|
ЛІГА. Украина переживает инвестиционный бум. Так, в январе-сентябре 2007 года иностранные инвесторы вложили в экономику Украины $6 млрд. 14,3 млн. прямых инвестиций. При этом из стран СНГ поступило $421,4 млн. (7,0% от общего объема), из других стран мира - $5 млрд. 592,9 млн. (93,0%). О том, как чувствуют себя инвестиционные компании на украинском рынке, рассказала Виктория Михайле, генеральный директор "Альфа Капитал" (Украина).
В России "Альфа-групп" - очень весомый игрок на инвестиционном рынке. Какова история "Альфа Капитал" в Украине?
"Альфа Капитал" стоит у истоков украинского фондового рынка, компания была создана в 1995 году. Из российских крупнейших инвесткомпаний мы пришли сюда первыми. Причем свою деятельность в Украине "Альфа-Групп", в которую входит "Альфа Капитал", начала с создания здесь торговца ценными бумагами. Нам пришлось вместе с другими зарождавшимися тогда инвесткомпаниями строить рынок. В 2000 году компания слилась с "Альфа-Банком", спустя пять лет акционеры приняли решение опять разделить корпоративный и инвестиционный бизнес и компания "Альфа Капитал" возобновила работу.
В рамках новой стратегии развития компания снова переносит основной акцент деятельности на прямые инвестиции (private equity), capital markets. Мы планируем активизироваться на рынке облигаций, а также продолжим развивать корпоративные финансы. Уверена, украинский регион имеет значительный потенциал и крупные знаковые сделки у нас еще впереди.
Какова стратегия развития "Альфы" в нашей стране?
Украинский рынок растет небывалыми темпами. В то время, как большинство мировых рынков падает, наш растет на 2-3% в день. Основная причина - недооценка украинских компаний по ряду показателей, в первую очередь по показателю EV/EBITDA (отношение стоимости компании к прибыли до уплаты налогов и амортизационных отчислений, - ред.). Многие предприятия в таких секторах как энергетика, металлургия, химия, машиностроение - они, к слову, составляют костяк фондового рынка Украины, многие из них являются "голубыми фишками" - по-прежнему недооценены по сравнению с западными и российскими аналогами.
Еще одна причина - переоценка инвесторами рынка России в этом году. Российский рынок постепенно исчерпал тот потенциал огромного роста, который был заложен в нем несколько лет назад. Сейчас инвесторы ищут другие, более недооцененные рынки вроде украинского. К примеру, по уровню капитализации российский рынок уже превзошел годовой уровень ВВП и составил более $1 трлн. Капитализация украинского рынка пока отстает от годового ВВП: показатель номинального ВВП за 2006 год равен $106 млрд., тогда как в начале 2007 года фондовый рынок страны был оценен на меньше чем $50 млрд. Именно поэтому в 2007 году российские активы росли мало, капитал ринулся на украинский и другие высокоперспективные рынки.
Еще одна причина особого интереса инвесторов к Украине - это ожидание бума IPO (initial public offering, первичное публичное размещение акций, - ред.) отечественных компаний. Российский крупный бизнес активно проводит публичные размещения (большинство из которых - весьма успешны). Инвесторы ожидают не менее крупных и успешных IPO среди украинских компаний.
Наша стратегия - это поиск недооцененных на фондовом рынке компаний в быстрорастущих секторах экономики. Подготовка компаний к первичному размещению акций на рынке через размещения небольших пакетов инвесторов или выпуск облигаций, что дает возможность создания положительной репутации для компании, способствует ее росту через финансирование текущих капитальных затрат.
Почему Вы решили участвовать в конкурсе "Предприниматель года"?
Во-первых, потому что конкурс "Предприниматель года" на протяжении многих лет по праву считается самым престижным и известным международным конкурсом в области предпринимательства. Кроме того, я вижу его как определенное объединяющее начало для представителей международного бизнес-сообщества: конкурс дает возможность установить новые деловые контакты, обменяться идеями, определить перспективы дальнейшего развития бизнеса. Конкурс ставит перед собой задачу привлечь внимание общества к вопросам развития предпринимательства и его социальной значимости. Что бы ни происходило в стране, наши успехи в очередной раз доказывают, что сильный, открытый, социально-ответственный бизнес является истинным двигателем экономического развития страны.
Во что сегодня интересно инвестировать в Украине?
В наиболее перспективные сектора, получившие наименьший объем инвестиций за последние годы. Согласно данным официальной статистики, наибольший объем инвестиций за последние годы был привлечен банками, что и объясняет сравнительно низкий рост их акций в нынешнем году. Металлургические и машиностроительные предприятия нуждаются в инвестициях, но достаточный объем генерируемых ими прибылей позволяет финансировать свои потребности за счет собственных ресурсов.
С другой стороны, секторы строительства и сельского хозяйства показали небольшой прирост инвестиций в текущем году (3,4% и 17,4% соответственно). Именно эти сектора слабо представлены на отечественном фондовом рынке и нуждаются в инвестициях. Инвестиции в гостиничный бизнес, хотя и растут относительно быстрым темпом, все еще далеко от удовлетворительного состояния.
Каким Вы видите украинский инвестиционный рынок?
Это, прежде всего, рынок акций, капитализация которого на середину ноября достигла $108 млрд., рынок частных размещений, объем которых может превысить $700 млн. по результатам года, и рынок прямых иностранных инвестиций, которые, по нашим оценкам, превысят $7,5 млрд. в нынешнем году. Все вышеперечисленные показатели демонстрируют существенный рост по сравнению с предыдущим годом, что подтверждается ростом инвестиций в основной капитал на уровне 28,5% за 9 месяцев 2007 года. Поскольку собственные средства пока что доминируют в источниках инвестиционного финансирования (около 60%), роль инвестиционных посредников будет оставаться ключевой при поиске относительно дешевого финансирования.
А что касается перспективы наполнения рынка ценными бумагами?
Тенденции этого года уже продемонстрировали, что перспективы нашего рынка очень хорошие. И я думаю, что уже в ближайшее время произойдет то, что давно должно произойти: сектора, пресыщенные деньгами, будут давать минимальный рост, а те, которые имеют достаточно большой потенциал для роста, будут развиваться. Тенденции мировой экономики подтверждают, что у этих компаний достаточно оборотных средств для финансирования. По моему мнению, выход на международные рынки - неизбежная перспектива.
Рынок наш начинался со спекуляций. Они есть и сегодня, но спред очень маленький. И зарабатывать большие деньги можно только на больших портфелях. Сегодня все начинают заниматься private equity, capital markets, и я думаю, что в ближайшие три года начнут активно развиваться компании по управлению активами (КУА). Это будет хороший альтернативный инструмент для вложения денег вне банков - уже этот год показывает, что люди начинают верить в этот рынок. Пока экономика будет нуждаться в большом привлечении средств и ресурсов, инвестиционные компании будут чувствовать себя уверенно.
Бытует мнение, что из-за незначительного присутствия акций на фондовом рынке многие компании, например, банковского сектора, оценены завышено. Это так?
Я согласна с этим мнением. Покупать банки за 4-5 капиталов в нашей стране (по сравнению со средним значением по развивающимся рынкам на уровне 2,5) - это безумие. Я не могу представить, с какой рентабельностью должен работать банк, чтобы отработать эти деньги. Что действительно необходимо - это то, чтобы на украинский инвестиционный рынок, наконец, зашли крупные западные игроки. Думаю, что тогда будет здоровая конкуренция, ведь 750 существующих торговцев - для нашего рынка много. Думаю, что через два-три года начнется активная покупка инвестиционных компаний и фондов. Тогда и произойдет передел рынка, и Украина от этого только выиграет.
Насколько интересны госбумаги нерезидентам? Что поможет развить данный рынок?
На текущий момент в руках нерезидентов сосредоточено около 2,3 млрд.грн. ОВГЗ, или 27% всего объема рынка. Возродить интерес может только увеличение ставки размещения хотя бы до 8-9%, тогда как разогрев интереса к данным инструментам через спекуляции о возможной ревальвации гривны не приведет к положительным результатам. Что касается государственных бумаг, деноминированных в долларах, то при последнем размещении еврооблигаций правительством ставка 6,75% для 10-летних облигаций оказалась довольно интересной для покупателей, что привело к превышению спроса над предложением. Политическая нестабильность и страновые рейтинги на уровне ниже инвестиционного не отпугивают иностранных инвесторов, а при умеренном выпуске облигаций для покрытия дефицита бюджета, при активизации приватизационных усилий будут только поддерживать интерес нерезидентов к бумагам.
В какой временной перспективе к инвестированию могут приобщиться рядовые граждане?
Это может произойти только при нормальном макроэкономическом развитии страны, когда рост сбережений будет составлять не 9%, как в нынешнем году, а хотя бы 20%, а его соотношение к реальному имеющемуся доходу вырастет с нынешних 8% до 30%. Инвестирование частного инвестора начинается с государственных программ. Почему на Западе все дешевые ресурсы? Потому что очень много средств задействовано в пенсионных фондах, все понимают, что самый твердый доход - это накопленные средства, размещенные на длительный срок. Почему у нас пенсионная реформа так сильно затянута - никому не понятно. Но пока у нас не будут иметь нормальную государственную поддержку негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные фонды, страховые компании, говорить об этом не приходится. Кроме того, нужно, чтобы из сознания общества ушла застарелая обида на государство. Думаю, это лет пять, если мы говорим о массовом частном инвестировании. Надо воспитывать у людей доверие к финансовым институтам, негосударственным структурам.
Сколько компаний, по Вашему мнению, выйдет с IPO в следующем году? Какой сектор будет самым активным?
Мне сложно называть цифры, но количество вышедших будет впечатляющим. Скажу больше - топ-менеджмент компаний давно уже готов к IPO, теперь же к этому созрели и "большие хозяева". Они отдают себе отчет - в случае потенциальной продажи это будет большим плюсом. Интерес же среднего бизнеса просто колоссальный. Я уверена, последующие годы будет развиваться именно средний сегмент бизнеса.
Каковы тенденции рынка инвестирования в Украине? Сколько игроков может появиться на нем в ближайший год?
По такому показателю как P/E (отношение цена/прибыль, - ред.) Украина менее привлекательна, чем Россия, его среднее значение существенно выросло с начала года. Однако по этому же показателю Украина отстает от Китая. При этом для ведущих мировых фондов после ипотечного кризиса в США, ожидаемого замедления темпов роста экономик развитых стран остается небольшой круг инвестиционных альтернатив, в который попадает и Украина. Несмотря на определенную степень "переоцененности" ряда "голубых фишек" украинского рынка, остается потенциал роста менее ликвидных и известных иностранным инвесторам акций, а также еще не представленных на рынке.
Задача инвестиционных компаний и состоит в том, чтобы вывести на рынок как можно большее количество отечественных компаний и поддержать их ликвидность в следующем году, поскольку интерес к украинскому рынку только растет. Так, прирост прямых иностранных инвестиций за 9 месяцев 2007 года на 70% превысил аналогичный показатель 2006 года и концентрация на банковском секторе снизилась.
К нам приходит очень много иностранных компаний. Когда же мы начнем выходить за пределы страны?
За пределы страны идут те, кому есть за чем идти, кто видит за границей стратегическую цель. Я считаю, что выход на западные рынки нужно облегчать, мы должны торговать не только производными - это все умеют делать, но и делать что-то большее. Потенциал для этого у нашего бизнеса есть. Со стороны власти важно не злоупотреблять ограничениями и разрешениями, как это происходит нынче. Люди, которые занимаются выдачей разрешений, должны понимать суть процессов, которые происходят в финансовых и инвестиционных компаниях, иначе процесс будет идти по принципу "проще не дать разрешение, чем изучить, что и к чему".
Алеся ЧЕМЕРИС
|
|
