0.86% и Днепроэнерго [DNEN] – на 1.60%.
Мы сохраняем свою оценку стоимости компаний сектора на конец 2008, на уровне значения мультипликатора стоимость – угольные мощности в 400-450 USD за Квт. В случае старта приватизации в 4К2008, стоимость компаний может достичь показателя 500 USD за Квт.
Полный обзор www.aurora-asset.com
|
