|
«Богдан»: отчетность за 3 кв. 2008 г.
Автомобильный завод «Богдан» (Луцкий автомобильный завод) опубликовал неконсолидированную финансовую отчетность за 3 кв. 2008 г., составленную по украинским стандартам учета.
Мы считаем, что «Богдан» в период с июля по сентябрь 2008 г. продемонстрировал высокие финансовые показатели. Выручка от реализации за период достигла 434 млн. долл. США (в 3.17 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года). Чистая прибыль за данный период составила 48.9 млн. долл. США, что в 3.57 раза больше, чем в июле-сентябре 2007 г.
За 9 мес. 2008 г. выручка компании увеличилась в годовом исчислении в 2.7 раза до 1.2 млрд. долл. США. В 3 кв. 2008 г. показатель EBITDA достиг 114 млн. долл. США, (в 3.37 раза больше, чем за 9 мес. 2007 г.) Рентабельность EBITDA увеличилась в 3 кв. 2008 г. до 9.6% с 7.73% в 3 кв. 2007 г. За 9 мес. 2008 г. чистая прибыль выросла в 4.4 раза до 78.7 млн. долл. США, а рентабельность чистой прибыли увеличилась с 4.1% в 3 кв. 2007 г. до 6.6% в 3 кв. 2008 г..
На наш взгляд, на деятельность компании положительно повлиял рост спроса на автомобили, преимущественно в 1 пол. 2008 г. За 10 мес. 2008 г. компания произвела 77,720 автомобилей (+82% в сравнении с аналогичным периодом предыдущего года). За 10 мес. 2008 г. объем производства автобусов и троллейбусов достиг 894 единиц, что в 2.7 раза больше, чем за 10 мес. 2007 г.
За 3 кв. 2008 г. размер задолженности «Богдана» значительно уменьшился. Доля задолженности в общей стоимости активов уменьшилась в 3 кв. 2008 г. до 23% (с 33% в 3 кв. 2007 г.). Коэффициент долг/EBITDA снизился до 1.54x с 4.39x в 3 кв. 2007 г. благодаря росту показателя EBITDA. Соотношение EBITDA/расходы на выплату процентов улучшилось до 6.39x в 3 кв. 2008 г. с 3.49x в 3 кв. 2007 г.
Президент Корпорации «Богдан» Олег Свинарчук сообщил в СМИ, что компания снизила прогноз объемов производства в 2009 г. на 40% в связи с неблагоприятной конъюнктурой рынка. В 2009 г. «Богдан» планирует произвести 100,000-105,000 единиц продукции (предыдущий прогноз составлял 180,000 единиц). Тем не менее, принимая во внимание снижение объемов производства автомобилей в Украине, «Богдан» может сохранить свою долю на рынке на уровне 20%. «Богдан» решил отложить реализацию некоторых инвестиционных проектов и в данный момент осуществляет инвестиции в производство автомобилей и автобусов в Черкассах и Луцке. В текущих рыночных условиях диверсифицированная линейка продукции может принести «Богдану» значительную выгоду.
Текущие рыночные условия остаются неблагоприятными для производителей автомобилей из-за ослабления спроса, вызванного падением объемов банковского кредитования и общей тенденцией снижения экономики. В октябре производство автомобилей в Украине составило 30,700 единиц (-18% в сравнении с сентябрем). В то же время, объем продаж новых автомобилей вырос за месяц на 14% до 58,000 единиц на фоне повышения уровня потребления, поскольку домохозяйства в настоящее время предпочитают использовать свои гривневые сбережения, а не хранить их на банковских счетах или конвертировать в твердую валюту. Эта тенденция может быть вызвана опасениями девальвации, недостаточной степенью доверия к банковской системе и высокой стоимостью покупки иностранной валюты за гривну. Тем не менее, на наш взгляд, такая ситуация является краткосрочной. В среднесрочной перспективе продажи новых автомобилей скорее всего снизятся из-за ослабления внутреннего спроса на фоне низкого уровня предложения кредитных ресурсов и снижения доходов домохозяйств.
Тенденция к спаду на рынке заставила производителей автомобилей обратиться к правительству за предоставлением помощи сектору. По данным СМИ, среди возможных мер, правительство может повысить импортную пошлину на автомобили или ввести квоту на импорт. Мы считаем, что возможное повышение импортной пошлины на автомобили до 25% с нынешних 10% должно оказать положительное влияние на внутренних автопроизводителей и помочь им сохранить свои позиции на рынке вследствие снижения объемов импорта. Текущая тенденция к девальвации гривны также должна принести пользу сектору. На наш взгляд, повышение импортной пошлины вполне возможно, поскольку производители автомобилей представлены в каждой крупной фракции в парламенте.
Александр Печерицын, Дарья Волченко
.jpg)
|
