|
ИК "Ренессанс Капитал Украина" подтвердила рекомендацию держать для акций "Оранты" (тикер ПФТС: SORN) с целевой ценой $17. НАСК "Оранта" сообщила о получении 5,6 тыс. исков о компенсации имущественного ущерба в результате наводнения в Западной Украине и оценивает общую стоимость возможных выплат по искам в 7,1 млн грн. Аналитики "Ренессанс Капитал Украина" оценивают стоимость исков на текущий год в 368 млн грн; иски в связи с наводнением, по сообщению "Оранты", составляют лишь 2% этого прогноза. Таким образом, доля этих исков в объеме совокупных исков, выплаты по которым компания осуществит в течение года, несущественна.
Бумаги НАСК "Оранта" торгуются при следующих прогнозных коэффициентах на текущий год: P/GWP 2.0 и P/E 143.7 (оба мультипликатора предполагают более чем стопроцентную премию к сопоставимым компаниям на развивающихся рынках). В ИК уверены в способности менеджмента "Оранты" добиться двукратного увеличения премий, однако выражают сомнение в скором росте выручки для соответствующего увеличения рентабельности. Рост объема сделок и доминирующее положение "Оранты" на рынке определяют фундаментальную привлекательность ценных бумаг эмитента. Сегмент страхования автогражданской ответственности (ОСАГО), согласно прогнозам, вырастет на 52% в 2008-2011 годах, тогда как среднегодовой темп роста (CAGR) в сегменте КАСКО составит за тот же период 43%.
В настоящее время доля "Оранты" на рынке услуг ОСАГО находится на уровне 16%, а в сегменте КАСКО – 9%. Прогнозируется, что рост чистой прибыли в 2008-2011 годах составит 154% на фоне увеличения валовой суммы страховых премий (GWP) на 42%, а также улучшения соотношения расходов и доходов до 42% в 2011 году и комбинированного коэффициента до 96%. Кроме того, ожидаемое в 2010 году изменение системы налогообложения должно привести к снижению эффективной ставки налога с текущих 88% до 25%.
"Оранта" – крупнейшая страховая компания на украинском рынке, доля которой в 2007 году составила предположительно 12%. 85% ее акций принадлежит казахской группе "ТуранАлем". На настоящий момент сеть СК насчитывает 700 отделений, а штат сотрудников составляет 7 тыс. агентов.
|
