|
05.08.09 ИГ ТАСК повысила целевую цену на акции "Азовстали" с 1,76 грн до 2,06 грн, подтвердив рекомендацию покупать. Меткомбинат завершил 2008 год с чистой прибылью 1,959 млрд грн (-7,7% по сравнению с 2007 годом), при этом валовая прибыль за год составила 3,288 млрд грн (-7,6%), операционная прибыль – 2,715 млрд грн (-3,1%), нераспределенная прибыль на конец года составила 7,616 млрд грн. Комбинат снизил показатели рентабельности активов с 18,31% до 12,26% и продаж – с 12,96% до 9,23%. Незначительно снижены показатели общей оборачиваемости капитала и материальных запасов, при этом увеличена оборачиваемость собственного капитала. Практически в полтора раза снижен показатель срочной ликвидности – с 2,17 до 1,49. Ухудшились показатели автономии – с 0,72 до 0,52. Показатель заемный капитал/EBITDA снизился до 0,32. Ухудшение финансовых показателей основано на росте долгосрочных кредитов банков на 52,5% (до 1,35 млрд грн) и существенном увеличении текущих обязательств – в 3,1 раза (до 7,78 млрд грн). Однако они были сбалансированы ростом дебиторской задолженности в 2,4 раза – до 9,1 млрд грн. По оценкам ИГ ТАСК, в 2009 году предприятие получит чистый доход на уровне 9,7 млрд грн (-54,3%), операционную прибыль – на уровне 0,9 млрд грн (-65,42%), чистую прибыль – на уровне 0,66 млрд грн (-65,8%). В 2008 году "Азовсталь" снизила производство готового проката на 10% (до 5,04 млн т), стали – на 12,8% (до 5,52 млн т), чугуна – на 15,3% (до 4,61 млн т) и агломерата – на 0,2% (до 1,95 млн т), кокса металлургического – на 11,7% (до 2,19 млн т). В структуре мирового производства стали в 2008 году комбинат занимает 0,34%, в структуре украинского производства стали – 12,3%. В течение I полугодия 2009 года комбинат наращивал производство основных видов продукции. Во II квартале по сравнению с I кварталом производство готового проката выросло на 30,08%, стали – на 27,17%, чугуна – на 25,63%. По сравнению с полугодовыми показателями 2008 года производство готового проката снижено на 38,7%, стали – на 40,7%, чугуна – на 38,4%. В структуре мирового производства стали в I полугодии "Азовсталь" сохраняет позицию в 0,34%, в структуре украинского производства стали комбинат нарастил долю до 15,58%. По итогам года "Азовсталь" сократит производство основных видов продукции на 30,5%, при этом в структуре украинских производителей стали займет 13,8%. Целевая цена определена, исходя из интегральной оценки, полученной на основании доходного и имущественного методов, а также метода аналогов, для которых были сформированы различные сценарии. Построенные модели предполагают восстановление рынков сбыта во второй половине 2010 года.
05.08.09 ИК Astrum Investment Management подтвердила рекомендацию покупать для акций "Азовстали ". С показателем Р/Е 2009 года на уровне 10,8 акции "Азовстали" торгуются с 29-процентным дисконтом к аналогам из развивающихся стран. Помимо высокого потенциала роста, привлекательность акций усиливается их высокой ликвидностью на украинском фондовом рынке. Новая целевая цена составляет 2,7 грн за акцию, потенциал роста от текущей цены – 79%. По итогам семи месяцев 2009 года "Азовсталь" снизила объемы выплавки стали на 37% год к году – до 2,3 млн т. Вместе с тем в июле было произведено 0,42 млн т стали, что лишь на 18% меньше, чем в июле 2008 года. Постепенному улучшению производственных показателей компании с начала 2009 года способствует рост спроса на ее металлопродукцию в странах Азии – Индонезии и Корее, на экономиках которых кризис отразился не столь сильно. ИК подтверждает свой прогноз производства стали "Азовсталью" на уровне 4,2 млн т (спад – 23% г/г), а также снижение экспортных цен на ее прокат в долларах на 40-47% г/г. Девальвация гривны должна привести к снижению чистого дохода "Азовстали" всего на 36% г/г (до 13,6 млрд грн) в 2009 году. Сильные рыночные позиции материнской структуры – "Метинвест Холдинга" – и растущий рынок проката в 2010-2013 годах помогут "Азовстали" восстановить производство, объемы которого вырастут до 6,8 млн т в 2013 году (на 8% выше уровня 2007 года). Высокий уровень обеспеченности "Азовстали" сырьем (уголь и руда поступают от "Метинвеста", а кокс – с собственного коксохима) поможет компании сохранить конкурентоспособность и успешно завершить финансовый год. В 2009 году чистая прибыль компании составит 588 млн грн, что на 70% ниже рекордных показателей прошлого года.
13.05.09 ИК "Тройка Диалог Украина" понизила рекомендацию для акций "Азовстали" (тикер ПФТС: AZST) с держать до продавать. Аналитики считают, что влияние кризиса на выручку "Азовстали" будет сглажено меньшей ориентированностью компании на открытый рынок стали и наличием налаженных поставок продукции на прокатные заводы группы в ЕС. Тем не менее в 2009 году ожидается снижение ее чистой выручки на 69%. Сохранить ценовую конкурентоспособность эмитенту поможет высокая степень интеграции его материнской компании – "Метинвест Холдинга". Размер чистой прибыли "Азовстали" будет в конечном счете полностью зависеть от готовности холдинга предоставить ей дополнительные скидки на сырье и от политики формирования цен завода для металлотрейдеров группы. В условиях меньшей доступности денежных средств "Метинвест Холдинг" заинтересован в поддержании рентабельности "дочки" только в пределах соблюдения ковенантов по ее еврооблигациям. Чистая прибыль в 2009 году снизится на 85%, до $38 млн. В результате прогноз прибыли на акцию "Азовстали" на 2009 год понижается на 82%, и по коэффициенту "стоимость предприятия/EBITDA-2009" компания выходит на 25% дороже своих российских аналогов, что, по мнению аналитиков, неоправданно.
13.05.09 ИГ ТАСК подтвердила целевую цену для акций "Азовстали" на уровне 1,76 грн с рекомендацией покупать. 2008 год меткомбинат завершил с чистой прибылью 1,959 млрд грн (-7,7%), при этом валовая прибыль составила 3,288 млрд грн (-7,6%), операционная прибыль – 2,715 млрд грн (-3,1%), нераспределенная прибыль на конец года – 7,616 млрд грн. Комбинат снизил показатели рентабельности активов с 18,31% до 12,26% и продаж – с 12,96% до 9,23%. Незначительно снижены показатели общей оборачиваемости капитала и материальных запасов, увеличена оборачиваемость собственного капитала. Практически в 1,5 раза снижен показатель срочной ликвидности – с 2,17 до 1,49. Ухудшились показатели автономии – с 0,72 до 0,52, заемный капитал к EBITDA – до 0,32. Ухудшение показателей основано на росте долгосрочных кредитов банков на 52,5%, до 1,35 млрд грн, и существенном увеличении текущих обязательств (в 3,1 раза) – до 7,78 млрд грн. Они были сбалансированы ростом дебиторской задолженности в 2,4 раза – до 9,1 млрд грн. В 2009 году предприятие получит чистый доход на уровне 9 млрд грн (-57,6%), операционную прибыль – 0,84 млрд грн (-67,9%), чистую прибыль – 0,61 млрд грн (-68,5,%). В 2008 году "Азовсталь" снизила производство готового проката на 10% до 5,04 млн т, стали – на 12,8% до 5,52 млн т, чугуна – на 15,3% до 4,61 млн т, агломерата – на 0,2% до 1,95 млн т, кокса металлургического – на 11,7% до 2,19 млн т. В январе-апреле 2009 года комбинат наращивал производство основных видов продукции. В апреле по сравнению с мартом увеличилось производство готового проката на 7,72%, стали – на 0,92%, выпуск чугуна сохранился на прежнем уровне, при этом более чем на 3% снизилось производство агломерата и кокса. По прогнозу комбината, в 2009 году ожидается снижение производства стали на 38,94% (3,364 млн т), чугуна – на 37,95% (2,861 млн т). Указанные производственные показатели совпали с оценкой аналитического департамента и предполагают сохранение производственной активности на среднемесячном уровне января-апреля 2009 года в пересчете на год. Таким образом, предприятие не рассчитывает на увеличение производства во II полугодии 2009 года и не рассматривает возможность увеличения спроса на металлургическую продукцию с текущих уровней до конца года. Целевая цена определена исходя из интегральной оценки, полученной на основании доходного и имущественного методов, а также метода аналогов, для которых были сформированы различные сценарии. Построенные модели предполагают восстановление рынков сбыта во второй половине 2010 года. Доходные методы дали оценку на уровне 1,78 грн, имущественные – на уровне 1,33 грн, метод аналогов – 2,68 грн.
|
|
