|
10.10.08 ИК "АРТ-Капитал" понизила целевую цену на акции Алчевского металлургического комбината (тикер ПФТС: ALMK) с $0,12 до $0,09. Несмотря на 40-процентное падение производства по результатам августа-сентября, по годовому объему выпущенной продукции меткомбинат займет четвертое место среди крупнейших металлургических предприятий Украины. С учетом кризисной ситуации в металлургическом секторе аналитик Александр Аникеев прогнозирует рост производства компанией стали на уровне 18%, проката – 12%. Сейчас предприятие является лидером украинской металлургии по масштабам проводимой модернизации. Коренное обновление всех этапов металлургического производства позволит Алчевскому меткомбинату оптимизировать затраты сырья и улучшить качество выпускаемой стали и проката. По прогнозам, начиная с 2009 года доменные печи комбината не будут использовать природный газ, что позволит наполовину сократить его использование уже в следующем году. Общее потребление природного газа снизится с 600 млн кубометров в 2007 году до 100 млн кубометров к 2010 году, что положительно скажется на рентабельности производства в условии ежегодного повышения цен на энергоресурсы. Одним из свидетельств в пользу текущей недооценки акций компании может служить тот факт, что сейчас рыночная капитализация компании – $530 млн, что в четыре раза меньше вложенных средств на модернизацию за последние четыре года. Кроме того, на текущий момент соотношение цены компании к собственному капиталу составляет 0,5 – комбинат стоит в два раза меньше ликвидационной стоимости своих активов. В случае углубления мирового финансового кризиса и ухудшения конъюнктуры стального рынка не исключено, что собственник Алчевского меткомбината – ИСД – решится продать свои металлургические активы. Учитывая вложенные средства на реконструкцию, аналитик убежден, что меткомбинат будет продаваться по цене в разы большей, нежели его текущая капитализация. Аналитик считает, что вариант продажи меткомбината новому собственнику, способному в будущем обеспечить возросшие в два раза производственные мощности Алчевского меткомбината сырьем, наилучшим образом повлияет на его производственные и финансовые показатели.
10.10.08 ИК "Сократ" сейчас пересматривает рекомендацию по акциям Алчевского меткомбината. Прежней была рекомендация покупать с целевой ценой $0,144. Пересмотр вызван резким спадом на рынке стали после роста в январе-июле. Например, экспортная цена на толстый лист – один из продуктов компании – выросла с начала года на 85% – до $1310/т (на 120% выше, чем в начале 2007 года, по данным "Металл Курьера"), но с тех пор упала на 27% – до $955. Сейчас цены на лист все еще остаются на 35% выше, чем в начале года, однако этот рост цены на продукцию уже практически не компенсирует рост цен на сырье. Так, кокс в Украине стоит 3300 грн/т (с НДС), что на 71% выше, чем в начале года (на 210% выше начала 2007 года). Текущая цена на концентрат – 684 грн/т – на 82% выше, чем в начале года (на 95%). Кроме того, рынки некоторых видов продукции предприятия, полуфабрикатов (слябы) показали себя еще более волатильными, чем рынки готового проката. Так, экспортная цена на слябы выросла с начала 2008 года на 109% – до $1110/т (на 167% выше, чем в начале 2007 года), но с тех пор упала на 41% – до $655, что всего на 24% выше, чем в начале года. Алчевский меткомбинат пошел на снижение производства, запустив конвертер #2 в ноябре 2007 года (мощность 250 тыс. т в месяц), и производил в январе-августе в среднем 439 тыс. т жидкой стали в месяц, что на 33% больше, чем среднемесячный объем 2007 года (329 тыс. т). Однако в сентябре было выплавлено всего 292 тыс. т стали – на 34% ниже, чем в среднем в январе-августе. Падение объемов на 34% – не предел: Днепровский меткомбинат им. Дзержинского, также входящий в ИСД, в сентябре снизил выплавку стали на 63%. Производить сталь в Украине стало малорентабельно, и практически невозможно конкурировать с китайскими производителями. Старший аналитик Дмитрий Хорошун считает необходимым учесть в оценке, что до апреля 2009 года в отрасли в целом возможен застой цен и дальнейшее падение объемов. Стоит отметить, что скачки цен на продукцию и различные виды сырья для более традиционных методов выплавки стали дали отечественным металлургам весомый повод подумать о переходе на электродуговой метод – цена на металлолом в Украине с начала 2008 года выросла на 95% – до 2250 грн на заводе (без НДС, на 106% выше, чем в начале 2007 года), однако скорректировалась за последние два месяца на 49%, практически до уровня начала года, достигнув 1150 грн/т (данные "Металл Курьера").
22.09.08 ИГ "Сократ" рекомендует покупать акции Алчевского металлургического комбината с целевой ценой $0,144. При текущей цене $0,037 потенциал роста бумаг компании составляет 285%. Запуск второй очереди кислородно-конвертерного цеха (2,5-3 млн т стали в год) 19 сентября подтверждает тезис о том, что Алчевский меткомбинат – лидер среди украинских сталеплавителей по модернизации. Большая часть программы капитальных вложений размером $1,7 млрд успешно воплощена, и компания находится на пороге увеличения рентабельности вследствие перехода на кислородно-конвертерную выплавку и непрерывную разливку стали (уменьшение потерь стали и энергетических затрат). Кроме того, вследствие расширения мощностей по выплавке стали до 7,5 млн т в год увеличатся объемы производства: 35% в 2008 году, а с запуском домны #2 в 2009-2010 годах еще на 42% за период. Акции компании торгуются с показателями EV/S 0,3, EV/EBITDA 1,8, P/E 1,9. Оценка по модели дисконтированных денежных потоков приводит к целевой цене $0,144.
22.09.08 ИК Dragon Capital снизила целевую цену на акций Алчевского металлургического комбината (тикер ПФТС: ALMK) с $0,16 до $0,12, подтвердив рекомендацию покупать. Комбинат показал одни из лучших результатов в отрасли в I полугодии благодаря продолжающейся модернизации производственных мощностей и росту цен на сталь на 60% с начала года: выручка увеличилась на 116% – до $1,7 млрд, а доналоговая прибыль подскочила на 240% – до $197 млн. Хорошие результаты, показанные компанией по итогам полугодия, а также ожидаемая стабилизация цен на сталь после недавней коррекции позволили аналитикам Dragon Capital улучшить прогноз финансовых показателей компании по итогам 2008 года. Оценка выручки была увеличена на 13% – до $3,5 млрд, EBITDA на 39% – до $430 млн, чистой прибыли на 57% – до $189 млн, что предполагает рентабельность по EBITDA 12,3% и чистую рентабельность 5,4%. В 2009 году Алчевский меткомбинат планирует завершить долгосрочную программу модернизации общей стоимостью $2,2 млрд, благодаря которой компания станет одним из самых современных металлургических комбинатов в Украине.
|
|
