|
Foyil Securities присвоила акциям "Киевмедпрепарата" (тикер ПФТС: KMED) рекомендацию покупать с целевой ценой 635 грн ($125,74; рыночная – $76,23). Компания является одной из ведущих на украинском фармацевтическом рынке и бесспорным лидером в сегменте производства антибиотиков. Рост благосостояния граждан и увеличение персональных расходов на медицинское обслуживание должны подтолкнуть фармацевтический рынок Украины к ежегодному росту на 12% в течение трех лет. Однако, по прогнозам аналитиков, "Киевмедпрепарат" должен превысить динамику рынка с помощью модернизации производства и сертификации продукции – показать рост чистого дохода в период 2008-2010 годов в среднем на 21,7%. Компания должна увеличить свою рыночную долю с 3,2% в 2007 году до 3,8% в 2009 году и до 4,1% в 2010 году. В 2006 году чистый доход предприятия составил 192,6 млн грн (прогноз на 2007 год – 238,9 млн грн), чистая прибыль – 11,5 млн грн (29 млн грн), EBITDA – 44,2 млн грн (66,8 млн грн). Вхождение в корпорацию "Артериум" поможет уменьшить затраты "Киевмедпрепарата" на продвижение продукции на рынок, что приведет к росту чистой прибыли на 30% в 2007-2012 годах. Участие в новом выпуске акций (начался 5 ноября) позволит инвесторам получить 76% дохода от разницы между средней ценой акции после подписки и ее новой рыночной ценой. При этом у предприятия есть 50-процентный потенциал роста цены акций в дальнейшем.
ИФГ "Сократ" рекомендует покупать акции "Киевмедпрепарата" с целевой ценой 561,6 грн ($111,2; потенциал роста 39%). Оценка компании основывается на сравнении с аналогами: по ожиданиям 2007 года "Киевмедпрепарат" торгуется по показателю P/S на уровне 2,7, что ниже аналогов развивающихся рынков (5,4), Украины (5,1), развитых рынков (3,5) и России (2,9). Предприятие в течение долгого времени было и продолжает оставаться лидером по производству антибиотиков. Однако в последнее время рынок лекарственных препаратов подвергся вторжению зарубежных производителей, и доля рынка "Киевмедпрепарата" уменьшилась. Тем не менее с 2001 года компания работает над улучшением положения в некоторых направлениях. Во-первых, расширяется ассортимент: осваиваются препараты, отличные от антибиотиков (нервная и сердечно-сосудистая системы, дерматологические), а также последние поколения антибиотиков (цефалоспорины). Во-вторых, улучшается структура продаж: доля экспорта выросла с 5% в 2002 году до 23% в 2006 году. Планы довести долю экспорта до 25-30% выглядят реалистичными, так как корпорация "Артериум", в которую входит предприятие, активно занимается маркетингом. В-третьих, компания модернизируется, планируя к 2009 году полностью соответствовать стандартам GMP (good manufacturing practice), что позволит расширить рынки, долю и объем экспорта. Привлекаемые средства (от допэмиссии 70 млн грн и облигаций на 30 млн грн) обеспечат финансирование модернизации. По итогам 2007 года аналитики прогнозируют чистый доход 170 млн грн (прогноз на 2008 год – 212 млн грн), EBITDA – 52 млн грн (67 млн грн), чистую прибыль – 27 млн грн (34 млн грн).
ИК "Проспект Инвестментс" рекомендует покупать акции "Киевмедпрепарата" с целевой ценой 607 грн ($120,1). Учитывая текущие финансовые показатели компании и объем увеличения уставного фонда, акции предприятия выглядят несколько переоцененными по сравнению со среднеотраслевыми мультипликаторами российских компаний, хотя по сравнению с "Фармстандартом" недооценены. Учитывая тот факт, что ряд инвесторов, поучаствовав в допэмиссии по номиналу, смогли таким образом значительно удешевить свои пакеты, существует вероятность давления со стороны продавцов и, соответственно, коррекции текущего курса акций. Среднеотраслевой мультипликатор P/S по российским фармацевтам составляет 3,2, по "Киевмедпрепарату" с учетом допэмиссии – 5,4, низкая рентабельность по EBITDA – 10%, тогда как у российских – от 12% до 40%. При принятии решения об инвестициях следует учитывать все риски, присущие этим бумагам: невысокая ликвидность, достаточно низкая прозрачность бизнеса, низкая информационная открытость.
Источник: КоммерсантЪ
|
