|
26.09.08 ИК Millennium Capital присвоила акциям "Западэнерго" (тикер ПФТС: ZAEN) рекомендацию аккумулировать с целевой ценой $86,98. Консервативный прогноз стоимости бумаги не учитывает возможности скорой приватизации компании, которая в региональном разрезе всегда была толчком к росту цен на акции энергокомпаний. Это связанно с высоким интересом к отрасли со стороны стратегических инвесторов и подтверждено аукционами в России и Словакии в 2006-2007 годах. На целевую цену повлияло падение российского фондового рынка, где сейчас акции энергокомпаний торгуются по ценам значительно ниже, чем в 2007 году, и несопоставимым с ценами прошлогодних приватизационных аукционов. Аналитик Богдан Кочубей прогнозирует скромные результаты деятельности компании в этом году в силу ряда неблагоприятных факторов, повлиявших на ее деятельность, как, например, возобновление лишь в апреле экспорта в Польшу. Ожидается, что в 2008 году чистые продажи компании составят $971,8 млн, а чистая прибыль – $8,1 млн. К сожалению, "Западэнерго" не смогло воспользоваться проблемами атомной энергетики и нарастить выработку, тогда как ее конкуренты добились темпов роста, измеряющихся в двузначных числах. Компания не спешила заключать долгосрочные контракты с российскими поставщиками ввиду целого ряда причин, а с поставками украинских углей ситуация сложилась не лучшим образом: предприятие сжигает исключительно битуминозные угли, а в этом году уголь был выкуплен по высоким ценам металлургами.
26.09.08 КУА "ТАСК-инвест" рекомендует держать акции "Западэнерго" с целевой ценой 451 грн ($92,98). Оценочная стоимость являет собой интегрированную оценку, полученную методами DCF, EBO и EVA, а также мультипликаторным анализом генерирующих компаний. Аналитики прогнозируют чистый доход компании в 2008 году на уровне 4,34 млрд грн (рост на 20% по сравнению с 2007 годом), что соответствует показателям, представленным "Западэнерго" в I полугодии,– 2,18 млрд грн. Наращивание объемов чистой прибыли происходит как за счет увеличения объемов производства и реализации электроэнергии, так и за счет повышения тарифов на электроэнергию в Украине. Форвардные мультипликаторы на 2008 год находятся на таком уровне: P/S – 1,33, P/BV – 3,95. В долгосрочной перспективе динамика роста производства электроэнергии составляет 3,5%, что соответствует прогнозу OECD для развивающихся стран и коррелирует с оценкой роста, заложенной в "Энергетической стратегии Украины". Фактором, определяющим долгосрочные перспективы роста, является близость компании с мощным потребителем электроэнергии – странами ЕС. Несмотря на достаточно высокий износ основных средств, предприятие имеет высокий потенциал наращивания производства электроэнергии в среднесрочной перспективе. "Западэнерго" в среднесрочной перспективе также имеет хорошие шансы уменьшить темпы прироста себестоимости произведенной электроэнергии благодаря поддержанию модернизации ТЭС.
16.09.08 ИФГ "Сократ" присвоили рекомендацию покупать акциям "Западэнерго" (тикер ПФТС: ZAEN) с целевой ценой 892 грн (потенциал роста 193%). В соответствии с "Энергетической стратегией Украины" производство электричества будет расти со среднегодовым темпом роста в сложных процентах на уровне 3,3% до 2015 года. "Учитывая ограниченный потенциал роста производства на атомных электростанциях в связи с высоким уровнем загрузки существующих мощностей, мы предполагаем, что наибольший рост производства покажут теплогенерирующие электростанции Украины, увеличив производство на 30% в период с 2010 по 2015 годы,– говорит аналитик Ян Липчинский.– Несмотря на то что, по нашим расчетам, запас рабочего времени для мощностей теплогенерации составляет в среднем всего восемь-девять лет, на сегодня на законодательном уровне прописана возможность возврата части денежных средств, привлекаемых под капитальные инвестиции, путем включения их в тариф на электроэнергию. Это, на наш взгляд, повышает привлекательность отрасли в целом для будущих стратегических инвесторов, которых государство собирается привлечь в процессе объявленной приватизации четырех теплогенерирующих компаний". С учетом того, что с 2009 года генерирующие компании частично перейдут на прямые контракты продажи электроэнергии промышленным потребителям, это станет толчком для постепенного увеличения рентабельности производства электроэнергии для теплогенерирующих компаний до 28% в 2015 году. Кроме этого, среди сильных сторон "Западэнерго" стоит отметить входящую в его структуру Бурштынскую ТЭС, которая связана с европейской системой энергоснабжения, что обеспечивает гарантированный сбыт части производимой на "Западэнерго" электроэнергии в страны Европейского союза – в 2007 году около 4600 млн кВт•ч.
16.09.08 ИК "Арта" также рекомендует покупать акции "Западэнерго" с целевой ценой 520 грн (потенциал – 100%). Аналитик ИК Олег Неплях не видит существенной угрозы снижения потребления электроэнергии на фоне возможного замедления темпов мирового экономического роста. "Экспортные мощности 'Западэнерго', несмотря на то что компания является крупнейшим экспортером электроэнергии Украины, реально составляют не более 650 МВт (Добротворской и Бурштынской ТЭС.–Ъ), то есть чуть менее 14% общей мощности электростанции. При этом остальная часть ориентирована на внутреннее потребление, которое остается стабильно растущим, учитывая позитивную динамику ВВП и стратегическую замену промышленными предприятиями газа на электроэнергию",– говорит господин Неплях. Стоит отметить, что темпы роста производства электроэнергии "Западэнерго" (чуть более 1%) намного меньше среднего прироста по энергосистеме (около 6%), что объясняется в первую очередь отсутствием крупных промышленных предприятий. Падение объемов экспорта электроэнергии Украины (минус 26,5% за семь месяцев 2008 года) в меньшей степени повлияло на объемы производства, так как основное снижение пришлось на экспорт электроэнергии в Россию и Белоруссию. "Мы видим возможность некоторого ухудшения финансовых показателей после вероятного снижения цены на уголь, так как тариф еще не отыграл повышение стоимости угля, о чем свидетельствует падение маржи во II квартале",– сказал аналитик.
|
|
