|
"Чистая прибыль". Нынешний кризис не первый и, по всей вероятности, не последний. Потому что людям присуща жадность, ведущая к иррационализму, убыткам и надуванию спекулятивных пузырей, которые рано или поздно лопаются. Сегодня мировые финансовые рынки переживают затянувшийся период нестабильности. И конца ему пока не видно. Думаю, состояние мировых рынков будут определять такие основные факторы:
Грегори Грушко, управляющий директор направления «Рынки капиталов» инвестиционной группы «Арт-Капитал»:
– здоровье американской финансовой системы. Правительство и конгресс США утвердили план по спасению крупнейших мировых компаний. Однако он будет финансироваться главным образом за счет налогоплательщиков. Что может негативно повлиять на экономику Соединенных Штатов и, соответственно, на ситуацию во всех других развитых странах, на валютные рынки, цены на сырье и т. д.;
– новые мировые «центры силы», возникающие в странах Азии, Латинской Америки и в других странах, выходящих на индустриальный уровень. Полагаю, мы находимся в преддверии больших перемен;
– глобальный продовольственный кризис и состояние рынка нефти и газа.
Украинский фондовый рынок, как и большинство мировых бирж, стал жертвой банкротства Lehman Brothers, потенциального банкротства AIG и продажи Merrill Lynch. К сожалению, на этот раз Украина – не случайный попутчик в поезде чьих-то проблем. Она сама создала объективные причины для резкого падения ценных бумаг. Поэтому мировой кризис и в дальнейшем будет оказывать непосредственное влияние на финансовый и сырьевой рынки страны.
Не думаю, что отток иностранного капитала из Украины будет ощутимым, ведь не было его существенного притока. Вывод портфельных инвестиций негативно сказался лишь на стабильности фондового рынка, но их объем недостаточен для того, чтобы стать серьезной угрозой для экономики страны в целом. Наибольший объем прямых инвестиций поступил с Кипра, а это капитал украинского происхождения.
Что касается ликвидности украинского рынка капитала, то, с одной стороны, она напрямую зависит от ликвидности мировых денежных рынков. С другой – использование пока не задействованных ресурсов внутренних портфельных инвесторов может заметно нивелировать кризис ликвидности на отечественном фондовом рынке. Сейчас он настолько неликвиден, что сделки нескольких иностранных хеджевых фондов могут или поднять его до неоправданных высот, или бросить на край пропасти. Мы не вынесли урока из российского кризиса 1998 г. и не развили институт внутреннего институционального и частного инвестора. Объем инвестиций частных инвесторов в украинские ценные бумаги через ИСИ подобен капле в потоке зарубежных инвестиций.
Когда нерезиденты начали существенно переплачивать за украинские активы в ходе частных и публичных размещений наших компаний, стало совершенно очевидно, что инвестиционный пузырь отечественного рынка вот-вот лопнет. Следует помнить: мы все еще развивающийся или даже «фронтирный» рынок и поэтому должны привлекать инвесторов только тогда, когда наши активы будут продаваться ниже номинальной стоимости их менее рисковых эквивалентов на развивающихся рынках.
Наша макроэкономика еще не настолько сильна, как в предыдущие годы, а политическая ситуация в стране нестабильна как никогда раньше. Можно, конечно, возразить, что экономика и финансовые рынки стоят в стороне от политической жизни. Однако, к сожалению, политики, даже если они не наносят ущерб экономике напрямую, имеют коварную склонность негативно влиять на нее именно на стадии спада. Если политические лидеры фактически игнорируют сложившуюся в стране экономическую, финансовую и социальную ситуацию, это чревато падением рынка.
В то же время прибыльные украинские предприятия с высоким уровнем корпоративного управления будут наращивать иностранный долевой и долговой капитал. А приток внутренних инвестиций поможет им увеличивать собственный долевой капитал, не прибегая к различным видам размещений акций за границей.
Стоимость и перспективы получения еврокредита, как и ранее, будут зависеть от профиля риска эмитента и затрат на консолидацию долга. Однако, учитывая продолжающийся, хоть и незначительный, рост украинской экономики, суверенного дефолта можно не опасаться. А для корпоративных эмитентов, которым нужно погашать займы, первоочередное значение будет иметь состояние собственных финансовых ресурсов.
Наша банковская система, вероятнее всего, выйдет из этого кризиса невредимой. В отличие от российских коллег, украинские коммерческие банки не экспериментировали с новыми производными финансовыми инструментами и не злоупотребляли кредитными рычагами.
Так что пока в Украине большого финансового кризиса не наблюдается. Но это не означает бездействия – меры по защите существующих финансовых структур нужно принимать, не дожидаясь его наступления. Участники этого рынка должны уже сегодня объединить свои усилия для разработки и лоббирования налоговых и других законопроектов, способствующих созданию благоприятного инвестиционного климата в стране и увеличению притока капитала. Финансовые учреждения должны снижать зависимость от иностранного капитала и делать ставку на внутреннего инвестора.
Остается только надеяться, что все мы вынесем важный урок, преподнесенный нашими западными коллегами: «Жадность хороша только в случае, если она не чрезмерна».
Не воспринимайте ваших клиентов как живую мишень для генерирования комиссионного вознаграждения и прибыли любой ценой. Прибыль будет более высокого порядка, если не придется находиться в постоянном поиске новых клиентов вместо «использованных».
Сейчас мы во власти финансовых потрясений на мировых рынках. Однако необходимо сделать все возможное, дабы устранить внутренние, сугубо украинские предпосылки для возникновения экономических и финансовых проблем. И это в наших силах.
Крайне важно, чтобы все работающие в инвестиционном бизнесе приложили максимум усилий для спасения отечественного рынка и экономической независимости страны. Мы нуждаемся в украинском инвесторе – институциональном и частном. Кто-то скажет, что потенциальные инвесторы не верят в раздаваемые им обещания. Так чья это вина? Не только банкиров и трейдеров. Это вина тех, кто постоянно взывает к доверию своих сограждан, но в итоге не оправдывает их ожиданий.
|
