04.10.07 ИК Millenium Capital присвоила акциям "Днепроэнерго" (тикер ПФТС: DNEN) рекомендацию продавать, установив целевую цену в $312,39, что на 38,3% меньше текущей. По мнению аналитика ИК Богдана Кочубея, основным фактором присвоения рекомендации является сильная переоценка стоимости акций "Днепроэнерго". "Несмотря на то что компании удалось избежать банкротства, утрата защиты от банкротства со стороны законодательства и 'разводнение' акций должны оказать отрицательное воздействие на цену. Выпуск 'разводненных' акций был выгоден ДТЭК, но может быть оспорен в суде. Если выпуск пересмотрят, возможный значительный подъем сгладится из-за ухудшившихся условий с поставками угля. Добыча угля для электрогенерирующей отрасли в 2006 году возросла на 10,9%, но в этом году она необратимо идет на спад, что делает ситуацию с подготовкой к зиме рискованной,– говорит господин Кочубей.– А длительное использование блоков 'Днепроэнерго' для работы на дорогом природном газе навредит итоговой прибыльности компании".
В 2006 году компания увеличила чистый объем производства на 12,7%, хотя из трех энергетических компаний рост большей частью обеспечила Криворожская ТЭС (рост на 32,2%). Учитывая теплую зиму 2006-2007 года, рост продаж в 2006 году на 33,8% в этом году не сохранится и предприятие покажет рост на 25%. До конца 2007 года аналитики прогнозируют EBITDA в $96,6 млн (2006 год – $56,6 млн), прибыль – $32,9 млн ($2,5 млн), чистые продажи – $693,8 млн ($551,2 млн).
04.10.07 ИФГ "Сократ" рекомендует покупать акции "Днепроэнерго" с целевой ценой 2651 грн ($524,95). По мнению старшего аналитика ИФГ Романа Лысюка, недавняя допэмиcсия акций по номиналу в 25 грн "подмочила" репутацию компании. "Дополнительно выпущенные акции не были проданы, и акционеры не смогли реализовать свое право на приоритетную покупку акций. Эти акции были обменены на части в компаниях 'Павлоградуголь' и 'Комсомолец Донбасса', поэтому доли миноритарных акционеров были размыты на 34%",– говорит эксперт ИФГ. Такие действия со своей стороны "Днепроэнерго" объясняет состоянием банкротства, в котором компания находилась с 2001 года. ООО "Инвестиционное общество" (50% "Павлоградуголь" и 50% шахта "Комсомолец Донбасса") перевело на счет "Днепроэнерго" 1,052 млрд грн. Полученные средства будут использованы для погашения задолженности перед кредиторами в сумме 952 млн грн, а 100 млн грн будет направлено на модернизацию "Днепроэнерго". ДТЭК посредством "Павлоградугля" и шахты "Комсомолец Донбасса" взяла на себя обязательства инвестировать 1 млрд грн в модернизацию основных активов "Днепроэнерго" в течение следующих пяти лет, что является существенной инвестицией в компанию. Аналитик прогнозирует продажи "Днепроэнерго" в 2007 году на уровне 3,54 млрд грн, что на 27% больше чем в 2006 году, чистый доход компании – 157 млн грн (рост в 15 раз).
04.10.07 ИК Concorde Capital рекомендует держать акции "Днепроэнерго", несмотря на значительный рост котировок и относительную дороговизну акций по сравнению с другими акциями генерации. Аналитики ожидают, что формирование новой пропрезидентской парламентской коалиции заставит новых инвесторов компании существенно улучшить операционные и финансовые показатели компании, чтобы уменьшить шансы ее реприватизации, на которой настаивает БЮТ. Поток позитивных новостей может спровоцировать дальнейший рост котировок.
06.09.07 ИК "Синком" повысила целевую цену акции "Днепроэнерго" (PFTS: DNEN) до $517. Потенциал роста от рыночной цены акции $388 – 33%. Рекомендация покупать сохранена. Основным фактором роста цены является дисконт компании к российским энергогенерирующим компаниям по цене установленной мощности – порядка 55%, и к другим предприятиям развивающихся рынков – 70%. Коэффициент стоимость предприятия/установленная мощность "Днепроэнерго" сейчас составляет $290/кВт•ч, тогда как средний коэффициент по аналогичным российским компаниям – $650/кВт•ч, по компаниям развивающихся рынков – $1000/кВт•ч. Кроме того, в результате дополнительной эмиссии акций "Днепроэнерго" компания ДТЭК, принадлежащая Ринату Ахметову, сконцентрирует 44,3% энергогенерирующей компании, а по результатам собрания акционеров "Днепроэнерго" ДТЭК получила три голоса из семи в его наблюдательном совете, что позволяет влиять на операционную деятельность компании.
По мнению аналитиков "Синкома", приход крупного стратегического инвестора принесет "Днепроэнерго" выгоды: обеспечит увеличение загрузки мощностей и улучшение рентабельности работы, поскольку в I полугодии "Востокэнерго" (контролируется компанией ДТЭК) работало с чистой рентабельностью 20%, за этот же период показатель "Днепроэнерго" составил 6,7%. "Мы полагаем, чистая рентабельность Днепроэнерго с приходом ДТЭК будет увеличиваться",– говорит аналитик Андрей Петрук. Появление нового крупного инвестора гарантирует поставки качественного энергетического угля на ТЭС "Днепроэнерго", так как ДТЭК владеет компаниями, добывающими его. Цена выкупа акций – $315 у акционеров, несогласных с допэмиссией, не приведет к снижению стоимости акций компании.
Согласно опубликованным финансовым результатам за I полугодие, чистая выручка компании выросла на 27% и составила $315 млн. Показатель прибыли до вычета процентов, налогов и амортизационных отчислений (EBITDA) вырос на 136% и достиг $51 млн, чистая прибыль составила $21 млн по сравнению с убытком год назад. Рентабельность EBITDA и чистой прибыли "Днепроэнерго" составила 16% и 6,7% соответственно.
06.09.07 ИК Galt & Taggart Securities рекомендует держать акции "Днепроэнерго". Справедливая цена акции компании – $382. "Компания увеличила уставный фонд на 52 процента, акций стало в полтора раза больше, поэтому капитализация, приходящаяся на одну акцию, снизилась",– говорит аналитик Екатерина Ширкова и добавляет, что компания получила в лице ДТЭК стратегического инвестора, у которого есть вертикальная интеграция. "Это когда в одной структуре интегрированы предприятия, которые работают в одной цепочке от изготовления продукции, сырья (шахты) до дистрибуции (Сервис-Инвест) и конечной реализации потребителям",– объясняет она. По ее словам, результаты работы "Востокэнерго" значительно лучше, чем всех четырех государственных компаний – "Центрэнерго", "Донбассэнерго", "Западэнерго" и "Киевэнерго".
06.09.07 ИК Foyil Securities рекомендует держать акции "Днепроэнерго" (справедливая стоимость акции – $400), поскольку "пока не известны результаты развития компании". "Все что известно, так это то, что они (ДТЭК.–Ъ) должны внести порядка 1 миллиарда гривен на модернизацию",– говорит начальник аналитического отдела компании Роман Захаров.
