КоммерсантЪ. Нацбанк поставил украинские компании перед фактом – пришло время учиться работать в условиях нестабильного курса гривны к доллару после более чем трехлетнего удержания национальной валюты на уровне 5,05 грн/$. Экспортеры уже начали подсчитывать убытки от ревальвации и искать способы хеджирования валютных рисков. Ведь ревальвация гривны и вступление Украины в ВТО делают производителей еще более уязвимыми перед импортерами, которые готовы к курсовым колебаниям, уверены участники рынка.

Курс на снижение

21 мая стал днем перехода к новой валютной политике Украины – Национальный банк впервые с 21 апреля 2005 года ревальвировал официальный курс гривны с 5,05 грн/$ до 4,85 грн/$. Этому решению предшествовал отказ НБУ в течение почти трех месяцев выходить на межбанк и выкупать излишки долларов США. В это время Минфин для борьбы с рекордной инфляцией продолжал накапливать средства на счетах Госказначейства (в середине мая – свыше 27 млрд грн), ограничивая бюджетные расходы, что усугубляло дефицит безналичной гривны на рынке. "Во многих областях бюджетники не получали средства с февраля",– рассказал Ъ источник в секретариате президента.

С учетом того, что НБУ повысил нормы гривневого резервирования банков, стоимость "коротких" ресурсов (ночных и недельных) на межбанке в некоторые дни превышала 57% годовых. Искусственная нехватка национальной валюты спровоцировала падение безналичного доллара в середине мая до 4,45 грн/$ и вынудила НБУ 22 и 23 мая экстренно выйти с интервенциями по 4,8 грн/$. Как показали дальнейшие действия НБУ – 29 мая официальный курс гривны был снижен на 0,2 коп. до 4,852 грн/$ – Украина начала переход к "плавающему" валютному курсу. Несмотря на то, что выкуп излишней валюты стабилизировал доллар в районе 4,78-4,8 грн/$, укрепление гривны сразу на 4% вызвало негативную реакцию бизнеса.

Предприятия поставили на счетчик

Нацбанк рассчитал, что укрепление гривны повышает ее покупательную способность не менее чем на 3% и снижает общий уровень годовой инфляции на 3-4%. Население, хранившее на депозитах доллары, от ревальвации национальной валюты, впрочем, потеряло 2,82 млрд грн, а предприятия – 1,26 млрд грн. Однако за счет удешевления погашения кредитов, взятых в иностранной валюте, физические лица сэкономят 4,55 млрд грн, юридические лица – 5,2 млрд грн. В сумме, по оценкам НБУ, украинская экономика выиграла 5,67 млрд грн.

Предприятия-экспортеры не согласны с расчетами НБУ. Они утверждают, что ревальвация принесла экономике убытки. "Поскольку 70% промышленности экспортно ориентированы, можно смело сказать, что последствия ревальвации гривны для промышленного сектора будут резко отрицательными",– считает председатель правления "Лисичанский стеклозавод 'Пролетарий'" Надежда Осиченко. Аналитик ИК Dragon Capital Виталий Ваврищук говорит, что потери понесли предприятия, которые покупают сырье на внутреннем рынке за гривну, а готовую продукцию экспортируют – их выручка при конвертации валюты снизилась минимум на 4%: "Это металлургия, возможно, отдельные подсектора сельского хозяйства, такие как производство зерновых и растительного масла". "Поскольку наше предприятие более 70% продукции реализует на экспорт, то мы при продаже валюты терпим убытки в связи с падением курса доллара,– сказали в пресс-службе "АрселорМиттал–Кривой Рог".– Эти потери сейчас понятны любому предприятию Украины".

О наибольших убытках заявляют машиностроители. "По оценкам, которые мы делали вместе с коллегами, с начала года из-за ревальвации отрасль потеряла 900 млн грн доходов. Эти деньги осели в карманах импортеров, которые стали получать сверхприбыли",– уверен генеральный директор "СКФ Украина" (Луцкий подшипниковый завод) Владимир Цыбульский.

Экспортеры не могут включить свои потери в стоимость продукции, так как цена на их товары устанавливается мировым рынком, говорят эксперты. Но при текущей внешней ситуации потери горно-рудных компаний и металлургов несущественны. "За последний год стоимость стали выросла более чем на 70%, окатышей Полтавского ГОКа – на 90%, аммиака – 80%, экспортируемой пшеницы – почти на 60%,– отмечает старший аналитик ИФГ "Сократ" Сергей Невмержицкий.– Сейчас мы говорим, что курс ревальвировал на 4%, но ведь это совершенно несопоставимые изменения. Тот прирост рентабельности, который получили экспортеры за счет роста цен на мировых рынках, гораздо значительнее уровня ревальвации". Это подтверждает президент Украинской ассоциации металлоторговцев Андрей Федосеев: "Для нас, как и для металлургов, более важным является мировая конъюнктура. Даже имея рост себестоимости продукции в 60%, мы увеличиваем доходность на 30% и более".

Реальные убытки экспортеров узнать будет практически невозможно. "Рентабельность продаж экспортеров исчисляется большими цифрами,– говорит Сергей Невмержицкий.– Зачастую крупные производители работают через аффилированные торговые дома, которые зарегистрированы в офшорных зонах, поэтому полные данные о выручке не всегда отражаются в статистике".

Валютный бонус

От снижения курса доллара предприятия даже могут выиграть – снизится стоимость импортных энергоносителей и сырья. "Большинство наших затрат привязаны к доллару, например, электроэнергия, топливо и сталь, что определенным образом смягчает неблагоприятное влияние валютного курса на наши расходы. За электроэнергию мы платим в гривне, но цена фиксирована в долларах",– сказали в пресс-службе Ferrexpo.

Поэтому наибольший выигрыш от ревальвации получили отрасли, ориентированные на импорт сырья и готовой продукции: к которым Виталий Ваврищук относит пищевую промышленность, фармацевтику и розничную торговлю. "Те, кто поставлял продукцию на внутренний рынок не пострадали,– подтверждает председатель правления Национальной ассоциации молочников Украины Василий Бондаренко.– Проиграли экспортеры. А у нас на экспорт, в основном, в Россию, идет около 30% продукции". Но снижение цен в рознице может не произойти, если товар импортирует посредник. "Мы никак не отреагировали и не будем реагировать на изменение курса,– говорит управляющий директор украинского филиала компании "Евросеть" Денис Хрусталев.– У нас все цены в гривнах, закупаем свою продукцию на внутреннем рынке тоже за гривны".

Рынок не готов к волатильности

Предприятия пока не готовы сказать, как намерены работать в условиях "плавающего" официального курса гривны. "Да, мы понимаем, что снижение курса доллара отрицательно сказывается на прибылях нашей компании, однако в ближайшей перспективе предпринимать ничего не собираемся",– говорит заместитель гендиректора по продажам "Автомобильный дом 'Украина" Александр Ганжа. "Мы думаем, какие переменные заложить в расчет стоимости продукции, но такое решение не может быть спонтанным",– отметили в "АрселорМиттал–Кривой Рог". А многие компании все еще ориентируются на курс 5,05 грн/$. "Многие застройщики зафиксировали цены в долларах, но по высокому курсу. Просто сносочку делают, что курс 5,05",– говорит директор компании Link Development Ярослав Цуканов.

Отход от фиксированного курсообразования заставляет экономику переводить внутренние операции в гривну. "Во всех расчетах в конечном итоге мы теперь ориентируемся на гривну,– рассказал Ъ гендиректор девелоперской компании Global Solutions Сергей Тумасов.– Доллар стал плохой переменной, и нужно страховаться от снижения курса гривны". Переход ценообразования на гривну сказался на снижении стоимости продукции лишь у ряда девелоперов и автодилеров.

По мнению Виталия Ваврищука, в этих условиях главной задачей украинских компаний является попытка освоить такой инструмент как хеджирование валютных рисков – но в ситуации, когда Украина вступила во Всемирную торговую организацию, украинские компании становятся более уязвимыми перед зарубежными конкурентами. "Ревальвация гривны значительно ослабит защиту внутреннего рынка, ведь она прошла вслед за его открытием для импорта в результате вступления в ВТО",– констатирует эксперт аналитического центра "BEST" Светлана Таран. "Себестоимость импорта снизилась, и по некоторым товарным группам импорт уже почти сравнялся в цене с отечественными продуктами",– признал председатель совета директоров Ассоциации "Союз птицеводов Украины" Александр Бакуменко.

РУСЛАН Ъ-ЧЕРНЫЙ, ПАНАС Ъ-ЗБИРНЫЙ

Уменьшение размера внешних заимствований за счет ревальвации гривны на 4% для коммерческих банков 5,4 млрд грн для предприятий 5,4 млрд грн для Нацбанка 0,06 млрд грн для Кабмина 3,6 млрд грн

Экономия на банковских кредитах и депозитах от ревальвации гривны на 4% для населения 1,73-7,37 млрд грн для предприятий 3,94-6,5 млрд грн Источник: расчеты Нацбанка на 30 мая 2008 года

Владимир Стельмах // Председатель Национального банка

"Укрепление национальной валюты – это мечта любого центробанка"

 

Фото: ВЛАДИСЛАВ СОДЕЛЬ

– Как, по вашему мнению, ревальвация гривны повлияла на реальный сектор экономики?
– У меня на столе лежат письма наших очень "крутых" экспортеров, в которых они утверждают, что укрепление курса до 4,85 грн/$ – это объективно, правильно и для них очень приятно.
– Вы хотите сказать, что они довольны убытками?
– У предприятий произошли разные изменения. Но если подвести баланс, то они не потеряли деньги, ведь цены на металл резко выросли. В связи с этим предприятия сокращают физические объемы экспорта, а это экономия на затратах, сырье. Если все это посчитать, то экспортеры значительно эффективнее работают при курсе 4,85 грн/$.
– Это значит, что вы выбрали наиболее удачный момент для ревальвации, учитывая тенденции на мировых рынках?
– Возможно, и так. Момент удачный, потому что курс с марта показывал устойчивый тренд на снижение.
– А удобно ли будет предприятиям рассчитывать прогноз годовой прибыли при волатильном курсе гривны?
– Тут проблема в том, что ни один экспортер нам не показал, какая же у него себестоимость и рентабельность экспортных операций. Они говорят: "У нас же сельское хозяйство (поддерживается.–Ъ) и так далее". Но дело же не в этом. Понятно, что, получая серьезные доходы, они могут содержать сельское хозяйство. Но показателей рентабельности мы не имеем. Поэтому, если говорить глобально о том, как определить оптимальный эффективный курс, то нам прежде всего нужно знать рентабельность всей экономики и экспортно ориентированных предприятий и на основе этого устанавливать официальный курс.
– Как вы можете получить эти данные?
– Ну не дают их нам! Для этого нужно ввести систему государственной статистики. Раньше, при Советском Союзе, были форма 1С – себестоимость, то есть выпущенные и реализованные продукты, и форма 5 – затраты, незавершенное производство. Была официальная государственная статистика, которая все показывала. А сейчас ее нет, как нет и показателя продуктивности труда, который, может быть, еще более важен.
– Как можно создать такую систему статистики?
– Каждый раз, когда меняется правительство, мы пишем в Министерство экономики свои предложения по выходу на единую методологию расчетов инфляции, пофакторного анализа. И ни разу не получили положительного ответа. Только говорят, что нужно заключать договоры (меморандум с Кабмином.–Ъ). Но какие же договоры, если они не хотят выработать единый подход, чтобы и вы, и я понимали, о чем идет речь.
– Продолжит ли НБУ попытки укрепления гривны?
– Ежегодное укрепление национальной валюты – это голубая мечта любого центробанка. Если мы посмотрим динамику национальной валюты по отношению к доллару в тех странах, которые уже состоят в ЕС, и тех, которые еще в СНГ, то мы увидим, что практически везде при отрицательном сальдо текущего счета и дефицитном бюджете из года в год укреплялся номинальный курс национальных валют. Например, с 2002 года в Армении – с 5,5 до 3,42, в Албании – со 143 до 98, в Болгарии – с 2,184 до 1,423. И нигде нет никакого шума, потому что все понимают – все от этого только выигрывают, ведь повышается покупательная способность.
Интервью взял РУСЛАН Ъ-ЧЕРНЫЙ

Анатолий Гиршфельд // президент индустриальной группы УПЭК

"Рост мировых цен не покрывает потери из-за укрепления гривны"

Фото: МИХАИЛ КУЧНЕВ

– Как изменение официального курса гривны сказалось на машиностроительной отрасли?
– Если в двух словах, то ревальвация гривны снизила доходность машиностроителей. Большая часть отраслевой продукции экспортируется. А рост мировых цен на нашу продукцию, к сожалению, не покрывает потери из-за укрепления гривны.
– Как это отразилось на доходах?
– В целом по отрасли при пересчете на гривну доходы снизились на 10%.
– Это справедливо и для других промышленников?
– Производители сырья находятся в более выгодном положении. У них наблюдается значительный рост цен на внешних рынках. Думаю, по итогам года доход производителей азотных удобрений не снизится.
– Предприятия вашего концерна повысят цены?
– Повышать цену можно только в случае, если у тебя есть превосходство на рынке. Элементом стратегии некоторых наших предприятий является создание уникальных инженерных решений. Вырастет стоимость лишь той продукции, которая имеет конкурентное преимущество.
– Например?
– В состав нашей группы входят разные предприятия, поэтому тут нельзя говорить обобщенно. Например, харьковский электротехнический завод (ХЭЛЗ.–Ъ) "Укрэлектромаш" работает на очень конкурентом рынке, где с начала года стоимость продукции практически не выросла. Мало того, 60% своей продукции ХЭЛЗ поставляет в Россию, где за нее рассчитываются в рублях, привязывая цены к доллару. И эти доллары мы можем реально продать здесь максимум по 4,6 грн, а не по 5 грн, как раньше. Поэтому ХЭЛЗ с начала года потерял 4-5% своих доходов. С учетом того, что у нас прибыль составляет лишь 7-8% цены, по сути, рентабельность предприятия снизилась вдвое. А поскольку выросла стоимость электроэнергии и сырья, рентабельность ХЭЛЗ вообще близка к нулевой. Другой пример – наш подшипниковый завод ХАРП, у которого основной рынок сбыта – опять же Россия. Там недавно была введена пошлина на китайские подшипники, что привело к подорожанию всей подобной продукции на рынке. ХАРП не ощущает снижения доходности в силу высокой конкурентоспособности продукции и повышения цен на внешних рынках.
– В какой валюте вы рассчитываетесь за сырье и энергоносители?
– Энергоносители и большую часть материалов мы покупаем за гривну. Часть металла и основных материалов – в России за рубли.
– Сколько процентов в структуре себестоимости занимают энергоносители и сырье?
– Не менее 50%.
– Изменятся ли из-за падения доходности инвестиционные планы машиностроительных компаний?
– Когда предприятие работает с нулевой рентабельностью, говорить об инвестициях сложно. Хотя мы, несмотря на падение доходности, от таких планов отказываться не намерены.
Интервью взял ОЛЕГ Ъ-ГАВРИШ

Елена Белан, экономист Dragon Capital

Если подходить к вопросу влияния ревальвации гривны на секторы экономики с позиции ceteris paribus, то есть при прочих равных условиях, таких как динамика спроса и рост цен на конечную продукцию, то ситуация очень простая. Укрепление гривны отрицательно сказывается на предприятиях, экспортирующих свою продукцию, и положительно – на тех, которые торгуют импортной продукцией или же производят товар из импортируемого сырья и/или комплектующих. Но такая оценка не дает понимания того, нужно ли компаниям корректировать свою стратегию развития. На наш взгляд, с учетом растущего спроса на украинскую продукцию и последующего роста цен укрепление гривны не оказало существенного влияния на финпоказатели предприятий. Рост мировых цен на сталь позволяет метпредприятиям хорошо себя чувствовать, даже несмотря на удорожание сырья. С начала года цены на холодный и горячий прокат выросли более чем на 60%. Поэтому укрепление гривны на 4% вряд ли заметно отразится на их прибыли. То же можно сказать в отношении производителей химических удобрений. Заставить предприятия изменить свою стратегию может ожидание дальнейшей динамики валютного курса. Пока, как нам кажется, никто не имеет четкого представления о дальнейшей политике Нацбанка в отношении курса гривны. Когда у менеджеров сформируется определенное мнение, они скорректируют стратегию. По нашему мнению, коррекция будет не очень существенной, потому что вероятность резких скачков курса в ближайшее время невелика. Мы полагаем, что НБУ будет постепенно переходить к политике более свободного курсообразования. В таком случае валютный курс будет зависеть от состояния платежного баланса страны. Мы ожидаем, что в этом году внешние потоки капитала будут сбалансированы и особых изменений на валютном рынке больше не произойдет. Но не исключено, что в течение следующих одного-двух лет возникнет девальвационное давление на гривну, так как приток капитала будет недостаточным для того, чтобы перекрыть расширяющийся внешнеторговый дефицит.

Подпись
Код
Комментарий