|
КОНТРАКТЫ. Украинский фондовый рынок обвалится, если инвесторы перестанут верить аналитикам. Треть украинских акций переоценена, однако они продолжают расти после выхода положительных аналитических отчетов
«Акции украинских компаний недооценены» — таков основной месседж большинства аналитических обзоров отечественных компаний. Год назад аналитики ИК «Конкорд Капитал» писали: «47% акций (33 украинских компаний), анализируемых инвестбанком, Конкорд рекомендует покупать, 14% — держать» (обзор Poltava Iron Ore, December 2006). Продавать аналитики советовали всего 10% акций. В 2007 году количество положительных рекомендаций по украинским компаниям практически не изменилось: аналитики предлагают инвесторам покупать 46% анализируемых Конкордом акций (37 компаний), 31% — держать (25) и только 9% — продавать (по данным отчета Alchevsk Iron & Steel Note, November 2007). Инвесткомпания Millennium Capital в феврале 2007 года рекомендовала покупать 60% всех анализируемых инвестбанком акций, в октябре — 53% (обзоры Ukrainian Monitor, February 2007, Ukrainian Monitor, October 2007).
Логика инвестбанкиров проста: за последние три года украинский фондовый рынок вырос в шесть раз, с начала этого года — на 130% (второй в мире показатель роста фондового рынка после Китая). За последние три года большинство акций украинских компаний пробило установленные аналитиками target-price (целевая или справедливая стоимость бумаги). Причина не только в заниженной стоимости украинских компаний — позитивные аналитические отчеты двигают рынок вверх, даже если рекомендация «покупать» не обоснованна, признают участники фондового рынка.
Мы ищем таланты
Согласно исследованию американских экономистов Эдмунда Филипса и Даниэлы Морсвик из Гарварда, выход аналитического отчета с рекомендацией «покупать» влияет на американские бумаги меньше, чем отчеты с рекомендациями «продавать». Рекомендуемые к приобретению акции вырастают в цене в среднем на 3% в течение следующих шести месяцев, к продаже — падают на 7%.
Украинский фондовый рынок реагирует на выпуск аналитических отчетов с точностью до наоборот. Рекомендация «продавать» редко приводит к снижению цены бумаги, а вот после появления рекомендации «покупать» акция может подорожать на 50% всего за пару дней. Например, 18 октября вышел отчет ИК «Конкорд Капитал» об Авдеевском коксохиме. Аналитики ИК рекомендовали покупать акции шахты, оценив потенциал роста (upside) в 100%. Публикация обзора спровоцировала рост бумаги на 35% в течение нескольких дней. Отчет по Шахте «Красноармейская-Западная №1» появился 24 октября (покупать, потенциал роста — 57%). С тех пор бумаги компании выросли на 100% (см. 100% в месяц).
Авторы: Андрей ПОНОМАРЕНКО, Елена ШКАРПОВА
|
