Инвестгазета. Австрийцев потянуло в Украину. Viener Borse официально сделала предложение украинским компаниям размещаться в Вене. Потенциальными клиентами биржи станут эмитенты с капитализацией $50-100 млн. Прежде всего называются банки и страховые компании.

Пока финансисты следили, как Лондон отбирает у Нью-Йорка звание мировой столицы IPO, не многие заметили, как стал изменяться украинский фондовый рынок. Компании теперь предпочитают размещать акции на биржах континентальной Европы. Конкуренция за украинских эмитентов здесь все более обостряется. Не успев убедить украинские компании в своих преимуществах, представители Варшавской фондовой биржи и NYSE Euronext, посетившие Киев в начале года, получили серьезного конкурента в лице Венской фондовой биржи (VSE). Именно между Варшавой и Веной, по мнению участников рынка, и развернется борьба за средние по капитализации украинские компании.

Заманчивый восток

Международные биржевые группы уже давно укрепляют свои позиции в Украине. Лондонская фондовая биржа (LSE) активно консультирует профучастников, ее менеджмент постоянно проводит встречи с регуляторами и владельцами крупных украинских активов. Группа OMX, владеющая биржевой инфраструктурой в Европе и Балтии, интересуется фондовой инфраструктурой рынка. Свое представительство в Киеве планирует открыть Deutsche Borse, в которую входят Франкфуртская фондовая биржа, подразделение производных инструментов Eurex и одна из двух ведущих европейских депозитарно-клиринговых систем Clearstream. Позже пришла очередь Варшавы. «Мы покажем себя рынку, установим контакты с местными участниками, регулирующими органами и инфраструктурными организациями», - так президент Warsaw Stock Exchange Людвик Соболевский описал задачи, стоящие перед польской биржей.

Не менее амбициозные планы озвучил и исполнительный директор австрийской площадки Гейнрих Шалер: «Венская фондовая биржа планирует обращаться к иностранным компаниям и всячески поощрять их листинг на австрийском рынке как инструмент повышения привлекательности компаний на местных рынках». Тем самым биржевая группа рассчитывает привлечь в Украине как эмитентов, так и институциональных инвесторов. Первые заинтересованы в выходе на глобальный рынок капитала (инфраструктурные издержки при этом ниже, чем, скажем, на LSE или NYSE Euronext), а вторые - в диверсификации вложений. По словам менеджера по вопросам иностранных инвестиций компании «Альтера Финанс» Максима Шинкаренко, именно нераскрученность данной площадки среди представителей СНГ наравне с достойным профессиональным уровнем могут вывести ее на одну из передовых позиций по соотношению «цена-качество». Среди плюсов биржи эксперты называют также близость географического расположения и регулярные авиарейсы в Австрию. Возможным минусом может быть лишь языковой барьер (необходимо знание немецкого языка) с партнерами. Руководство же самой площадки считает, что за последние несколько лет Венской фондовой бирже удалось утвердиться среди инвесторов в качестве биржи для восточноевропейских стран, поскольку 80% компаний, входящих в индекс Венской биржи, работают на территории стран Восточной и Юго-Восточной Европы.

WSE/VSE

Впрочем, компаний, реально готовых к IPO, в Украине пока немного. Однако и за них уже обостряется борьба среди западных фондовых бирж. И если Лондон и Euronext ждут у себя отечественных «тяжеловесов», то Варшаве с Веной придется побороться за более мелких эмитентов. Обе биржи имеют как достоинства, так и недостатки. Эксперты не могут точно ответить, какая из площадок для украинцев более приемлема. Возможность оценить ту или иную площадку появляется лишь в каждом конкретном случае, исходя из поставленных целей IPO. «Венская фондовая биржа - не самая дешевая для размещения площадка. Есть места в Европе, где можно разместиться и быстрее, и экономнее. Но Вена - это старейший европейский финансовый центр с большими традициями, опытом и специальным стратегическим фокусом на развитие сотрудничества со странами Восточной Европы (они не особо заглядываются на азиатский, восточный регион, Латинскую Америку). Австрия в Западной Европе традиционно считалась воротами в Восточную Европу и страны бывшего СССР. Отсюда Венской бирже удается совмещать в себе безупречную репутацию одной из европейских финансовых столиц и удивительную приспособленность к работе с предприятиями из Украины, - отмечает Максим Шинкаренко.

О том, что Варшавская фондовая биржа получила серьезного конкурента в лице Венской фондовой биржи, говорит и начальник управления инвестиционного бизнеса VAB Банка Константин Лихицкий. «Для сравнения, London Stock Exchange и NYSE-Euronext - это крупные площадки для компаний с капитализацией от $1 млрд., а для того чтобы делать небольшие размещения, быть заметным и получить какую-то ликвидность, нужно размещаться на соответствующей площадке. VSE - одна из них, при этом она похожа на WSE и интересна эмитентам с капитализацией в $50-100 млн. В принципе, WSE и VSE мало чем отличаются. VSE выигрывает только по объемам торгов, которые превышают варшавские в три раза, а по цене размещения они приблизительно равны. Кроме того, появление еще одной биржи в Украине удешевит выход компаниям на IPO из-за конкуренции между этими площадками с целью привлечения новых предприятий», - отмечает эксперт.

Листинг на выбор

«На протяжении многих лет Венская фондовая биржа была очень успешна на мировых рынках в области управления индексами и распространения информации. Поэтому, по моему мнению, если мы откроем границы для приобретений компаний через IPO - это будет не чем иным, как логическим продолжением нашей корпоративной стратегии», - говорит исполнительный директор Венской биржи Гейнрих Шалер. Свое наступление на рынки Центральной и Восточной Европы Венская биржа начала несколько лет назад с покупки контрольного пакета Будапештской фондовой биржи. Тогда в Вене говорили, что эта сделка была решающей в дальнейшем продвижении Венской биржи на восток.

Венская биржа была основана еще в 1771 году императрицей Марией Терезией для торговли гособлигациями. Это единственная торговая площадка в Австрии. 50% акций биржи находятся в собственности крупнейших австрийских банковских учреждений, среди которых Bank Austria Creditanstalt, Raiffeisen, Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen и OeKB. Еще 50% сконцентрировано в руках компаний, разместившихся на площадке. VSE осуществляет торги акциями, облигациями и деривативами. По итогам прошлого года объем торгов составил 125,85 млрд. евро, капитализация - 146,2 млрд. евро, прибыль - 25,183 млн. евро. В листинге находились 112 компаний. Однако в сфере IPO, тем более международного, опыта у Вены не так много. К примеру, в прошлом году на Венской бирже было проведено лишь шесть публичных размещений, в то время как на Варшавской фондовой бирже - 33, Euronext - 116, а в Лондоне - 297.

В Австрии принято делить рынок ценных бумаг на официальный, полуофициальный и неофициальный. Логика такого деления - жесткость требований к эмитентам, желающим разместить свои акции. VSE организована по аналогии с большинством бирж, где в структуре присутствуют основная и альтернативная площадки. Размещение на официальном рынке дает инвестору четкий сигнал о том, что компания, допущенная к листингу, выполнила все формальные требования и является менее рискованным вариантом для капиталовложений. Если компания приняла решение разместиться на официальном рынке, она должна существовать не менее одного-трех лет, в зависимости от рынка. При этом рекомендуемый объем ее продаж должен составлять не менее 5 млн. евро в год.

Среди непрямых требований - значительная рыночная доля компании, план продаж на следующие 12 месяцев, удовлетворительные показатели роста продаж за последний отчетный период, прозрачная структура собственности и управления, простая и четкая система принятия решений, желание собственников реализовать часть акций, наличие сильных менеджеров, ежемесячные бухгалтерские отчеты, своевременность подготовки годового отчета, наличие прогноза финансово-экономических показателей на три года, необходимый компании объем капитала, положительный имидж эмитента как на внутреннем, так и на внешних рынках, достаточность ресурсов на организацию эффективного информационного обмена с финансовым рынком.

Помимо прочего, Венская биржа рассчитывает торговые индексы (Traded Index) для рынков Китая, Польши, Чехии, Венгрии, Румынии, Сербии, Хорватии, России и Казахстана, распространяя их среди 20 тыс. портфельных инвесторов. После подписания в конце августа между руководством ПФТС и Венской биржей Меморандума о взаимопонимании и сотрудничестве, с сентября подобный индекс будет рассчитываться и для Украины (Ukrainian Traded Index). В этот индекс будут включены наиболее репрезентативные акции отечественной металлургической отрасли, машиностроения, энергетики и банковской сферы. Рассчитываться UTI будет в гривне, долларах и евро.

Услужливые инвестбанкиры В Украине уже появились желающие размещать отечественных эмитентов в Вене. Услуги инвестиционного банкинга предложила компания «Альтера Финанс». Пока это единственный представитель биржи в Украине, но венская площадка не ограничивает число возможных партнеров с украинской стороны. До конца года могут появиться и другие украинские инвестиционные банки, через которые станет возможным IPO в Вене.

Партнерами «Альтера Финанс» в проведении IPO с австрийской стороны могут выступать Capital Bank GRAWE Gruppe или Raiffeisen Centrobank. Последний готов рассматривать возможности прямого участия в миноритарном акционерном капитале украинской компании до IPO. Для этого, рассказывает Максим Шинкаренко, Raiffeisen Centrobank AG хотел бы получать более детальную информацию о компаниях, для чего готов заключать договоры о неразглашении и конфиденциальности информации. В Capital Bank GRAWE Gruppe работает украинский персонал, что является большим плюсом в случае предметных переговоров. По словам представителей компании «Альтера Финанс», австрийская сторона предъявляет к украинским инвестиционным банкам очень высокие требования, которые включают большой объем собственного капитала, устойчивую репутацию, многолетний опыт работы на рынке, опыт проведения международных операций и многое другое. Этим требованиям, по мнению Максима Шинкаренко, соответствует от силы десяток инвестбанков в Украине.

Тем самым Венская биржа повторяет модель сотрудничества с украинским рынком, предложенную несколькими месяцами ранее Варшавской фондовой биржей. Во-первых, это налаживание контактов с украинской биржей-лидером торгов и отечественными инвестиционными банками. Впрочем, упомянутая выше «Альтера Финанс» сотрудничает как с Варшавской, так и с Венской биржей.  

Автор: ЕЛЕНА МОШЕНЕЦ

Подпись
Код
Комментарий