|
ИК "Сократ" присвоила акциям Днепропетровского завода металлоконструкций им. Бабушкина рекомендацию покупать с целевой ценой 5,63 грн ($1,16; рыночная цена – $0,36; потенциал роста – 223%). Текущая рыночная цена определена методом опроса торговцев, так как последняя сделка на ПФТС с ценными бумагами завода была заключена еще в январе 2002 года – после этого акции были исключены из листинга. Ожидается, что скоро они снова будут введены в листинг ПФТС. В DCF оценке компании заложен консервативный прогноз роста цен на сталь с расчетом того, что к 2015 году цена не превысит $1,2 тыс./т. Касательно роста производимой продукции прогнозируется умеренный рост производства металлоконструкций на уровне 15-20% до 2012 года и 5-10% в последующем периоде.
Предприятие является одним из крупнейших производителей металлоконструкций для промышленного и коммерческого строительства, строительства мостов и опор линий электропередач в Украине. Завод также специализируется на изготовлении сложной, нетипичной продукции для промышленных предприятий и объектов гражданского строительства. ДЗМК поставляет свою продукцию также за пределы Украины в Россию, страны Азии, Дальнего Востока, Африки. Завод входит в структуру Индустриального Союза Донбасса (ИСД) – одной из трех наибольших промышленных групп в Украине.
Компания является также главным производственным предприятием группы компаний "Укрстальконструкция", которая, по разным оценкам, занимает около 40% рынка металлоконструкций Украины. "Укрстальконструкция" предоставляет услуги по проектированию, производству и монтажу стальных конструкций. Среди последних, а также текущих заказов завода следует выделить заказы для аэропорта "Внуково" в Москве, металлургических предприятий Алчевский меткомбинат и "Азовсталь". В 2008 году завод должен поставить около 1,6 тыс. т металлоконструкций для строительства офисно-гостиничного комплекса "Хилтон" в Киеве.
Краткосрочные факторы роста стоимости предприятия: инфраструктурное развитие Украины в целом и в преддверии Евро-2012 в частности, которое включает строительство мостов и дорог; рост промышленного производства и планы развития крупнейших промышленных предприятий создают спрос на металлоконструкции для строительства новых производственных мощностей и помещений. В долгосрочной перспективе ожидается больший рост заказов в сфере жилого и коммерческого строительства, который прогнозируется на уровне 35-40% в год следующие три года. Спрос на стальные конструкции для высотных зданий, офисных комплексов, гостиниц, выставочных центров, стадионов и сетевых магазинов розничной торговли также будет расти.
На наш взгляд, ДЗМК не ощутит на себе влияния кризиса ликвидности западной финансовой системы, в результате которого снижаются темпы роста первичного строительства в некоторых странах Европы. Несмотря на то, что ДЗМК активно работает в сегменте коммерческого строительства, большая доля его сегодняшних заказов ориентирована на сектор тяжелой промышленности.
Несмотря на то, что ИСД ведет переговоры с российской группой Евраз о продаже части своих активов, мы предполагаем, что ДЗМК не войдет в список этих активов. На наш взгляд более вероятным сценарием будет отдельная продажа этого завода или публичное размещение (IPO) акций Fercon.
|
