|
Годовой рост выручки от реализации «МХП» составил 69.3% в 2008 г .
Вчера «Мироновский Хлебопродукт» опубликовал аудированную консолидированную отчетность за 2008 г., составленную согласно МСФО. Выручка от реализации выросла на 69.3% в годовом исчислении и достигла 802.9 млн. долл. США. Рост консолидированной выручки от реализации поддерживался хорошими показателями сегмента производства мяса птицы, выручка которого выросла на 71.4% за год до 660 млн. долл. США. Мы полагаем, что высокий спрос на мясо птицы позволил улучшить финансовые показатели компании. На протяжении года производственные мощности «МХП» работали в полную мощность. В 2008 г. объемы продажи куриного мяса третьим лицам выросли на 26% до 215,000 тонн главным образом в связи с запуском первой очереди новой птицефабрики компании в конце 2007 г. На результаты работы компании за 2008 г. также позитивно повлиял годовой рост средней цены на куриное мясо на 44%. В 2008 г., доля «МХП» в промышленном производстве мяса курицы на украинском рынке составляла 39%.
В 2008 г. на деятельность компании продолжала оказывать положительное влияние ее вертикальная интеграция, так как стабильные производственные затраты в сочетании с ростом цен на реализуемую продукцию способствовали улучшению прибыльности компании. Валовая рентабельность за 2008 г. возросла до 29.6% с 26% в 2007 г. Показатель EBITDA компании в 2008 г. увеличился на 87% до 312.7 млн. долл. США, в результате чего рентабельность EBITDA улучшилась до 38.9% в 2008 г. с 35.2% в 2007 г. В то же время, на результаты работы компании негативно повлияла девальвация гривны в конце 2008 г. В 2008 г. курсовые убытки «МХП» составили 187.2 млн. долл. США, что главным образом объяснялось переоценкой задолженности компании, номинированной в иностранной валюте. Чистая прибыль «МХП» в 2008 г. снизилась на 70.4% до 14.9 млн. долл. США, вследствие чего рентабельность чистой прибыли снизилась до 1.9% в 2008 г. (с 10.7% в 2007 г.). На деятельность «МХП» положительно влияет государственная поддержка, оказываемая агропромышленному сектору. В 2008 г., объем государственной помощи компании составил 107.7 млн. долл. США (увеличившись на 91.3% по сравнению с предыдущим годом), включая возмещение НДС на сумму 59.3 млн. долл. США и прямые субсидии на килограмм живого веса на общую сумму 46.1 млн. долл. США. В 2009 г., государственная поддержка агропромышленных предприятий, вероятно, останется сильной. В частности, правительство на неопределенный срок продлило действие льгот по НДС и налогу на прибыль для агропромышленных производителей (ранее льготы должны были действовать лишь до конца 2010 г.).
В 2008 г. совокупный объем долга компании вырос на 10% в годовом исчислении до 516.3 млн. долл. США вследствие привлечения краткосрочных кредитов для финансирования оборотного капитала и финансового лизинга агропромышленного оборудования. По состоянию на конец 2008 г. большая часть долга компании была номинирована в иностранной валюте. Значительная часть общего долга приходилась на выпуск еврооблигаций на 250 долл. США со сроком погашения в 2011 г., оставшуюся часть долга составляли банковские кредиты и финансовый лизинг. В 2008 г., показатели обслуживания долга улучшились, так как коэффициент долг/EBITDA снизился до 1.65x в 2008 г. с 2.82x в 2007 г. в связи с ростом показателя EBITDA. Показатель EBITDA/процентные расходы вырос до 6.05x в 2008 г. с 3.38x в 2007 г. В конце 2008 г., денежные средства и краткосрочные банковские депозиты «МХП» в совокупности составляли 79.4 млн. долл. США. «МХП» намеревается направить свободный поток денежных средств, полученный в 2009 г., на уменьшение долговой нагрузки.
Мы ожидаем, что в текущем году кредитное качество «МХП» будет поддерживаться высоким спросом на куриное мясо, так как в настоящий момент объемы текущего потребления домохозяйств остаются низкими под влиянием экономического спада.
Мы полагаем, что в существующих условиях потребители будут отдавать предпочтение куриному мясу, которое является наиболее экономичной заменой свинине и говядине. В 1-м кв. 2009 г., производственные мощности «МХП» работали в полную мощность, объемы производства куриного мяса оставались стабильными по сравнению с 1-м кв. 2008 г. В конце 2009 г., «МХП» планирует запуск второй очереди новой птицефабрики, что должно увеличить объемы производства компанией куриного мяса. Мы полагаем, что в этом году положительное влияние на деятельность «МХП» может оказать увеличение объемов производства колбас и мясных изделий, которому будет способствовать работа производственного комплекса «Украинский бекон», приобретенного в июле 2008 г. В 1-м кв. 2009 г., совокупный объем производства колбас и мясных изделий «МХП» вырос в 2 раза по сравнению с 1-м кв. 2008 г. и составил 4,945 тонн. В сегменте производства зерна, компания планирует в этом году засеять 178,000 га с/х земель (99% земель компании). Поскольку зерновой и птицеводческий бизнес являются интегрированными и основная часть выращенного зерна используется компанией в собственной деятельности, мы полагаем, что более низкие цены на зерно в этом году по сравнению с 2008 г. поддержат прибыльность сегмента производства мяса птицы.
Отдел анализа финансовых рынков ING Bank
Любые рекомендации, прогнозы или мнения, представленные в данном обзоре являются суждением на момент его публикации и отражают исключительно точку зрения аналитиков. При всей осторожности, соблюдаемой для обеспечения точности изложенных фактов, справедливости и корректности представленных рекомендаций и мнений, аналитики не могут гарантировать точность и полноту представленной в отчете информации.
Информация, представленная в настоящем обзоре, не может служить основанием для принятия инвестиционных решений любым его получателем или иным лицом.
|
