|
Экономические известия.
Минфин начал роуд-шоу нового выпуска государственных еврооблигаций, номинированных в долларах. Разрешение правительства на эмиссию было получено 14 мая, а размещение бумаг должно закончиться до конца июня.
В министерстве «i» сообщили, что замминистра финансов Владимир Литвин и глава департамента госдолга Владимир Высоцкий вернутся в Украину 1 июля.
В целом перспективы у выпуска неплохие. Скорее всего, он будет полностью раскуплен. «Недавно спрос на украинские евробонды был очень сильным. Их действительно ожидали. Одно из объяснений почему — период обращения бумаг не очень большой. Это делает их привлекательными на неопределенном рынке. Я думаю, новый выпуск также будет максимум на пять лет. Кроме того, Украина в целом выглядит очень сильной, имеет хороший рост ВВП и приемлемый уровень внешнего долга. Поэтому я ожидаю, что спрос на украинские евробонды также будет довольно сильным»,— рассказал глава набсовета Foyil Financial Group Дориан Фойл.
Однако есть несколько деталей, которые портят общую картину. Объем выпуска увеличился с $400 млн. до $500 млн., и эта цифра не является окончательной. Неизвестны также другие параметры. Эксперты допускают, что Минфин сам не знает, какой результат получит. «Допускаю, что и объем, и сроки, и другие условия выпуска могут изменяться до последнего момента, в зависимости от состояния рынка. Они могут оказаться совсем не теми, которые предполагались изначально»,— считает управляющий директор инвесткомпании Arta Тимур Хромаев.
Эксперты назвали нынешние условия далеко не самыми благоприятными. Прежде всего, Минфин немного опоздал и не застал пик притока денег на рынки капитала. «Рынок так себе, в мае был лучше»,— отметил аналитик одного из инвестбанков.
Кроме того, теперь по украинским суверенным евробондам придется платить намного большую доходность. Ни один из экспертов не взялся спрогнозировать конкретные цифры. Однако известно, что спред EMBI +Украина - надбавка к цене казначейских облигаций США увеличился с 3,05% (29 мая) до 3,98% (20 июня). И это при том, что сами проценты по американским бумагам также подросли.
Таким образом, итоговая доходность украинских бумаг окажется минимум на 1-1,5% выше, чем могла быть в мае. История показывает, что при первичном размещении суверенные евробонды продаются на 0,2-0,5% выше спреда EMBI+.
Такое подорожание было предсказуемым. «Расширение спреда по еврооблигациям спровоцировано понижением рейтинга Украины агентством S&P. Хотя в целом показатели страны неплохие»,— отметил начальник управления по работе с долговыми инструментами Альфа-банка (Украина) Александр Печерицын. Напомним, 12 июня рейтинговое агентство Standard&Poor’s снизило долгосрочный рейтинг Украины по обязательствам в иностранной валюте с уровня ВВ- до уровня В+.
Минфину придется решать эту проблему на месте. «Доходность еврооблигаций этого выпуска, скорее всего, будет высокой. Поэтому, я думаю, организаторы попытаются оптимизировать расходы. В частности, возможна эмиссия еврооблигаций с опционом. Это может быть либо пут-опцион, дающий право эмитенту предложить бумаги к досрочному погашению, либо колл-опцион, позволяющий держателю предъявить их к выкупу»,— считает господин Хромаев.
Сергей ЛЯМЕЦ
***
КоммерсантЪ. Недешево, но сердито
Минфин намерен привлечь от $0,5 млрд до $1,6 млрд на внешнем рынке уже на этой неделе. Но ухудшение рейтинга Standard & Poor`s и сохранение дефицита средств на внешнем рынке сделает этот заем дорогим для государства. Доходность украинских долговых бумаг уже достигает четырехлетнего максимума, а поэтому правительство рискует привлечь средства на 1,5% дороже, чем в минувшем году, говорят эксперты.
Министерство финансов начало проведение road-show государственных еврооблигаций на сумму от $500 млн, сообщило вчера агентство "Украинские новости". Организаторами размещения выступят банки BNP Paribas, JP Morgan и Standard Bank. Вчера же рейтинговое агентство Fitch присвоило планируемому выпуску пятилетних еврооблигаций рейтинг ВВ-, что идентично долгосрочному рейтингу дефолта эмитента Украины в иностранной валюте со "стабильным" прогнозом".
Выход государства на внешний долговой рынок является вынужденным, уверенны эксперты. "Лето и осень – это обычная пора для заимствований. В первой половине года у бюджета профицит, а в конце года – дефицит, поэтому во второй половине года и делаются займы",– считает эксперт Международного центра перспективных исследований Александр Жолудь. Для покрытия дефицита используются средства от приватизации внутренних и внешних займов. Но первые два источника не дают ожидаемых средств: от приватизации получено 283 млн грн из плана в 8,6 млрд грн, а аукционы по продаже ОВГЗ инвесторам неинтересны – ставки межбанка под 20%, а Минфин дает 7-8%.
Но время выхода на внешний рынок Минфин выбрал неудачное. Доходность украинских еврооблигаций достигла максимума за последние четыре года на фоне ожиданий выпуска Украиной бондов для финансирования дефицита. Спрэды по украинским бумагам в минувшую пятницу выросли на 0,15 процентного пункта – до 3,97%. Учитывая, что пятилетние гособлигации США сейчас стоят 3,63%, Украина может рассчитывать на заем по ставке 7,6%. Это намного выше, чем в прошлом году – 6,385%. Размер ставки также зависит от размера займа – чем выше спрос при низком предложении, тем выше доходность облигаций. А Standard Bank заявил, что Минфин хочет привлечь уже на этой неделе сразу $1,6 млрд. В бюджете заложено внешнее финансирование в 8,098 млрд грн. Кроме того, повысить ставку может снижение агентством Standard & Poor`s рейтинга Украины в иностранной валюте до B+ с BB-.
Правительству не удастся избежать роста ставки. "Это глобальный тренд, все спрэды растут из-за мирового кризиса ликвидности. Видимо, Минфину нужно рефинансироваться, поэтому он решил привлекаться сейчас",– уверен директор ИК Galt & Taggart Securities Сергей Лесик. Поэтому логичным было бы отложить привлечение. "Осенью мы ожидаем удешевления, так как должен утихнуть международный кризис",– говорит Сергей Лесик. По его словам, Минфин может снизить номинальную ставку доходности, если выйдет на аукцион с купонами и позволит купить долги ниже номинала. Но рассчитывать на дешевые ставки осенью не стоит. "Возможно, доходность вырастет на 0,3-0,5% уже в конце III квартала",– говорит начальник аналитического отдела ИК Dragon Capital Андрей Беспятов.
ЕЛЕНА Ъ-ГУБАРЬ
|
|
