|
"Чистая прибыль". Григорий Бегларян вице-президент UFC-Capital:
В течение года на фоне взлета котировок евро по отношению к доллару мы много раз слышали заявления о том, что доллар перепродан и во второй половине года должен произойти разворот. Особо яростным апологетом этого выступал французский банк BNP Paribas. Если посмотреть на ситуацию со стороны, так и произошло: доллар вроде бы «развернулся», отыграв все потерянные позиции не только за этот, но и за прошлый год
Однако причины, по которым эксперты предсказывали укрепление доллара, оказались совсем другими. Дело вовсе не в том, что экономика еврозоны замедляется (хотя темпы спада впечатляют) и Трише начал снижать процентные ставки. Восстановление доллара нельзя объяснить как обычное коррекционное движение или балансировку валютного рынка. Парадокс в том, что укрепление доллара не приводит к восстановлению его покупательной способности. Мир до сих пор ждет начала дефляции в США и глобальной рецессии. А как показывает история, обычно именно в таких условиях американская валюта чувствует себя как рыба в воде. Но все доводы, на которых до сих пор основаны прогнозы дальнейшего укрепления доллара, не выдерживают никакой критики.
Инвесторы со всего мира побежали в американскую валюту не из-за того, что США раньше еврозоны выйдет из текущего цикла замедления, а в Европе наблюдаются серьезные структурные дисбалансы. Они просто были вынуждены броситься в доллар в результате финансового кризиса и мировой рецессии.
Одним из основных факторов стала репатриация как на валютных, так и на фондовых рынках – панический вывод активов из всего, что хоть как-то сопряжено с риском (будь то развивающиеся рынки или сырьевые валюты вроде австралийского и канадского долларов). Свою лепту внес и резко возросший спрос на гособлигации США – в поисках относительно спокойной «тихой гавани» для своих денег в условиях кризиса (той самой, которой так и не стало пока золото). К этому можно добавить необходимость выплат по CDS по обанкротившимся компаниям. Эти сделки тоже были деноминированы в долларах.
Американская валюта сейчас далека от стабильности. Поэтому прогнозы о «долгосрочной фазе укрепления», которые выпускают валютные стратеги крупнейших банков, сейчас выглядят, мягко говоря, сомнительно. Раньше, в период любой рецессии или замедления мирового роста, доллар оставался единственным объектом для инвестиций. Все попытки найти ему замену (например, золото) заканчивались ничем. МВФ или центробанки продавали рынку столько золота, что инвесторы просто не могли его «проглотить». Однако сегодня все иначе. МВФ по-прежнему продает золото, США по-прежнему получают спрос на свои облигации. Но качество американской экономики сильно изменилось, и именно это может оказаться переломным в нынешнем экономическом цикле.
США – крупнейший должник в мире. Америка буквально сидит на игле инвестиций иностранных государств в treasuries и ценные бумаги ипотечных компаний. И теперь слухи о том, что азиатские страны всерьез подумывают отказаться от этих инвестиций, начинают обретать под собой реальную почву.
Финансовые власти Тайваня выдали официальное распоряжение для страховых компаний острова о сокращении объемов их инвестиций в ценные бумаги ипотечных госкомпаний Fannie Mae, Freddie Mac и Ginnie Mae. А ведь прошло чуть больше месяца после национализации этих компаний и предоставления им официальных гарантий американского правительства. Подобный ход станет для Вашингтона ударом, которого он меньше всего ожидает. Действия Тайваня могут оказать сильное давление на весьма расшатанный ипотечный рынок США. Согласно данным на 30 июня 2007 г. (последняя дата, когда они публиковались), Тайвань обладает ценными бумагами ипотечных агентств на сумму в $ 55 млрд., при этом объем инвестиций в treasuries составляет $ 43 млрд.
Понять тайваньцев и их опасения относительно дальнейших покупок ценных бумаг американских госагентств легко. Они не хотят больше бросать собственные деньги в горящий котел мирового кризиса, центром которого сейчас является США.
Еще более тревожные новости поступают из Китая. Согласно последним статьям People's Daily, руководство этой страны всерьез обсуждает планы отказа от использования доллара в качестве основной резервной валюты и перехода на новую. Для начала азиатские и европейские страны могли бы отказаться от доллара в пользу национальных валют при расчете своих внешнеторговых операций. People's Daily является официальным изданием Компартии Китая, хотя и не озвучивает напрямую позицию руководства страны. Подобные комментарии – еще одно подтверждение того, что в Пекине не питают никаких иллюзий относительно экономической политики Вашингтона. США буквально выкачивают существующие денежные накопления в мировой экономике, эксплуатируя статус доллара. А взамен остальной мир получает кризисы, которые расшатывают основы глобальной финансовой системы.
Все это – только ласточки грядущих потрясений. Они не предвещают ничего хорошего для ипотечного рынка США (и ставок на этом рынке), а также для котировок американского доллара. Китай является крупнейшим держателем американского госдолга и долга ипотечных агентств. И если он откажется финансировать Штаты, последствия для них могут быть самыми плачевными.
Впрочем, Китай как крупнейшая мировая фабрика понимает: если доллар обвалится, а котировки юаня резко пойдут вверх, экспортный сектор страны окажется в глубоком минусе. Именно поэтому китайцы начинают выдвигать предложения о переходе на новую валюту. Пока до конкретных предложений по реализации этого плана не дошло. Однако участившиеся встречи между китайскими и европейскими чиновниками только подтверждают старую поговорку «Нет дыма без огня»: намечается серьезная тенденция по уходу иностранного капитала от американского долга.
Текущий кризис может оказаться тем самым айсбергом, который окончательно подорвет доверие мира к «Титанику» под названием США. Поддержка и финансирование со стороны иностранного капитала – один из главных рычагов, которым Америка все активнее пользуется в последние годы. Если такая возможность исчезнет…
У самой Америки нет реальных стимулов для поддержания котировок доллара на высоком уровне. Единственная возможность рассчитаться по внешнему долгу – это обесценить его путем девальвации доллара.
Какой из этого следует вывод, помимо того, что будущее доллара и Америки в результате текущего кризиса в очередной раз ставится под вопрос? В ближайшем обозримом будущем на Земле не будет стабильной валюты.
|
