|
На прошлой неделе на украинском рынке акций наблюдалась заметная активизация продавцов, четыре дня подряд предложение вдвое превышало спрос. Недельное падение индекса ПФТС составило 4.57% до 732.43 пункта. Лидерами падения стали наиболее ликвидные бумаги: Центрнерго [CEEN] – 13.24% (объем торгов составил 24.5 млн. грн.), Райфайзен банк Аваль [BAVL] – 7.89% (11.4 млн. грн.), Мотор Сич [MSICH] – 6.9% (9.9 млн. грн.), Енакиевский металлургический завод [ENMZ] – 5.26% (6.1 млн. грн.) и Азовсталь [AZST] – 8.28% (5.1 млн. грн.). С начала недели индекс ПФТС взял курс на снижение и следовал ему до пятницы. В пятницу участникам рынка удалось преодолеть негатив пришедший с западных площадок и, пользуясь незначительной активностью рынка, на 1-2 сделках по индексным бумагам поднять индекс на 3.88% от уровней четверга. Технически картина роста, по мнению аналитиков КУА «Магистр», выглядела как «отскок» от нижней границы нисходящего канала, что повышает вероятность того, что в начале следующей неделе произойдет коррекция падения т.е. незначительный рост индекса до верхней границы канала.
Внешний общемировой фон оставался отрицательным. Стоимость нефти к концу недели превысила 146 USD/бар. (после очередного витка напряженности с Ираном и на новости о сокращении запасов нефти в США). Повышение ставки ЕЦБ с 4% до 4.25% привело к падению европейских индексов и этот фактор в дальнейшем окажет влияние на темпы экономического развития в Еврозоне. Ожидание нового витка списаний в банковском секторе США и Европе, а также увеличение числа безработных практически во всех развитых странах дало основания говорить о том, что американская экономика стоит на пороге стагфляции и в 3К08 этот негатив будет нарастать.
Внутренние корпоративные новости не оказали существенной поддержки украинскому рынку акций. Сильная корпоративная отчетность украинских эмитентов не была отыграна рынком. Зато в полной мере сработало заявление Газпрома о повышении цены на газ в 2009 до 400 USD за 1000 куб. м для Украины и 500 USD для Европы, что приведет к снижению конкурентоспособности основных секторов-потребителей газа: металлургии, машиностроения и энергетики. Тем не менее, открытие новых фондов и получение лимитов на операции в следующем полугодии увеличит ликвидность рынка и добавит ему потенциал роста.
Генерация энергии
На прошлой неделе сектор энергетики (генерация и распределение) чувствовал себя хуже рынка - среднее снижение составило 10.5%, при среднерыночном 4.57%. Наиболее сильное снижение в генерации энергии было зафиксировано у Донбассэнерго [DOEN] падение на 8.6% (объем сделок – 0.59 млн. грн.) и имеющего существенные газовые мощности Центрэнерго [CEEN] падение на 13.% (24.5 млн. грн.), несколько меньше упали Днепроэнерго [DNEN] - на 3.4% (3.8 млн. грн.) и Западэнерго [ZAEN] - на 1.1% (3.5 млн. грн.). В свете двукратного повышения цены на газ до 400 USD за 1000 куб. м. ключевым для украинской энергогенерации остается вопрос о переходном периоде. Во время последних газовых переговоров (28.06.08) было определено, что поэтапное (3-4 года) увеличение цены на газ будет зависеть от позиции среднеазиатских государств. Определяющем фактором для переходного периода являются переговоры Газпрома и Туркменгаза (добыча Туркменистана составляет 67 млрд. куб. м., из которых порядка 60% поставляется в Украину). Туркменгаз намерен повысить цену до 350-360 USD за 1000 куб.м. уже в конце 2007. Одновременно с Туркменистаном вырастет цена на казахский и узбекский газ, что приведет к 2-х кратному росту стоимости газа уже к 2009 г.
Машиностроение
Сектор машиностроения Украины не скоро оправится от заявлений г-на Миллера о повышении цены на газ для украинских потребителей более чем на 200% до 400 USD за 1000 куб. м. и ограничении экспорта угля коксовой группы из РФ, что приведет к росту цен на сталь разных марок. Совокупность этих факторов увеличит цены на машиностроительную продукцию на 15-20%, что сделает ее менее конкурентной на иностранных рынках и, как следствие, «спрессует» маржу отечественных производителей на 2-3%. На прошлой неделе индекс Магистр-машиностроение упал на 8.81 % до 164.58 пунктов. Среднее падение бумаг в секторе составило 9.19%. Наибольшая активность была зафиксирована в бумагах Мотор Сичи [MSICH] – 9.9 млн. грн. (падение на 6.9%), Укравто [AVTO] – 2.3 млн. грн. падение на 13.4%, Мариупольского тяжмаша [MZVM] – 2.07 млн. грн. (падение на 14.9%) и Крюковского вагоностроительного завода [KVBZ] – 1.3 млн. грн. (падение на 15.7%).
Выход сильных производственных показателей на 1П08 по MZVM и KVBZ никак не был отыгран рынком, а падение этих акций объяснимо общим негативным настроем рынка и продажей этих акций в надежде «откупится дешевле» на падающем рынке. Рост в секторе показала только одна бумага - Харьковский завод Свет Шахтера [HMBZ] – на 0.03%, объем сделок 317 тыс. грн. Значительных новостей по этой бумаге не было, поэтому сделки по ней мы расцениваем как технические.
Финансы
Акции банков показали более значительное падение стоимости, чем в среднем по рынку: Родовид Банк [RODB] подешевел на 8.77% (объем торгов - 0.5 млн. грн.), Райффайзен Банк Аваль [BAVL] – на 7.89% (11.4 млн. грн.) и Укрсоцбанк [USCB] – на 5.97% (4.5 млн. грн.).
Интерес инвесторов к акциям банков в количественном аспекте изменился незначительно – 13.9% от общего объема торгов против 12.8% на предыдущей неделе, а в качественном – снизился, т.к. торги фактически проводились только по трем бумагам. Снижение стоимости акций банковского сектора наблюдалось на фоне падения объемов торгов. Акции банков следовали общим тенденциям на украинском рынке акций. По нашему мнению, такое поведение бумаг сохранится в течении следующей недели.
Мы ожидаем, что участники рынка займут выжидательную позицию в отношении бумаг [USCB] и [BAVL] ввиду начала подписки на дополнительную эмиссию по ценам выше рыночных, ожидая результатов размещения дополнительно выпущенных акций. В долгосрочной перспективе, привлеченный вышеупомянутыми банками капитал повлечет за собой кардинальную переоценку целевой стоимости акций [USCB] и [BAVL] в сторону повышения.
ГМК
По итогам I полугодия ГМК Украины показало рост производства проката (6%) и кокса (10%), но при этом добыча коксующегося угля за шесть месяцев сократилась на 1.3% (на 191,808 тыс. т.). Нехватка угля все это время компенсировалась ростом поставок угольного концентрата из России (6.9% - до 4.1 млн. т.), однако на прошлой неделе стало известно о намерение России ввести ограничения на экспорт коксующихся углей, что коснется и метпредприятий Украины. Вследствие таких действий России цены на уголь в Украине значительно возрастут, что повлечет за собой рост стоимости кокса. На этом фоне рост на 40% производства кокса на Авдеевском КХЗ привел к падению его акций на 4.95%. ДМК им.Дзержинского в I полугодии увеличил выпуск готового проката на 8.6% и упал за неделю на 12.5%, "Азовсталь" увеличила производство на 5,7% и упала на фондовом рынке на 8.28%. По нашему мнению, падение индекса Магистр-ГМК на 4.11% связано с значительными сомнениями инвесторов в росте показателей ГМК во втором полугодии, учитывая замедление мировой экономики и негативное влияние новой стратегии НБУ. Из 5 выросших за неделю бумаг реальными лидерами можно считать только Алчевский коксохимзавод [ALKZ] – 7.9% (+19% производство в I полуг.08) и ММКИ им.Иллича [MMKI] – 5.69%.
Подготовлено аналитическим отделом КУА «Магистр»
|
