|
Алчевский металлургический комбинат - одно из старейших предприятий юго-востока Украины, основанное в 90-х годах 19 века. На сегодняшний день ОАО «Алчевский металлургический комбинат» занимает монопольное положение на украинском рынке по производству толстого нержавеющего листа, сталей специального назначения и стальной дроби.
В связи с увеличением выпуска продукции с начала 2008 года (производство готового проката, по предварительным данным, на 41,3% по сравнению с аналогичным периодом 2007 года — до 1,978 млн. тонн, выпуск стали на 37,4% — до 2,151 млн. тонн, чугуна — на 54,6%, до 1,899 млн. тонн и всего на 1% снизил выпуск агломерата —до 2,086 млн. тонн) и рекордной суммой инвестиций, направленных на увеличение производственных мощностей практически в два раза – 2 млрд. долларов – перспективы предприятия выглядят довольно заманчиво.
Предоставленные средства будут направлены на внедрение новейших технологий, модернизацию используемых мощностей, повышение качества и расширение ассортимента марок стали, а также на инвестиции в последующее усиление экологической безопасности производства.
Целью реконструкции также является снижение расходных коэффициентов и затрат энергии на единицу продукции, то есть, как следствие, - снижение себестоимости выпускаемой продукции.
Все это позволит предприятию, которое состоит в списке 80 крупнейших метпредприятий мира, конкурировать с признанными лидерами мировой металлургии на должном уровне.
Наращивание производства стали связано, в первую очередь, с ростом спроса на сталь в мире, обусловленного активной индустриализацией развивающихся стран. По прогнозам аналитиков тенденция сохранится, по меньшей мере, до 2020 года, поэтому проблем со сбытом продукции у металлургических предприятий не будет.
В связи с открывающимися возможностями роста перед нами становится вопрос: достаточно ли обесценился «Алчевский металлургический» комбинат в сравнении со своей реальной ценностью и не пора ли ПОКУПАТЬ его бумаги?
Попробуем оценить потенциал роста стоимости «Алчевского меткомбината».
По данным с начала 2008 года минимальной цены бумага достигла недавно, акции торговались на уровне 0,431 грн. При этом максимум с начала года составил 0,75 грн, а средневзвешенная цена – 0,5328 грн.
То есть цена акции от своего максимума упала на 42,3%, несмотря на грандиозный размах реконструкции, оптимистические прогнозы на будущее и превышение спроса на бумаги над их предложением.
Что явилось причиной столь резкого падения?
Текущая переоценка мировых рисков и условия кризиса ликвидности украинского рынка? Или же проведение допэмиссии и так называемое «разводнение акций»?
Кризис не будет длиться вечно, именно в условиях значительного обесценения многие успешные инвесторы получали наибольшую прибыль. А прогнозные показатели комбината, даже с учетом дополнительной эмиссии, обладают хорошим, устойчивым потенциалом.
В 2007 году чистый доход предприятия вырос на 45,07% до 8 964 647 тыс. грн., чистая прибыль – на 32,6% до 324 985 тыс. грн. Показатель чистых активов предприятия вырос на 83,25 % до 3 596 935 тыс. грн.
По прогнозам в 2008 г. чистый доход «Алчевского металлургического комбината» должен составить около 22, 4 млрд. грн. (рост 150% к 2007 г.), чистая прибыль – 888,9 млн. грн. (+173,51%).
По прогнозам на 2008 год рентабельность активов увеличится в 1,5 раза кроме того, переход с мартеновского на кислородно-конвертерный способ выплавки стали существенно не только снизит затраты производства, но и повысит его рентабельность. Вспомогательный коэффициент бета свидетельствует исключительно положительной корреляции между ценой эмитента и индексом ПФТС и оценивает ковариацию цены акции по отношению к остальному рынку как менее изменчивую в 2007г.
Предприятие обладает достаточно устойчивыми финансовыми показателями, высокой доходностью, планирует значительное увеличение выпуска продукции и снижение себестоимости производства. На сегодняшний момент можно покупать акции по относительно низким ценам, в сравнение с уровнем прибыли, объемом продаж и величиной собственного капитала. То есть реальная ценность «Алчевского металлургического комбината» значительно превышает ценность отраслевых аналогов, а исходя из динамики мультипликаторов, комбинат значительно недооценен рынком и, по нашему мнению, обладает потенциалом роста на уровне 50% (целевая цена – 0,704 грн).
Недооценка стоимости на фоне высоких фундаментальных показателей и высокая ликвидность бумаг делает «Алчевский меткомбинат» одним из наиболее привлекательным среди предприятий металлургического сектора. Поэтому при проявлении растущего тренда следует ожидать дооценки инвесторами реальной стоимости предприятия и стремительного роста акций.
Марина Овчинникова, финансовый аналитик ФК «Джера»
|
