|
"Чистая прибыль". Олег Морква генеральный директор КУА «ИНЭКО-ИНВЕСТ»:
Украина в ноябре в очередной раз продемонстрировала свою уникальность – показала один из лучших мировых результатов по росту фондовых индексов. И это при серьезных проблемах в национальной экономике. При отсутствии сбалансированной государственной политики по выводу страны из кризиса. При остром дефиците финансирования
За месяц цена покупки большинства ликвидных украинских бумаг выросла в среднем на 5‑35 %, а индекс ПФТС – на 14 %. Определенный вклад в рост биржевой стоимости отечественных ценных бумаг внес валютно-курсовой дисбаланс. С начала ноября курс доллара к гривне вырос на 17 %, или почти на 1 грн. (с октября она официально подешевела более чем на 38 %, или на 1,88 грн.).
В ближайшие месяцы власти будут принимать прежде всего меры для стабилизации финансовой ситуации, а также уменьшения разрыва между экспортом и импортом. Но это может привести к заметным перекосам в государственном регулировании и усилит неопределенность при принятии инвестиционных решений.
Между тем, повторюсь, в ноябре украинский биржевой рынок в очередной раз был нелогичен – показал наивысший за текущий год рост акций отечественных предприятий. Не исключено, что и последний месяц года он вполне может закрыть в позитивной зоне. Несмотря на продолжающийся спад в реальном секторе экономики, значительное ухудшение макроэкономических показателей, высокие инвестиционные и валютные риски. Данный сценарий будет возможен, если в декабре на международных биржах акции начнут дорожать, а мировые фондовые индексы покажут более стабильный рост. Необходимость подведения итогов перед клиентами послужит для фондовых компаний стимулом завершить год на относительно мажорной ноте. В определенной степени этому будет способствовать как слабая ликвидность, так и недостаточная биржевая емкость отечественного фондового рынка. Поэтому в следующем месяце ценные бумаги могут и подешеветь на 5‑20 %, и повысить свою рыночную капитализацию еще на 3‑17 %. Дополнительным фактором роста может стать и то, что у Украины, несмотря на низкую вероятность успешной приватизации в условиях кризиса, по-прежнему есть шанс продать в 2009 г. инвестиционно привлекательные государственные объекты. В частности, контрольные пакеты генерирующих и блокирующие пакеты распределительных компаний. К настоящему времени износ основных фондов в тепловой генерации составляет около 80 % и требует срочной модернизации, на которую у государства нет денег. Если правительство откажется от приватизации в этой отрасли и будет финансировать инвестиционные программы в электроэнергетике, как и раньше, по остаточному принципу, то еще одним проявлением экономического кризиса вскоре может стать энергетический.
Однако вполне возможно, что в условиях дефицита заемных и инвестиционных ресурсов правительство в следующем году вновь обратится к приватизации как источнику формирования доходной части бюджета. В таком случае еще в декабре на ожиданиях предстоящих распродаж акции «генераторов» и «облэнерго» заинтересуют не только отечественных и зарубежных спекулянтов, но и инвесторов. Они могут достаточно дешево пополнить свой «доприватизационный» пакет.
Более высокая покупательная активность фондовых компаний в декабре может не только подтолкнуть цены на бумаги вверх, но и несколько оживить торговлю акциями в ПФТС, которая к концу года может оказаться в 1,5‑2 раза выше, чем в сентябре или октябре (415 млн. грн. и 230 млн. грн. соответственно).
Ноябрь – не очень показательный период, поскольку из 0,8 млрд. грн. месячного оборота более 70 % пришлось на одну корпоративную сделку с акциями ОАО «Харцизский трубный завод» (577,85 млн. грн.). Это совершенно не отражало динамику торгов рисковыми инструментами в последний месяц осени. При этом индекс ПФТС, вероятно, будет двигаться в боковом тренде, ориентируясь в основном на положительное направление, а возможные изменения индексной корзины могут составить 230‑340 п. В декабре объем торгов в ПФТС будет меньше, чем в ноябре. В зависимости от рейтинговой активности и объемов репо-сделок он может составить 2,4‑3,5 млрд. грн. За ноябрь только на рынке ОВГЗ объем технических торгов для закрытия Нацбанком дефицита госбюджета достиг 6 млрд. грн. Вместе с акциями ХТЗ это составило почти 85 % общего месячного торгового оборота на ПФТС. Если в декабре подобных операций не будет, лидерство вернет себе рынок корпоративных облигаций с месячным биржевым оборотом 0,8‑1,3 млрд. грн. На рынке госбумаг торги ОВГЗ в следующем месяце могут составить 0,5‑0,9 млрд. грн. Рынок акций, вероятно, несколько оживится, а торговый оборот рисковыми инструментами, в зависимости от объема рейтинговых операций и активности местных игроков, достигнет 0,4‑0,7 млрд. грн.
Торговля муниципальными облигациями из-за их слабой рыночной ликвидности и недостаточно высокой доходности останется незначительной – с оборотом менее 50 млн. грн. Она продолжит конкурировать с рынком инвестиционных сертификатов за четвертое-пятое место в месячном рейтинге торгов ПФТС.
Валютный рынок в декабре, по всей видимости, будет по-прежнему дефицитным. В связи с необходимыми внешними платежами золотовалютные резервы НБУ могут снизиться до $ 28‑30 млрд., а его валютные интервенции на межбанке составят $ 1,5‑3 млрд. При этом официальный курс доллара, скорее всего, будет находиться в диапазоне 6,5‑7,8 грн. / $ 1.
Основными факторами, которые будут сдерживать инвестиционную активность и рост на мировых фондовых рынках, как и ранее, останутся финансовая нестабильность, низкие показатели в реальных секторах национальных экономик, снижение цен на товарных рынках и невысокий уровень доверия системных инвесторов.
|
