|
Инвестгазета. Пессимизм инвесторов рушит украинский фондовый рынок. Но фундаментальных причин для длительногопадения нет. Эксперты прогнозируют стабилизацию уже до конца этого месяца
Ипотечный кризис в США аукнулся далеко за пределами Нового Света - фондовые индексы многих стран устремились вниз. Трехдневное падение фондовых индексов в США стало рекордным с 2002 года. За эти дни индекс Standard & Poor's500 потерял 5,9%, а с начала года - 9,2%. Российский индекс РТС за семь дней непрерывного падения (с 15 по 23 января) потерял 20%. Перекинулись распродажи на азиатские и европейские биржи. Европейские индексы упали в среднем на 5-7%. Японский индекс Nikkei потерял 5,65%, гонконгский Hang Seng - 8,65%. Из-за обвала индийского Sensex на 11% торги на фондовом рынке Индии вообще были приостановлены. Украинского фондового рынка в списке лидеров падения пока нет. Но значит ли это, что наша страна осталась в стороне от финансовой лихорадки?
Панический эффект
Потрясения и панику на биржевых площадках спровоцировал пятничный спич президента США Джорджа Буша-младшего перед конгрессменами о планах стимулировать экономику налоговыми льготами до $150 млрд. (1% ВВП). Раз они нужны, угроза рецессии велика как никогда, решили инвесторы. Если действительно произойдет «замедление темпов роста американской экономики», как сказал Буш, а она прирастала по три процента ВВП в год, то последствия будут печальными для всех остальных... А хотим мы того или нет, но экономика США, по расхожему выражению, является «локомотивом» глобальной экономики. И поэтому спад будет означать существенное снижение спроса на экспортные товары для американского внутреннего рынка. Что больно ударит по производителям как в Азии, так и в Европе.
Федеральная резервная система (ФРС) сразу же отреагировала внеочередным снижением учетной ставки, понизив этот показатель сразу на 0,75% - с 4,25 до 3,5% годовых. И это в перерыве между заседаниями ФРС! Такое происходит впервые со времени терактов в сентябре 2001 года. Решение относительно понижения ставки, как объяснили члены комитета по открытым рынкам ФРС, было принято вследствие ухудшения экономического прогноза для страны, а также повышения рисков того, что экономика ослабнет. Решение ФРС позволило несколько стабилизировать ситуацию на мировых финансовых рынках и пресечь развитие паники на фондовых площадках. Однако надо признать, что «ставка» - это скорее психологический инструмент, поскольку текущая ситуация требует наличия и других мер стимулирования мировой экономики.
Принимая во внимание, что до предусмотренного графиком заседания комитета по операциям на открытых рынках ФРС США остается всего неделя, рынки могут закладываться на еще одно понижение ставки (до 50 базисных пунктов) уже в конце месяца. Точка зрения инвесторов находит подтверждение в заявлении ФРС, в котором отмечено: «Значительные риски замедления роста экономики сохраняются. Комитет будет... своевременно принимать меры, необходимые для борьбы с ними».
Риск глобальных потрясений сохраняется в связи с тем, что экономика США страдает от так называемого «двойного дефицита» и сохраняет динамизм во многом благодаря притоку денежных средств. Речь идет не столько о портфельных инвестициях, сколько о размещении валютных резервов тех же азиатских стран в государственных долговых обязательствах США. В силу этого никто не заинтересован в обесценивании доллара. Все ведущие игроки в мировой экономике кровно заинтересованы в сохранении статус-кво.
Таким образом, в случае развития кризисных явлений может быть заключено соглашение, аналогичное тому, которое выработали в 2001 году ФРС, Европейский центральный банк и Банк Японии. Чего трудно ожидать, так это молчаливого бездействия администрации США перед лицом возможной рецессии: они пойдут на небольшой разгон инфляции, но постараются не допустить замедления экономического роста. Здесь примешивается и политика: в год выборов президента спада в экономике никто не может себе позволить, даже США.
Турбулентность
Надеяться на то, что Украину вообще не затронут проблемы мировой экономики, безосновательно. Более того, они ее уже затронули. За неделю с 21 по 24 января индекс ПФТС потерял более 6 процентов, и, похоже, это не предел. Аналитики инвестиционных компаний признаются, что, если ситуация не изменится, они будут пересматривать свои прогнозы. Ранее большинство из них предсказывали рост фондовых индексов на 40-60% к концу года.
Впрочем, некоторые торговцы ценными бумагами считают, что происходящее на украинском фондовом рынке в последние дни можно вполне охарактеризовать как коррекцию или возвращение к норме. Ведь то, что происходило на рынке в последние четыре месяца, нормальным назвать никак нельзя. В то время как проблемы в финансовом секторе нарастали, фондовые котировки в Украине устанавливали все новые и новые рекорды. По оценкам экспертов, причиной столь бурного роста украинского рынка стала массированная накачка мировой финансовой системы дешевыми деньгами со стороны практически всех центральных банков. Чтобы справиться с кризисом доверия и, как следствие, ликвидности, Центробанк Евросоюза только за три августовских дня выдал льготные кредиты на сумму $279 млрд. Добавьте сюда $69 млрд., розданных ФРС США, $16,87 млрд. - Банком Японии, а также интервенции, предпринятые в Австралии, Канаде, Сингапуре, Швейцарии... По самым скромным оценкам, общая сумма, вброшенная центробанками разных стран на рынок, составила почти $500 млрд.
Понятно, что значительная часть этих денег оказалась на биржевых площадках, вызвав рост котировок практически на всех рынках. А заработав на разогреве котировок, владельцы этих денег ждали любого повода для того, чтобы зафиксировать прибыли и переложиться в новые инструменты, сулящие прибыль. Таким поводом и стало заявление Буша-младшего. После этого «горячие» деньги с мировых фондовых площадок были перенаправлены на скупку американских гособлигаций, что и вызвало падение котировок во всем мире, в том числе и в Украине.
Однако все не так просто - процесс-то двусторонний. С одной стороны, ФРС уже опустила ставку и, видимо, будет опускать еще, пытаясь остановить рецессию. Ликвидность будут накачивать не потому, что это поможет, а просто больше ничего сделать нельзя. Только вот вопрос, пойдет ли эта вся ликвидность на американский фондовый рынок? Есть хорошие шансы, что она хлынет на более перспективные рынки - в том числе и в Украину. Именно прошлогодний 135%-ный рост рынка может привлечь горячие спекулятивные деньги в нашу страну. К тому же есть пример - Япония после обвала начала 90-х, когда ставку снизили почти до нуля, а рост так и не возобновился, потому что взятые в стране кредиты стали использовать по всему миру. Тем более что отрицательное сальдо торгового баланса США упорно не желает сокращаться, то есть вполне возможно, курс будет падать и дальше. А взять дешевый кредит в дешевеющей валюте - что может быть лучше?
Подтверждением такого сценария может послужить и тот факт, что украинский фондовый рынок упал до уровня первого августа (те же 1091 пункт). То есть до тех показателей, которые украинский фондовый рынок имел до притока спекулятивных денег (до начала массированного вливания средств центральными банками). Теперь этот спекулятивный навес ушел, и украинский индекс вернулся на свой тренд. Однако, зафиксировав прибыль от роста американских гособлигаций, владельцы горячих денег вновь будут искать инструменты для вложений. К этому времени подоспеет годовая отчетность украинских компаний за 2007 год, которая обещает быть очень хорошей. Поэтому вскоре следует ожидать нового притока спекулятивных денег на украинский фондовый рынок и нового роста котировок.
А на прошлой неделе покупать подешевевшие бумаги на текущих уровнях пока никто не стремился, поскольку участники рынка справедливо полагают, что в ближайшее время тренд на биржах еще будет направлен вниз. Здесь работает принцип: чем ниже купим, тем больше потом заработаем. И по ощущениям украинских брокеров, озвученных в «Инвестгазете», активная игра на понижение будет завершена уже до конца этого месяца.
***
P. S. В конце недели фондовый рынок открылся ростом, продолжив тенденцию четверга. Таким образом, рынок пытается отыграть падения, которые наблюдались на торговых площадках несколько дней. Однако в целом мировые рынки по-прежнему остаются высоковолатильными, отмечают аналитики. И говорить сейчас об устойчивом подъеме преждевременно. Любые признаки снижения по мировым фондовым индексам могут вызвать возобновление коррекции вниз и по индексу ПФТС. «Мы все еще не исключаем второй волны снижения», - признаются торговцы. Поворотным моментом для рынка станет заседание ФРС 30 января. От монетарных властей ждут очередной волны агрессивного снижения ставок, которого, учитывая относительную стабилизацию финансовых рынков, инвесторы могут так и не дождаться.
Автор: Вячеслав Мироненко
|
