Лугансктепловоз (LTPL)

	Дата прогноза	Target price	Рекомендация	Sales/08e	EBITDA/08е	E/08е	EV/S 08e	EV/EBITDA 08e
Конкорд Капитал	03.03.08	U/R	U/R	320,5	32,1	17,6	0.9	9.2
Сократ	n/a	n/a	Not Rated	99	3	-1	3,3	108
Фоил Секьюритиз	29.02.08	$ 2.19 (11,1)	BUY
UPRAS Capital	26.12.07	$ 1.43 (7.2)	HOLD	247,5	37,1	12,38	1,3	8,66
Ренессанс Капитал	24.03.08	$ 1,35	HOLD
Альфа Капитал	29.09.08	$ 1,90	BUY
Драгон Капитал	n.a.	$ 1.45	BUY				1.02	10.9
Galt & Taggart Sec.	U/R	U/R	U/R

Подпись
Код
Комментарий

29.09.08 ИК Foyil Securities подтвердила рекомендацию покупать для акций "Лугансктепловоза" (тикер ПФТС: LTPL). В I полугодии компании удалось увеличить производство в 3,3 раза по сравнению с аналогичным периодом 2007 года – до 720,6 млн грн. Чистый доход предприятия вырос благодаря поступлению в июне новых заказов. За отчетный период "Лугансктепловоз" выпустил 10 секций электропоездов, 3 секции пассажирских тепловозов, 56 вагонов электропоездов и 40 секций грузовых тепловозов. Кроме того, основной акционер предприятия Брянский машзавод договорился с "Российскими железными дорогами" о поставках 120 секций тепловозов в 2009 году. В 2008 году "Лугансктепловоз" планирует выпустить продукцию на 1,5 млрд грн, что в 2,5 раза больше, чем в 2007 году. По мнению аналитика Руслана Патлавского, высокий спрос на железнодорожную продукцию позволит компании покрыть убытки, понесенные в 2007 году и первой половине текущего года. Учитывая тот факт, что предприятие является монополистом на рынке магистральных локомотивов в странах СНГ, ожидается существенное увеличение его продаж в Украине и странах СНГ. Основной причиной низких финансовых результатов является недостаток оборотного капитала, что ограничивает возможности для осуществления заимствований. При поддержке Брянского машзавода "Лугансктепловозу" смог привлечь два кредита на сумму 500 млн грн, тем самым уменьшив негативное влияние недостаточного оборотного капитала. В результате компании удалось увеличить прибыльность.

29.09.08 ИК Alfa Capital рекомендует покупать акции "Лугансктепловоза" с целевой ценой $1,9. Предприятие выйдет на полную производственную мощность к 2012 году, частично благодаря стимулу российского рынка. Заказы "Российских железных дорог" являются ключевыми, так как "Лугансктепловоз" до приватизации не имел возможности поставлять тепловозы России. В результате в 2008 году компания поставит 150 локомотивов, в контрасте с нулевыми поставками в 2006 году. Ожидаемые чистые продажи вырастут на 240%, до $1,05 млрд, а EBIDTA 300% – до $156 млн до 2012 года. В 2009 году продажи "Лугансктепловоза" достигнут $586 млн, чистый доход – $59 млн. Анонсированные прогнозы весьма реалистичны, так как "Лугансктепловоз" является доминирующим поставщиком тепловозов и электровозов в Украине и России на прогнозируемый период.

16.01.08 ИК "Ренессанс Капитал Украина" присвоили акциям компании "Лугансктепловоз" (тиккер ПФТС: LTPL) рекомендацию держать с целевой ценой $1,35. По мнению аналитиков, рынок недооценивает негативное влияние изменений, связанных с возможной реприватизацией компании. Наиболее вероятно, что возврат 76% акций "Лугансктепловоза" Фонду госимущества (ФГИ) повлечет за собой уменьшение заказов из России в краткосрочной перспективе, считают аналитики ИК. Тем не менее в среднесрочной и долгосрочной перспективе "Лугансктепловоз" останется одним из наиболее привлекательных активов для стратегических инвесторов, что обусловлено высоким спросом на тепловозы и электровозы в странах СНГ и во многом зависит от доступа стратегического инвестора на российский рынок.

16.01.08 ИФГ "Сократ" рекомендует держать акции "Лугансктепловоза" с целевой ценой на среднесрочную перспективу на уровне 7 грн ($1,38). Предприятие имеет неплохие шансы в долгосрочной перспективе в случае положительной для компании развязки с ситуацией вокруг смены владельца ("Лугансктепловоз" был продан ФГИ российскому "Трансмашхолдингу"). По результатам III квартала 2007 года продажи компании упали до $41 млн по сравнению с $48 млн за аналогичный период 2006 года, в то время как убытки составили порядка $8 млн. EBITDA компании составила порядка $55 млн, что объясняется высоким уровнем амортизационных отчислений.

После вереницы судебных решений компанию теперь ждет реприватизация. Вполне можно ожидать смены собственника, так как "Трансмашхолдинг" может быть не в состоянии или не захотеть платить рыночную цену за "Лугансктепловоз" на повторном аукционе. Среди возможных новых собственников предприятия – группа "Приват" Игоря Коломойского и группа "Финансы и Кредит" Константина Жеваго. Группа "Приват", скорее всего, может быть заинтересована в покупке компании с точки зрения определенных спекулятивных стратегий. А господин Жеваго уже владеет одним активом в железнодорожной отрасли (Стахановский вагоностроительный завод), и возможная покупка "Лугансктепловоза" может стать очередным шагом в укреплении позиций группы в отрасли. При смене собственника предприятие может потерять рынки сбыта в России, что в кратко- и среднесрочной перспективе может снизить ожидания темпов роста продаж. Аналитик Игорь Жолонкивский считает, что фактор оптимистических ожиданий уже заложен в рыночную цену акций компании, и вполне логично, новость о возможной реприватизации привела к некоторому снижению котировок.