|
ИФГ "Сократ" присвоила акциям "Харьковоблэнерго" (тикер ПФТС: HАON) рекомендацию держать с целевой ценой 16,7 грн ($3,3; рыночная – $2,3; потенциал роста – 19%). Компания эксплуатирует около 40 тыс. км воздушных линий и 5 тыс. км кабельных линий, поставляя в год 4,7 тыс. млн кВт•ч электричества более чем 2,9 млн потребителей. Несмотря на то что 65% предприятия принадлежит государству, компания показывает одни из лучших операционных показателей по отрасли. Уровень сверхнормативных потерь электроэнергии в сетях за последние два года был ниже нормативов установленных Национальной комиссией регулирования электроэнергетики (НКРЭ) – 0,25% в 2005 году и 1,09% в 2006 году.
За девять месяцев предприятие увеличило чистый доход на 26% – до 987 млн грн, маржа чистой прибыли составила около 3%, или 32 млн грн. Такие низкие показатели являются характерными для отрасли в целом, что объясняется текущим механизмом тарифообразования и низкой маржой рентабельности контролируемой НКРЭ. Ожидаемая реформа рынка электричества, которая возможно вступит в силу с 2009 года, исправит текущее положение дел, введя прямые контракты на покупку электричества и изменив метод расчета тарифа с "издержки плюс" на "возврат от базы активов" (RAB – Return on Asset Base), что существенно улучшит финансовые показатели облэнерго. Пока же единственным адекватным методом расчета стоимости компаний является метод "оценки замены существующих активов", который основан на стоимости замены линий электропередачи с учетом их вольтности и уровня изношенности. В случае осуществления запланированной государством приватизации энергоактивов на открытых аукционах, "free float" компании может увеличиться на 5% до около 11%.
Инвестиционная компания (ИК) Concorde Capital рекомендует держать акции "Харьковоблэнерго" с целевой ценой $2,3. Акции компании выросли в цене почти в пять раз за год, и, по мнению аналитиков, рынок оценивает ее стоимость выше реальной цены ее активов. В Concorde Capital считают, что в сегодняшней рыночной цене акций "Харьковоблэнерго" уже учтен рост прибыли, связанный с ожидаемым переходом в 2009 году на стимулирующую тарифную политику для украинских распределительных компаний.
Источник: КоммерсантЪ
|
