|
Forinsurer. Денис Колесниченко, Финансовый аналитик КУА Parex Asset Management Ukraine
- Я не согласен с утверждением, что в Украине не существует институциональных инвесторов. У нас есть банки, есть страховые компании...
Сегодня повсеместно звучат идеи о том, что украинская экономика сформировала иммунитет к политике, но остаются и другие факторы и риски. Так, главным риском на ближайшие 2 года для Украины остается риск инфляции, но есть и положительная сторона в этом риске – Национальный банк Украины и Министерство финансов будут вынуждены двигаться к либерализации ценообразования.
Так, мы ожидаем, что в скором времени мы не увидим резкого изменения валютных курсов, особенно гривна/доллар, но мы ожидаем, что привязки к доллару не будет и коридор для ценообразования будет расширен.
Украинская экономика растет вопреки политике. Высокие темпы роста экономики достигаются благодаря высокому внутреннему и внешнему спросу. С другой стороны, темпы роста ВВП и промышленного производства в Украине замедляются, но они все еще выше, чем прошлогодние и превышают прогнозы экспертов. Сегодня торговля, обрабатывающая промышленность и строительство остаются основными драйверами роста нашей экономики. Предприятия уже адаптировалась и стали менее чувствительными к растущим ценам на газ.
| Основные макроэкономические индикаторы |
2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007e |
2008f |
| Рост реального ВВП (%) |
9,4% |
12,1% |
2,4% |
7,1% |
6,9% |
7% |
| Индекс инфляции (%) |
8,2% |
12,3% |
10,3% |
11,6% |
12% |
9,5% |
| Государственный долг к ВВП (%) |
29,4% |
26,9% |
21,2% |
19,5% |
13,1% |
11,2% |
Процентная ставка НБУ: 8% (Октябрь 2007)
Сегодня украинские банки активны в заимствованиях за рубежом, как следствие растет приток средне- и долгосрочных ресурсов, что создает банкам базу для расширения кредитования экономики. Что касается банков, то в структуре активов банков доля физлиц выросла до 27,5 %, а объем депозитов физлиц в банковской системе по состоянию на 01.10.07 - до 130,28 млрд. грн.
Мы уже не первый год наблюдаем рост золотовалютных резервов НБУ, особенно за счет прямых инвестиций, не обязательно от портфельных инвесторов. Позитивное сальдо финансового счета (прямые и портфельные инвестиции) позволяет постоянно наращивать резервы НБУ.
Кроме этого, наблюдается значительный приток долгосрочных ресурсов, благодаря продаже пакетов акций украинских банков зарубежным компаниям, а также привлечению еврооблигационных займов за рубежом. А необходимость модернизации обуславливает высокую активность на рынках капитала.
Что касается фондового рынка Украины, то средний темп роста индекса ПФТС в течение последних 5 лет составляет 60% (позитивная макросреда, улучшение корпоративного управления и пенсионная реформа поддерживают дальнейший рост). На сегодня капитализация ПФТС уже превысила $100 млрд.
Сегодня деньги не имеют географической принадлежности.
На сегодня украинский рынок акций - один из лучших рынков развивающихся стран по критерию доходности. Так, уже 4 украинские компании (Ukrproduct, Astarta Holding, XXI Century и Ferrexpo) провели IPO на Лондонской фондовой бирже (LSE) - 3 на альтернативной площадке, 1 – на главной. Также проходит значительное количество частных размещений с листингом на локальном рынке (ПФТС) и программой депозитарных расписок с листингом на зарубежных площадках.
Крупнейшие и наиболее капитализированные украинские компании уже заявили о своих планах по проведению IPO. Большое число компаний вынашивает планы осуществления IPO, но технически еще не готовы к нему.
Что мы будем иметь в 2008-м? Инфляцию в 15%, депозитные ставки – до 12%. Исходя из этих прогнозов, мы видим огромный потенциал роста внутреннего инвестиционного ресурса. Кроме того, мы наблюдаем позитивную динамику роста активов и количества открытых инвестиционных фондов (с 6 в 2003 году, до 584 в 2007-м).
Среди факторов, способствующих увеличению внутреннего инвестиционного потенциала можно назвать:
-
Рост числа инвестиционных фондов
-
Позитивная динамика роста чистых активов открытых фондов
-
Введение 2-го уровня пенсионной системы
-
Отсутствие механизма инвестирования средств украинских инвестфондов в зарубежные активы, в связи с чем инвестирование осуществляется только на внутреннем рынке
Если раньше основными «покупателями» акций выступали нерезиденты, то сейчас тенденции будут изменяться в сторону украинских инвесторов.
На сегодня те деньги, которые аккумулируются в Украине, не могут инвестироваться за рубежом (исходя из известных причин), поэтому большая часть национального инвестиционного ресурса будет направлена на инструменты внутри страны.
Автор: Олег Паращак
|
