|
МИРОВЫЕ РЫНКИ
Хотя на прошлой неделе мировые рынки и демонстрировали разнонаправленное движение индексов. Но, все-таки, превалировал восходящий тренд.
Американские индексы незначительно снизились. На американский фондовый рынок влияние оказывали с одной стороны неважная макростатистика, а с другой начало действий правительства Барака Обамы. Число обращений за пособием по безработице в США, за неделю, которая завершилась 24 января, по сравнению с прошлой неделей выросло на 3 тыс. и составило 588 тыс. Ожидалось, что значение этого показателя составит 575 тыс. Также, число повторных заявок на пособие по безработице выросло до рекордного максимума, что свидетельствует о развитии рецессии в США.
Государственное казначейство США выделило $386 млн. - очередной транш из 700-миллиардного стимулирующего пакета, это первый транш, направленный американским банкам при новом президенте Бараке.
Также палата представителей конгресса США одобрила план стимулирования американской экономики стоимостью $819 млрд. Законопроект предполагает выделение $544 млрд. на инфраструктурные расходы, а также $275 млрд . в виде налоговых послаблений для частных лиц и бизнеса. Также не исключено, что Федеральная корпорация по страхованию депозитов (FDIC) США может стать управляющим т.н. «плохого банка», который будет скупать проблемные активы кредитных организаций. Что сможет повысить привлекательность финансовых активов. Но хорошие новости о начале действия правительства Обамы, так и не смогли перенастроить рынок на позитивный лад. Уж слишком много было неважных макроэкономических новостей.
Индексы Европы показали незначительный рост. Макроэкономические данные оказались немного лучше ожидаемых. Так, индекс делового климата Германии, вырос в январе до 83 пункта, ожидалось, что индекс снизится до 81 пункта. Индекс потребительского доверия во Франции в январе повысился до минус 41 пункта, тогда как ожидалось, что он составит минус 45 пунктов. Также европейские фондовые индексы поддержал рост котировок финансовых компаний и цен на сырую нефть. Между тем остальные макроэкономические показатели не внушают оптимизма. Индекс делового климата в еврозоне снизился в январе до минус 3,16 пункта с пересмотренных минус 3,09 пункта в декабре. Азиацкие фондовые индексы выросли на надежде, что меры предпринятые правительством США, все-таки дадут положительные результаты. В лидерах роста оказались бумаги крупнейших финансовых компаний, которые стали более привлекательными на фоне новостей из США. Объем розничных продаж в Японии в декабре, по предварительным данным, снизился на 2,7% по сравнению с показателем предыдущего года. Вышедшие данные оказались хуже, чем прогнозировали аналитики. Ожидалось, что декабрьские розничные продажи в Японии снизятся на 1,6%.
Российский фондовый индекс показал неплохую динамику роста. Скорее всего, на рынок так повлияло закрытие месяца и положительная динамика на мировых рынках.
Прогноз и рекомендации
Мы предполагаем разнонаправленное движение индексов на следующей неделе. Возможен незначительны рост, по некоторым странам.
ФОНДОВЫЙ РЫНОК
На прошлой неделе отечественный фондовый рынок двигался в боковом направлении. За неделю рынок снизился на 0,91% до 274,59 пунктов. Объем торгов по акциям составил 313,24 млн. грн. Внутренние новости и внешний новостной фон с выходом негативной макростатистики не дали возможности рынку отреагировать на события более чувствительно.
Главным событием недели стало повышение цен на газ для промышленных предприятий. НКРЭ утвердила в четверг повышение цены на газ для предприятий более чем на треть. Скидки сделали только для горно-металлургических и химических предприятий.
Подобное повышение тарифов может стать катастрофой для ряда компаний. 2570 гривен за тысячу кубометров будет стоить газ для фабрик и заводов. Это почти на 40% больше, чем промышленники платили до сих пор. Для металлургических и химических предприятий цена составит 2425 грн. Уточнять её будут в начале каждого месяца, в зависимости от курса доллара.
Данное постановление НКРЭ существенно повлияет на цену продукции и привлекательность компаний, котирующихся на отечественном фондовом рынке.
В пятницу, в который раз, "Кредит-Рейтинг" объявило о понижении кредитных рейтингов и ухудшении прогнозов по рейтингам ряда банков (и их долговых инструментов). Что также негативно отразилось на финансовых предприятиях, котируемых на фондовом рынке.
Новость о повышении цен на газ и о проблемах банковского сектора отыграла себя сполна в пятницу. Индекс упал на 1,42%. Снижение могло бы стать еще больше, если бы не закрытие месяца, которое сдержало индекс от еще большего падения.
Лидерами торгов акциями предприятий стали ОАО «Луаз», ОАО «Днепрэнерго», ОАО «Западэнерго», ОАО «Укрнефть», ОАО «Центрэнерго». Лидерами по росту котировок стали ОАО «Укртелеком»(UTEL +3,6%) и ОАО «Мотор Сич»(MSICH +2,1%).
Прогноз и рекомендации
Мы предполагаем, что следующая неделя пройдет в умеренном нисходящем движении.
ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК
На прошлой неделе курс доллара по отношению к другим мировым валютам демонстрировал разнонаправленные тенденции, в тоже время активность инвесторов на рынке Forex была невелика. Первая половина недели прошла под общим оптимизмом на фондовых рынках, что оказало некоторую поддержку курсу евро – в среду котировки по паре евро/доллар зафиксировались на уровне 1,329. Однако уже в четверг, после решения Конгресса США о выделение $819 млрд. для реализации плана Обамы, курс доллара начал уверенно укрепляться, и к концу недели достигнул отметки 1,285.
Стоит также отметить девальвацию российского рубля. Цены на нефть на прошлой неделе не смогли преодолеть уровень $50 за барелль, что ослабляет российскую национальную валюту. При этом обесценивание валют наибольших торговые партнеры России, в частности, Турции и Украины, тянет за собой и рубль, так как экспортеры несут потери на курсовых ризницах, особенно в металлургическом секторе, что вынуждает Центробанк идти на девальвацию.
В Украине во всю разворачивается президентская гонка. С подачи правительства, ВР отменила свой указ о назначении Стельмаха главой НБУ. Учитывая юридическую спорность такого решения, Нацбанк становится заложником политических игр. В случае возвращения Стельмаха, регулятор бросит основные силы на спасение финансового сектора, победа Тимошенко – это финансирование Нафтогаза, сельского хозяйства и пенсионного фонда. Одновременно спасти банки и выровнять бюджет не удастся.
Регулятор в свою очередь продолжает проводить валютные интервенции, в целом продав около $0,5 млрд. по результатам этой недели. С 1-го января объем интервенций составил около $1,4 млрд., а в целом с начала кризиса НБУ пришлось расстаться с $11 млрд., значительная часть которых уже выведена из Украины. Курс доллара к гривне в понедельник-вторник был стабильным и колебался на уровне 8.0-8.1, а в среду ревальвировал до 7.4-8.0 после интервенций в $100 млн. Однако в пятницу снова произошел разворот курса вверх до 7.8-8.1. Отметим, что не смотря сокращения дефицита товарного баланса вдвое (до $600 млн.), НБУ не хватит ресурсов, чтобы удержать гривну в диапазоне 7,7-8,0 грн/долл. в феврале-марте этого года. Регулятору понадобится не менее $4 млрд. интервенций (в среднем $0,5 млрд. еженедельно), к тому же не стоит забывать о $1,8 млрд. средств, необходимых Нафтогазу. В этих условиях рынок останется спекулятивным.
Прогноз и рекомендации
В четверг, 5 февраля состоится заседание ЕЦБ, на котором возможен пересмотр учетной ставки, шанс снижения которой на 0,5 п.п. оценивается на уровне 69% (по данным Credit Suisse Group). При этом ситуация на Forex по паре евро/доллар будет довольно волатильной и мы не советуем входить в Евро до окончательного решения ЕЦБ. До 4 февраля в Украине будет работать миссия МВФ, что окажет сдерживающие влияние на рост курс доллара. В тоже время, настрой основных участников рынка на дальнейшую девальвацию гривны может сыграть с НБУ злую шутку – многие игроки могут выйти с покупкой доллара в понедельник-среду, и Нацбанк будет вынужден удовлетворять их заявки.
К концу недели появится первая информация об утверждении следующего транша со стороны МВФ, и скорее всего решение будет положительным. Однако это не окажет особой поддержки гривне.
РЕСУРСНЫЙ РЫНОК
Решение ВР по отстранению Стельмаха с должности главы НБУ внесло свои коррективы в работу кредитного рынка – до четверга рефинансирование коммерческих банков было заморожено ввиду отсутствия механизма выполнения статьи 86 закона «О госбюджете на 2009 год». В результате остатки на коррсчетах снизились до минимального в январе уровня – 16,8 млрд. грн, что повлекло увеличение ставок KievPrime O/N, 1 и 3 месяца до 49,3%, 35,8% и 32% соответственно.
Отметим схожесть ситуации на денежном рынке с ситуацией 2-х месячной давности. Конец ноября также характеризовался низкой ликвидностью системы на уровне 17 млрд. грн., аналогичными ставками KievPrime и практически таким же валютным курсом. Тогда регулятор не смог удержать рынок от серьезных колебаний из-за массовой скупки валюты при малейшем восстановлении ликвидности – систему удалось выровнять только к концу декабря. В этот раз ситуация усугубляется политической составляющей процесса. Соответственно, стоит ожидать разбалансировки ресурсного и валютного рынка в ближайшие две недели.
Правительство в свою очередь продолжает требовать от НБУ финансирования как дефицита бюджета, так и целевых программ. В частности, Кабмин просит Нацбанк выделить Ощадбанку, Укрэксимбанку и ГИУ по 1 млрд. гривен рефинансирования для кредитования незавершенного строительства. Также Тимошенко предполагает получить 5-6 млрд. грн. кредитов аграриям через систему рефинансирования банков. Если прибавить к этому 5,5 млрд. грн. под ОВГЗ (для покрытия дефицита бюджета), общий объем необеспеченной эмиссии может превысить 14 млрд. грн. уже к марту т.г. При этом за год НБУ не должен превышать лимита в 47 млрд. грн., соответственно большинство банков окажется без ресурса, а рефинансирование будет осуществляться по принципу политической целесообразности.
В частности, позиция Ю. Тимошенко по отношению к Д. Фирташу поставила под угрозу существования «Надра Банк». Окружной админсуд Киева вынес решение, которым запретил НБУ переводить 3 млрд. грн. на счет финучереждения. К тому же премьер-министр потребовала изъять из банка 760 млн. гривен средств ГИУ. Это уже привело к проблемам со страховщиками, которые заявили об отказе «Надра Банка» выдавать депозитные средства после завершения их срока. Также отметим показательный перенос собрания акционеров банка с 24 января на 27 марта в связи с утратой реестра акционеров по пути из Львова в Киев. Вероятно, Д. Фирташ не желает ввязываться в «проблемный» банк без гарантий его поддержки со стороны НБУ.
Нацбанк установил на пятницу ставку overnight на уровне 16,0% годовых, понизив ее на 6 п.п., при кредитовании под обеспечение ОВГЗ, и 17,0% под необеспеченные кредиты, снизив ее на 8 п.п.
Прогноз и рекомендации
Принятое в четверг постановление о процедуре рефинансирования и назначение на должность «смотрящего» А. Турчинова, существенно усложнит работу ресурсного рынка. Теоретически правительство может заблокировать выделение кредитов «неугодным» банкам, однако реализация на практике такого решение спорно. С другой стороны, разблокирование рефинансирования является позитивным сигналом для рынка. На этой неделе мы ожидаем увеличение ликвидности системы и снижение ставок на кредитный ресурс. При этом существует большая вероятность снятие денег с текущих счетов к концу недели и перевод их в валюту. Так прирост запасов наличной валюты вне банков в целом за 2008 год составил $14,1 млрд.
РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ
На прошлой неделе доходность Treasures продолжила повышаться, как и неделей ранее. Правительство США выводит на рынок беспрецедентные объемы новых выпусков (более $800 млрд.) Так в понедельник Министерство финансов США провело аукционы по продаже 13-недельных векселей на $29 млрд, 26-недельных векселей на $28 млрд и 20-летних облигаций, защищенных от инфляции (TIPS), на $8 млрд. В среду тенденция снижения цен Treasures продолжилась после того, как ФРС заявила о готовности покупать долгосрочные облигации в случае необходимости, не раскрывая при этом никаких деталей. В четверг правительсвто провело аукцион по продаже 5-летних облигаций на $30 млрд. По итогам торгов в пятницу цены на 10-летние облигации составили 2,84%, 30-летние – 3,60%, 5-летние – 1,88%, 2-летние ноты – 0,95%. Министерство финансов Украины на первичных аукционах 26 и 29 января традиционно выставило на продажу ОВГЗ 10 выпусков. Покупателям предлагаются облигации с погашением через 37, 58, 121, 142, 212, 247, 317, 457, 1724 и 1738 дней. Ставка по бумагам находилась в диапазоне от 15% до 20% годовых в зависимости от срока погашения. Однако привлечь средства не удалось. НБУ на рынок с покупкой не выходил.
Внутренний и внешний рынок украинских корпоративных облигаций остается низколиквидным. Инвесторы опасаются предстоящей девальвации национальной валюты и не спешат вкладываться в гривневые бумаги. Иностранные же игроки плохо ориентируются в украинских политических реалиях и предпочитают «сбрасывать» украинские евробонды значительно ниже номинала, что дает определенные возможность отечественным инвесторам для хеджирования валютных рисков, выкупая наиболее надежные бумаги.
Прогноз и рекомендации
Среди основных событий предстоящей недели следует выделить решение МВФ о предоставление очередного транша Украине. Хотя это решение с большой долей вероятности уже известно и не отразится существенно на внутреннем долговом рынке, однако в глазах иностранных инвесторов это событие будет оценено как положительный сигнал, что в свою очередь немного снизит уровень становых рисков.
На внутренний рынок более существенно повлияет решение регулятора снизить ставки рефинансирования под ОВГЗ до 16%. Учитывая, что купонные ставки по госбумагам достигают 20%, участники рынка получат возможность зарабатывать на рефинансировании от 1% до 4%. Этот фактор значительно повысит интерес инвесторов к ОВГЗ, однако в связи с усложнившейся процедурой получения кредитов, а также частой сменой учетной политики регулятора, инвесторы вряд ли выйдут на первичные аукционы. Более вероятно повышение эффективной доходности ОВГЗ на вторичном рынке при операциях обмена или погашения корпоративных бумаг.
|
|
