|
09.04.08 ИК "Проспект Инвестментс" повысила целевую цену на акции Запорожского абразивного комбината (тикер ПФТС: ZABR) на год с $1,64 до $2,03 (рыночная цена – $1,4, потенциал роста – 45%) с рекомендацией покупать. Поводом к пересмотру таргета, по словам ведущего аналитика Вячеслава Короля, стала информация о финансовых результатах за 2007 год. Также интерес к бумаге вызван введением антидемпинговой пошлины на импорт абразивных материалов из России в размере 34,6%, которая утверждена дополнительно к существующей с 2005 года пошлине для всех импортеров абразивного инструмента (45,31% от таможенной стоимости, но не менее 0,51 евро за кг товара, цена которого не превышает $2,34 за кг). Эту пошлину россияне научились технично обходить. Демпинг в их ценах явно присутствовал – Лужский абразивный завод продавал продукцию в Украине на 6,3-43,4% дешевле, чем в России. По мнению аналитика, введение пошлины позволит комбинату существенно повысить конкурентоспособность и продажи на внутреннем рынке.
Львиная доля продукции предприятия производится для потребителей из Германии, Италии, США, Японии, Австрии, Польши, Чехии, России и других стран, но комбинат и дальше работает над увеличением клиентской базы. Даже в условиях демпинга импортеров в 2007 году компания увеличила продажи на 19%, до $57,4 млн, а прибыль лишь на 2%, до $3,1 млн. Это дает значение текущего мультипликатора P/E 13,4 при среднем по зарубежным аналогам порядка 17,5, что указывает на недооцененность акций бумаги. Исходя из этого значения по аналогам и прогнозной прибыли на год, цена бумаги $1,93. Такой же результат, но с небольшой вариацией, дают и мультипликаторы выручки Ev/S и P/S – $2,14 и $2,02 соответственно. Средняя цена была определена на уровне $2,03, что практически совпадает с таргетом по P/S. Это подтверждает высокий уровень доверительности полученного интервала целевой цены и ее среднего значения. В условиях сохраняющейся волатильности спекулятивные операции с бумагой маловероятны.
09.04.08 UFC Capital рекомендует покупать акции Запорожского абразивного комбината с целевой ценой 16,8 грн ($3,32). Большой потенциал рассчитанной внутренней стоимости акций подтверждается рядом внешних объективных факторов, основным из которых является завершение начатого в феврале 2007 года Межведомственной комиссией по международной торговле антидемпингового расследования против импорта абразивного инструмента из России в отношении абразивных армированных кругов. В результате расследования комиссия решила ввести ставку пошлины на абразивный инструмент из России в размере 34,6% сроком на пять лет, что фактически перекрывает российским конкурентам путь на украинский рынок. Это позволяет комбинату стать доминирующим участником внутреннего рынка. Если в 2004 году комбинат произвел около 400 тыс. кругов, то в 2007 году этот показатель приблизился к 3,5 млн шт., до конца 2008 года "Запорожабразив" планирует увеличение мощностей по выпуску кругов до 10 млн шт. в год (около 80% внутреннего рынка Украины в 2007 году). За 2007 год комбинат увеличил объем продаж на 18,8%, валовый доход – на 23,6%, EBITDA – на 31,5%, чистая прибыль – на 2,05%.
|
