|
04.02.09 ИФК "АРТ-Капитал" присвоила акциям "Мотор Сичи" (тикер ПФТС: MSICH) справедливую цену 1003 грн и целевую цену на год 1376 грн с рекомендацией покупать. На фоне кризиса предприятие уникально тем, что по подтвержденным контрактам планирует нарастить продажи в 2010 году даже в долларовом эквиваленте. Если исходить из вероятного чистого дохода на конец года и в 2010 году, то с учетом девальвации гривны и среднегодового курса 9 грн ожидается 85-процентный прирост продаж. И это достигается на фоне ожидаемого спада продаж подавляющего большинства украинских машиностроителей. По мнению старшего аналитика Вячеслава Короля, факт выполнения зарубежных заказов, когда компания участвует в оборонных программах других стран, снижает вероятность срыва контрактов. Кроме того, большая часть контрактов приходится на Китай, Индию, Иран и ряд других азиатских и североафриканских стран с достаточным запасом платежеспособности, что повышает вероятность поступления запланированных денежных потоков. В сегменте вертолетных двигателей единственным конкурентом компании на территории СНГ является ОАО "Климов" (Россия), что позволяет "Мотор Сичи" иметь долю рынка 70-80% и участвовать в заказах через Россию. Появление других конкурентов в ближайшее время не предвидится в силу отсутствия средств для инвестиций. Это сохраняет востребованность продукции завода в долгосрочной перспективе в России и всех странах, которые входили в сферу влияния СССР и нуждаются в восстановлении ресурса летной техники и ее обновлении. Запуск производства на территории России в рамках ОАО "Дубнинские моторы" в будущем позволит нарастить операционную составляющую денежного потока за счет поставок комплектующих и финансовую – за счет получения прибыли от созданной. Разработка двигателей пятого поколения для вертолетов и самолетов создает предпосылки для сохранения лидерства завода в СНГ и роста спроса на его продукцию в самой дальней перспективе. Компания захватывает новые рынки, поставляя двигатели для самолетам, на которые их не планировалось ставить изначально за счет наилучшего соотношения цена/качество. Так, перед запуском в серийное производство учебно-боевого самолета L-15 китайские производители в окончательном варианте утвердили запорожский форсированный двигатель АИ-222-25Ф вместо своего WS-11. "Мотор Сич" опережающими темпами увеличивает сегмент продаж газогенераторов, который может обеспечивать в будущем 20-30% чистого дохода компании. В 2010 году компания планирует выйти на рынок ветряных энергетических установок, что в условиях долгосрочной тенденции к росту цен на энергоносители поможет диверсифицировать продажи в долгосрочной перспективе.
04.02.09 ИГ "Сократ" подтвердила рекомендацию покупать для акций "Мотор Сичи" с целевой ценой $183. Компания подтвердила свои планы по своему портфелю заказов со странами бывшего СССР, клиентами с Ближнего Востока, стран Африки, Индии и Китая. Положительным фактором является диверсификация портфеля и увеличение заказов клиентами с новых рынков. Помимо продажи новой техники, по мнению аналитика Константина Степанова, компания увеличит доходы от предоставления капитального ремонта двигателей самолетов и вертолетов, поставлявшихся в 1970-80 годах. ИГ считает положительным планируемое открытие сборочного производства в России в мае 2009 года, объем выпуска которого будет составлять оценочно 15% от общего производства. Запуск производства в России позволит уменьшить операционные расходы, усилить кооперацию с российскими производителями вертолетной и ракетной техники. Аналитик скептически оценивает реальность начала серийного производства вертолетных двигателей ТВ3-117 и ВК-2500 на российских предприятиях в заявленные сроки до 2011 года. По расчетам инвестиции российской стороны могут составить порядка $20-30 млн в текущих ценах, что в будущем будет значительно больше. В текущей кризисной ситуации, связанной с доступом к финансовым ресурсам, осуществление инвестиций в новые оборонные проекты является не очень целесообразным. В таком случае более выгодным считается партнерство между российскими и украинскими производителями. Стоит учесть, что к моменту начала серийного производства в случае запуска производства двигателей на российских предприятиях, которое будет возможно не раньше чем через пять-семь лет, "Мотор Сич" сможет предложить уже новые продукты, которые будут более конкурентоспособными, чем аналоги, созданные на базе текущих версий двигателей, произведенных на "Мотор Сичи".
|
