|
KFTP. Мы продолжаем рассматривать украинский рынок акций, акцентируя внимание на эмитентах, которые в условиях кризиса смогут сохранить либо даже улучшить свои рыночные позиции. На этот раз речь пойдет о Корюковской фабрике технической бумаги (КФТБ).
Напомним, что, по нашему мнению, экономический кризис может стать источником возможностей для украинских компаний, которые производят заменители импортируемой продукции и реализуют их по более привлекательным ценам. Помимо снижения покупательной способности потребителей этому также способствуют антикризисные меры правительства, направленные на сокращение импорта и поддержку замещающих его производств.
Следует отметить, что по качеству современные украинские обои не так уж и уступают зарубежным аналогам, оставаясь при этом конкурентоспособными по цене. И хотя многие потребители в условиях кризиса отложат ремонт до лучших времен, можно предположить, что спрос из высших ценовых сегментов сместится в сторону более «доступных» аналогов.
ОАО «Корюковская фабрика технической бумаги» – крупнейший украинский производитель обоев. Ассортимент продукции предприятия насчитывает более 1 тыс. наименований бумажных, моющихся, кашированных, акриловых, виниловых обоев, а также обоев горячего тиснения. В 2003‑2007 гг. доля компании в общеукраинском производстве обоев составляла 49‑59,5%. В январе-июле 2008‑го КФТБ увеличила производство на 10,1% – до 52,35 млн. условных кусков, или около 50 % обще-украинского объема производства.
При этом экспортные поставки составляют около 75% объема производства. Основными рынками сбыта являются страны СНГ. Кроме того, компания расширяет свое присутствие на рынках Юго-Восточной Азии и Восточной Европы, однако видимых успехов в этом пока не достигла. Большая доля экспорта обусловлена избытком производственных мощностей украинских предприятий в сравнении с емкостью внутреннего рынка.
На первый взгляд девальвация гривни должна оказать положительное влияние на деятельность компании. Впрочем, учитывая, что около 80% сырья импортируется, ситуация выглядит не столь однозначно – в целом колебания курса доллара не окажут негативного влияния на позиции компании на зарубежных рынках. В то же время тенденция к девальвации национальной валюты наверняка приведет к повышению цен на внутреннем рынке. Впрочем, преобладание импортного сырья характерно для всех отечественных производителей и не окажет значительного негативного влияния на позиции компании на рынке Украины.
В 2008 г. КФТБ планирует увеличить объем выпуска обоев на 4,9% – до 87,4 млн. условных кусков. При этом, по прогнозам компании, продажи возрастут на 31% – до 605 млн. грн., а чистая прибыль – почти вдвое, до 50 млн. грн.
В 2003‑2006 гг. КФТБ инвестировала в обновление производственных мощностей 53,8 млн. грн. и практически полностью обновила ассортимент выпускаемой продукции.
Несмотря на то что доля акций Крюковской фабрики в свободном обращении превышает 10%, эти ценные бумаги не являются ликвидными – за последние 12 месяцев с ними заключено 23 сделки в ПФТС на общую сумму 29,6 млн. грн. Тем не менее положительная динамика финансовых показателей делает их достаточно привлекательным инструментом для инвестирования. На сегодня акции КФТБ значительно недооценены по сравнению с зарубежными аналогами, что позволяет присвоить им рекомендацию «покупать» с целевой ценой 60 грн. (текущая цена – 23 грн.).
Владимир Козак, "Чистая прибыль"
|
