|
18.02.09 ИФК "АРТ-Капитал" понизила справедливую цену на акции "Мотор Сичи" (тикер ПФТС: MSICH) с 1003 грн до 864 грн и целевую цену с 1376 грн до 1140 грн, подтвердив рекомендацию покупать. Пересмотр был осуществлен в связи с ожидаемым нулевым или даже отрицательным результатом. По причине девальвации гривны "Мотор Сич" терпит убытки, что обусловлено явным превалированием в расчетах авансовых платежей. Экспортерам, которые получают расчет по факту выполненных работ, девальвация приносит положительные курсовые разницы. Тогда как для таких экспортеров, как "Мотор Сич", девальвация после весенне-летней ревальвации принесла массивный курсовой убыток. Отчасти спасло положение то, что часть покупателей не в состоянии дать 100-процентный аванс. За счет этого курсовые потери окажутся меньше. По мнению старшего аналитика Вячеслава Короля, значительный рост продаж в кризисном году приведет к заметному увеличению прибыли только со II квартала, поскольку средний период аванса составляет пять-шесть месяцев до реальной поставки продукции. Следовательно, потери от девальвации начнут сокращаться к началу II квартала. Позитивным будет влияние на рост прибыли и то, что внутренние поставщики вряд ли заметно поднимут цены в гривне, тогда как благодаря экспортным поставкам компания будет иметь возможность быстро нарастить уровень валовой рентабельности после наступления курсовой стабильности. Но сейчас интенсивность роста цен на комплектующие, титан и жаропрочные сплавы существенно превышает достаточно медленное повышение цен на конечную продукцию. Российские компании, которые являются монополистами в обеспечении завода жаропрочными сплавами, продают их с существенной предоплатой что заостряет проблему с оборотными средствами, стимулируя усугубление практики авансового финансирования запасов. Позиция руководства в отношении достаточно медленного роста цен на двигатели в условиях кризиса может оказаться оправданной, поскольку позволит наращивать продажи и поможет захватывать новые рынки, имея несомненное преимущество перед конкурентами по соотношению цена/качество. Потери от девальвации и снижения уровня валовой рентабельности максимально проявятся в IV квартале 2008 года и I квартале 2009 года с постепенным их снижением к концу года. Восстановление прибыли в долларовом эквиваленте аналитик прогнозирует только по итогам 2010 года.
18.02.09 ИК "Ренессанс Капитал" подтвердила рекомендацию покупать для акций "Мотор Сичи" с целевой ценой $102. Украинский производитель авиационных двигателей заключил крупный долгосрочный контракт на поставку двигателей с ОАО "Казанский вертолетный завод" (Россия), которое производит вертолеты "Ми" и "Ансат". В начале декабря 2008 года Казанский вертолетный завод выиграл тендер на поставку 80 вертолетов Ми-17-В5 (предположительно, в течение 2010-2013 годов). Точная стоимость обоих контрактов официально не разглашалась. Тот факт, что контракт на поставку двигателей достался "Мотор Сичи", не является неожиданностью, поэтому, по мнению аналитиков "Ренессанс Капитал", новость нейтрально отразится на котировке акций эмитента. На данный момент "Мотор Сич" является единственным поставщиком двигателей для вертолетов "Ми". Россия планирует наладить замкнутый цикл производства вертолетных двигателей, однако на это уйдет несколько лет. Таким образом, учитывая то, что первые машины должны быть поставлены Индии в начале 2010 года, у Казанского вертолетного завода, по мнению аналитиков, не было иного выбора, кроме как разместить контракт на поставку вертолетных двигателей у "Мотор Сичи".
18.02.09 ИК Foyil Securities рекомендует покупать акции "Мотор Сичи". В 2009 году спрос на двигатели "Мотор Сичи" должен оставаться на высоком уровне благодаря "Стратегии развития российского авиационной промышленности до 2015 года". Согласно этой стратегии, РФ планирует увеличить свою долю на мировых рынках новых самолетов и вертолетов до 5% и 15% соответственно. Недостаток опыта разработки российскими производителями двигателей, аналогичных продукции "Мотор Сичи", должен позволить компании сохранить свои позиции на рынке РФ как минимум до 2010 года, поскольку около 90% русских вертолетов производства КБ "Миль" и "Камов" и почти все самолеты "Антонов" оборудованы двигателями "Мотор Сичи". Запуск компанией двух заводов по сборке вертолетных двигателей в России должен способствовать росту объемов заказов из этой страны начиная с 2009 года. В то же время увеличение количества контрактов с азиатскими и африканскими странами диверсифицирует рынки сбыта продукции, тем самым способствуя стабильному росту продаж в 2009-2013 годах.
04.02.09 ИФК "АРТ-Капитал" присвоила акциям "Мотор Сичи" (тикер ПФТС: MSICH) справедливую цену 1003 грн и целевую цену на год 1376 грн с рекомендацией покупать. На фоне кризиса предприятие уникально тем, что по подтвержденным контрактам планирует нарастить продажи в 2010 году даже в долларовом эквиваленте. Если исходить из вероятного чистого дохода на конец года и в 2010 году, то с учетом девальвации гривны и среднегодового курса 9 грн ожидается 85-процентный прирост продаж. И это достигается на фоне ожидаемого спада продаж подавляющего большинства украинских машиностроителей. По мнению старшего аналитика Вячеслава Короля, факт выполнения зарубежных заказов, когда компания участвует в оборонных программах других стран, снижает вероятность срыва контрактов. Кроме того, большая часть контрактов приходится на Китай, Индию, Иран и ряд других азиатских и североафриканских стран с достаточным запасом платежеспособности, что повышает вероятность поступления запланированных денежных потоков. В сегменте вертолетных двигателей единственным конкурентом компании на территории СНГ является ОАО "Климов" (Россия), что позволяет "Мотор Сичи" иметь долю рынка 70-80% и участвовать в заказах через Россию. Появление других конкурентов в ближайшее время не предвидится в силу отсутствия средств для инвестиций. Это сохраняет востребованность продукции завода в долгосрочной перспективе в России и всех странах, которые входили в сферу влияния СССР и нуждаются в восстановлении ресурса летной техники и ее обновлении. Запуск производства на территории России в рамках ОАО "Дубнинские моторы" в будущем позволит нарастить операционную составляющую денежного потока за счет поставок комплектующих и финансовую – за счет получения прибыли от созданной. Разработка двигателей пятого поколения для вертолетов и самолетов создает предпосылки для сохранения лидерства завода в СНГ и роста спроса на его продукцию в самой дальней перспективе. Компания захватывает новые рынки, поставляя двигатели для самолетам, на которые их не планировалось ставить изначально за счет наилучшего соотношения цена/качество. Так, перед запуском в серийное производство учебно-боевого самолета L-15 китайские производители в окончательном варианте утвердили запорожский форсированный двигатель АИ-222-25Ф вместо своего WS-11. "Мотор Сич" опережающими темпами увеличивает сегмент продаж газогенераторов, который может обеспечивать в будущем 20-30% чистого дохода компании. В 2010 году компания планирует выйти на рынок ветряных энергетических установок, что в условиях долгосрочной тенденции к росту цен на энергоносители поможет диверсифицировать продажи в долгосрочной перспективе.
04.02.09 ИГ "Сократ" подтвердила рекомендацию покупать для акций "Мотор Сичи" с целевой ценой $183. Компания подтвердила свои планы по своему портфелю заказов со странами бывшего СССР, клиентами с Ближнего Востока, стран Африки, Индии и Китая. Положительным фактором является диверсификация портфеля и увеличение заказов клиентами с новых рынков. Помимо продажи новой техники, по мнению аналитика Константина Степанова, компания увеличит доходы от предоставления капитального ремонта двигателей самолетов и вертолетов, поставлявшихся в 1970-80 годах. ИГ считает положительным планируемое открытие сборочного производства в России в мае 2009 года, объем выпуска которого будет составлять оценочно 15% от общего производства. Запуск производства в России позволит уменьшить операционные расходы, усилить кооперацию с российскими производителями вертолетной и ракетной техники. Аналитик скептически оценивает реальность начала серийного производства вертолетных двигателей ТВ3-117 и ВК-2500 на российских предприятиях в заявленные сроки до 2011 года. По расчетам инвестиции российской стороны могут составить порядка $20-30 млн в текущих ценах, что в будущем будет значительно больше. В текущей кризисной ситуации, связанной с доступом к финансовым ресурсам, осуществление инвестиций в новые оборонные проекты является не очень целесообразным. В таком случае более выгодным считается партнерство между российскими и украинскими производителями. Стоит учесть, что к моменту начала серийного производства в случае запуска производства двигателей на российских предприятиях, которое будет возможно не раньше чем через пять-семь лет, "Мотор Сич" сможет предложить уже новые продукты, которые будут более конкурентоспособными, чем аналоги, созданные на базе текущих версий двигателей, произведенных на "Мотор Сичи".
|
|
