|
Контракты. Самая стагнирующая компания первой половины сентября. Акции компании за две недели упали на 21,4%.
В конце лета акции большинства украинских компаний просели. «Сейчас в ценные бумаги предприятий, о которых нет достаточной информации, инвестируют мало. Днепропетровский метзавод им. Петровского — один из таких активов», — говорит аналитик ИК Millennium Capital Андрей Ивасюк. ПФТС переживает не лучшие времена: на индекс давят проблемы мирового финансового и фондового рынков — последствия ипотечного кризиса в США.
За первые две недели сентября больше остальных активов второго эшелона подешевел малопрозрачный Днепропетровский метзавод им. Петровского (на 21,4%). По мнению аналитика ИК «Конкорд Капитал» Евгения Червяченко, одна из причин падения котировок — допэмиссия компании. 10 сентября 2007 года акционеры завода увеличили уставный фонд предприятия в два раза. Акции допэмисии выкупили существующие акционеры, на рынок бумаги не попали.
Другая причина — непрозрачность актива. «ДМЗ им. Петровского никому не нужен», — в один голос твердят аналитики.
Преднамеренное банкротство
Завод им. Петровского по мировым меркам — небольшой (выпускает всего 1,1-1,3 млн тонн стали в год, по этому показателю занимает 9-е место среди остальных украинских метзаводов). Предприятие — одна из самых убыточных меткомпаний в Украине. Убытки в 2004 году составили $43,4 млн, в 2005-м — $6,8 млн.
Контролирует завод группа «Приват» Игоря Коломойского и Геннадия Боголюбова. В 2000 и в 2001 гг. возбуждались дела о банкротстве ДМЗ. До конца 2001 года госпакетом акций управляла компания «Приват Интертрейдинг», которой принадлежало 15,6% акций предприятия. Возглавлявший в то время ФГИУ Александр Бондарь собирался расторгнуть с компанией договор — финпоказатели завода ухудшались.
Осенью 2003 года, накануне конкурса по приватизации ДМЗ им. Петровского, группа «ИСД» Сергея Таруты и Виталия Гайдука заявила, что Приват использует схемы искусственного банкротства ДМЗ им. Петровского. PR-атака сработала — 42,26% акций завода ФГИ продал группе «ИСД». Правда, рулить убыточным заводом вместе с Приватом группа «ИСД» не захотела (а может быть, и не планировала) и спустя полгода после покупки пакета акций продала его Привату.
По словам Андрея Ивасюка, пока ИСД и Приват делили завод, собственникам компании было выгодно показывать убытки. Тем более, когда на завод пришла группа «ИСД».
Осенью 2006 года суд признал право ДМЗ отсрочить выплату накопившихся долгов на 30 лет. После этого предприятие начали выводить из подполья. В 2006 году финпоказатели компании улучшились (компания получила $5,8 млн чистой прибыли), увеличилось производство стали (на 6,6%). «Резкий рост финансовых показателей — повод считать, что компания ранее скрывала доходы», — говорит Ивасюк. По словам аналитика, к концу года прибыль компании может составить $80 млн.
Бумагами ДМЗ на ПФТС торгуют с апреля 2006 года. Тогда акции завода стоили $0,06 за штуку. В сентябре этого года бумаги продавались уже по $0,40. Одна из причин роста — разрешение имущественных споров вокруг предприятия. «Летом 2007 года акции ДМЗ им. Петровского выросли в три раза. Причина — публикация положительных новостей о финпоказателях большинства украинских меткомпаний. К тому же на ДМЗ собираются построить новый прокатный стан. Бумаги резко выросли на волне интереса к акциям других металлургических активов», — рассказывает об истории акций завода Александр Макаров, аналитик ИК «Керамет Инвест».
Без перспектив
Многие украинские инвестиционные компании не занимаются исследованием Днепропетровского метзавода им. Петровского. Аналитики не рискуют давать рекомендации для этого актива. Причина — непредсказуемость группы «Приват» и отсутствие инвестиционного спроса на актив (на фондовом рынке есть немало прибыльных и активно развивающихся меткомпаний). «Приват не специализируется на металлургии. Какие действия он предпримет для развития ДМЗ, непонятно», — предупреждает Ивасюк.
Впрочем, Андрей Ивасюк настроен оптимистично: «Завод им. Петровского малоизучен рынком. ДМЗ может стать темной лошадкой, которая принесет держателям акций неплохой доход. Но при условии, что компания внедрит программу модернизации, сделает бухгалтерскую отчетность прозрачнее, начнет анонсировать свои планы по развитию актива». Однако забота о миноритарных акционерах в планы нынешних собственников, похоже, пока не входит.
Евгений Червяченко уверен, что, несмотря на проблемы в меткомпании, бумаги еще подрастут в цене. «На мировом рынке стали складывается благоприятная ситуация для метпредприятий», — прогнозирует аналитик. К тому же скоро инвесторы начнут искать новые активы для вложений. ДМЗ им. Петровского, может быть, один из них.
Днепропетровский металлургический завод имени Петровского
Тикер на ПФТС: DMZP
Свободных акций в обращении: 3,9%
Профиль деятельности: производство стали, чугуна, проката и изделий из них
Чистый доход в 2006 году: $579,3 млн
Чистая прибыль в 2006 году: $5,8 млн
Производство в 2006 году: готовый прокат — 1,222 млн тонн, сталь — 1,329 млн тонн, чугун — 1,467 млн тонн
Рост производства: +10,6% (производство готового проката), +6,6% (производство стали), -1,9% (производство чугуна)
Кому принадлежит, %:
Рыночная капитализация*: $374 млн (с учетом допэмиссии)
Динамика торгов на ПФТС:
*На 19 сентября 2007 года
По данным ИА «Интерфакс-Украина», ПФТС
От редактора
Любому, даже самому искушенному частному инвестору не помешает гид. Investor’s Guide — рассказ о самых интересных для инвестора акциях украинского фондового рынка. Два раза в месяц Контракты с ведущими аналитиками отечественных инвестбанков оценивают инвестиционную привлекательность украинских компаний, акции которых являются наиболее ликвидными на фондовом рынке. Объекты для анализа: компании — лидеры (либо аутсайдеры) роста на площадке ПФТС по итогам предыдущего месяца*.
Журналисты и аналитики инвесткомпаний отвечают на вопросы, почему бумаги компании подорожали или подешевели, как компания будет развиваться в дальнейшем, чего стоит ожидать от ее собственников. Насколько на стоимость бизнеса влияют открытость, прозрачность и корпоративная культура. Иными словами, стоит ли инвестировать в такие компании или лучше держаться от них подальше.
* Из числа компаний, входящих в фондовый индекс Foyil 40, 40 наиболее ликвидных бумаг отечественного фондового рынка, по мнению специалистов инвестбанка Foyil Securities.
Наталия ГУЗЕНКО, Елена ШКАРПОВА
Оценка аналитиков
Можно ли назвать компанию открытой?
По сравнению с другими предприятиями отрасли ДМЗ им. Петровского — очень закрытая компания. Собственники не разглашают реальных данных о финансовых показателях компании и свои дальнейшие планы относительно ее развития
...1
Как компания проявила себя за последний год?
За последние полгода компания увеличила чистые продажи на 42% — до $300 млн, доналоговую прибыль — до $55 млн. Возможно, в этом году ДМЗ покажет прибыль
...3
Профессионален ли менеджмент компании?
Менеджеры компании — неплохие производственники. Их управление и работа на рынках сбыта вполне адекватны
...4
Какова история акций на рынке?
Акции компании начали торговаться на ПФТС в апреле 2006 года по $0,06. До весны этого года цена оставалась стабильной. Стоимость акций выросла до $0,35 после того, как компания показала довольно высокую доналоговую прибыль по результатам первых шести месяцев этого года
...4
Есть ли у компании долги?
Показатель Net Debt/Equity (чистый долг к активам) равен 0,89%. Насколько можно верить этой цифре, затрудняюсь сказать. Предприятия группы «Приват» редко предоставляют реальные финпоказатели
...1
Платит ли компания дивиденды?
Нет
...1
Есть ли у ДМЗ им. Петровского конкурентные преимущества?
Бумаги завода новы для фондового рынка. У акций и завода в целом есть потенциал для роста в отличие от ряда других предприятий отрасли. Актив рискованный, но, вкладывая в него, можно неплохо заработать
...3
Какова справедливая стоимость компании (target-price) на 12 месяцев?
Завод недооценен. До последнего времени недооценку считали справедливой, поскольку не видели перспектив роста бумаги. Сейчас компания торгуется с дисконтом 50% к украинским аналогам
...3
Общая оценка: 2,5 из 5
На вопросы Контрактов отвечали аналитик ИК Millennium Capital Андрей Ивасюк (1, 2, 4, 6-8) и аналитик ИК «Конкорд Капитал» Евгений Червяченко (3, 5)
|
зростання попиту на сталь в Україні (ДМЗ реалізує продукцію в Україні та Росії)
непрозорість компанії для портфельних інвесторів
