|
26.12.08 ИК "Арта инвестиционные партнеры" подтверждает свою целевую цену в 520 грн (потенциал роста – 25%) и рекомендует держать акции "Западэнерго". Экономический кризис слабо повлиял на деятельность компании, поскольку Западный регион не является промышленным, к тому же "Западэнерго" является единственной тепловой энергогенерирующей компанией, которая может экспортировать электроэнергию в страны EC. По результатам девяти месяцев "Западэнерго" нарастило чистую выручку до 3,47 млрд грн (+32,3%). В то же время компания зафиксировала убыток в 20,4 млн грн по результатам III квартала, что связано как с проблемами экспорта в начале года, так и высокой ценой на битуминозный уголь, подогретой спросом со стороны металлургов. Мы прогнозируем, что в IV квартале компания сможет отыграть убыток, учитывая, что вышеуказанные факторы были нивелированы уже в октябре. Так, Министерство топлива и энергетики одобрило увеличение экспортных поставок в Польшу с 100 МВт•ч до 200 МВт•ч после того, как Украине удалось нарастить запасы угля до 3,5 млрд т (более 1 млрд т к аналогичному периоду 2007 года), а кризис в металлургии позволил снизить закупочные цены на уголь. Мы оцениваем чистую выручку по результатам года на уровне 5 млрд грн, чистую прибыль – 70 млн грн. В среднесрочной перспективе компания имеет хорошую возможность увеличить экспортные поставки, модернизируя оборудование и сети передач, учитывая предстоящую либерализацию энергетического рынка, в частности переход на прямые контракты.
26.12.08 ИК Concorde Capital рекомендуют покупать акции "Западэнерго". Целевая цена $88 базируется на оценке генерирующих активов компании с учетом их износа. Инвестиция в "Западэнерго", как и остальные акции сектора, может себя оправдать, скорее, в среднесрочной перспективе (два-три года), так как в следующем году мы не ожидаем роста прибыльности компании. Это связано с позицией НКРЭ следовать рекомендации президента (указ #1046) не повышать тарифы естественных монополий на свои услуги в период кризиса. Несмотря на ожидаемое падение спроса на электроэнергию на украинском рынке, ориентация производственных мощностей "Западэнерго" на экспортные рынки позволяет прогнозировать стабильный спрос на продукцию компании в 2009 году. По мнению Concorde Capital, это оправдывает более высокие рыночные коэффициенты "Западэнерго" относительно акций остальных украинских генерирующих компаний.
|
