Стремительное повышение мировых цен на продовольствие сделало украинский агропром одним из самых инвестиционно привлекательных секторов экономики 

Отечественная инвестиционная компания Dragon Capital и шведский инвестиционный фонд East Capital Bering Ukraine Fund покупают 70% акций компании «Чумак» — одного из крупнейших отечественных производителей соусов (кетчупов, майонеза, горчицы) и консервированных овощей. Продавцом выступает шведский предприниматель Ганс Раузинг, а его партнеры Йохан Боден и Карл Стурен остаются акционерами фирмы. Сделка, стоимость которой пока не разглашается, завершится до конца апреля. По расчетам аналитика инвестиционной компании Concorde Capital Ольги Панькив, весь актив оценивается в 100 млн долларов, или более чем в четыре капитала. Таким образом, стоимость транзакции составляет 70 млн долларов. Интерес к убыточному предприятию, обремененному долгами в 45 млн долларов (по данным на октябрь 2007 года), свидетельствует об оптимистичных ожиданиях инвесторов от отечественной пищевой промышленности и сельского хозяйства.

Решили остаться

Своим появлением компания «Чумак» обязана неурожаю огурцов в Эстонии в 1993 году. Именно в этой стране молодые шведы Йохан Боден и Карл Стурен собирались закупить овощи для семейного предприятия. Но, не сумев осуществить задуманное из-за дефицита огурцов на местном рынке, они отправились в Украину — и решили остаться, поскольку увидели здесь огромные возможности для развития своего бизнеса.

Три года они потратили на поиски объекта для вложений. Осмотрев тридцать два пищевых предприятия, остановили свой выбор на Каховском консервном заводе (Херсонская область). Не имея достаточного собственного капитала, Боден и Стурен предложили партнерство профессору Гансу Раузингу — основателю компании «Тетра Пак» (один из мировых лидеров по производству упаковки для продуктов питания). Вместе партнеры вложили в запуск производства консервированных овощей и кетчупов 4,1 млн долларов.

В 1996-м компания выпустила первую продукцию — консервированные овощи и кетчуп под торговой маркой «Чумак». Через год она приобрела старую консервную фабрику в Скадовске (Херсонская область), где была налажена переработка томатов в пасту и сок. Вскоре на каховском предприятии запустили линию по производству майонеза, а в 1999-м группа «Чумак» добавила в свой ассортимент подсолнечное масло. Это стало возможным благодаря переоборудованию заброшенной каховской фабрики по производству железобетонных конструкций.

Диверсифицируя свой бизнес, компания влезла в немалые долги и убытки. Поэтому в 2005 году владельцы решили продать часть завода по переработке подсолнечника, мощности которого составляли 1,2 тыс. тонн семян в сутки. Покупателем выступила компания Cargill, владеющая таким же предприятием в Донецкой области. Мощности по рафинации и разливу подсолнечного масла марка «Чумак» оставила себе. Однако прошлым летом шведы вышли из масличного бизнеса, на семь лет предоставив группе компаний «Кернел» эксклюзивное право на производство и продажу фасованного масла под брендом «Чумак». Часть вырученных денег производители направили на строительство логистического центра и цеха по переработке свежих томатов в Каховке (открыты в 2007-м). В результате по итогам трех кварталов прошлого года выручка предприятия достигла 55,9 млн долларов, однако оно все равно осталось нерентабельным (убыток составил 5,4 млн гривен).

В 2008-м производительность нового цеха вырастет до двух с половиной тысяч тонн переработанных томатов в сутки. После этого Скадовский консервный завод станет пунктом приема томатов у фермеров района, а всю продукцию, за исключением макарон, будут производить на Каховском консервном заводе.

Концентрация производства потребовала расширения каналов закупки сырья, поэтому уже несколько лет компания заключает с аграриями форвардные контракты на поставку определенного количества овощей. Под эти контракты фермерам гораздо легче получать банковские кредиты. Кроме того, «Чумак» помогает производителям сельхозпродукции устанавливать системы капельного орошения, позволяющие увеличить урожайность овощей. Например, после установки в 1999 году такой системы на 20 гектарах земли урожайность томатов повысилась в пять раз — до 80 тонн с одного гектара.

Инвестор меняется, стратегия остается

Как сообщили «Эксперту» в офисе семьи Раузинг, продажа 70% акций «Чумака» объясняется желанием профессора сконцентрироваться на другом проекте — компании Ecolean (Швеция). Полученные средства будут инвестированы в развитие этого предприятия, которое занимается производством нового оригинального упаковочного материала на основе карбоната кальция (мела).

В свою очередь Dragon Capital и East Capital Bering Ukraine Fund покупают «Чумак» в расчете на повышение его капитализации. По данным исследовательской компании MEMRB, в прошлом году доля этого предприятия в сегменте майонеза составила 8,1%, кетчупа — 27,9%, консервированных овощей — 11,9%. Хотя развитие рынка соусов значительно замедлилось. Так, в 2007-м их производство в Украине увеличилось по сравнению с 2006-м лишь на 4,6% — это свидетельствует о насыщении рынка. В таких условиях мелкие производители, которые не в состоянии конкурировать за сырье и тратить немалые деньги на рекламу и сбыт, теряют потребителей. Только за прошлый год небольшие игроки уступили 5,3% рынка майонеза и два процента рынка кетчупа.

Чтобы сохранить и нарастить долю рынка, нужны крупные инвестиции в разработку новых продуктов и модернизацию производственных мощностей. Этим и займутся новые собственники «Чумака». «Мы будем продолжать активно развивать компанию совместно с ее основателями и East Capital. Для этого мы собираемся привлечь на международных финансовых рынках значительные объемы долгового и акционерного капитала», — сообщил управляющий директор инвестиционно-банковского департамента Dragon Capital Брайан Бест.

Аналитики предполагают, что новые инвесторы будут арендовать сельскохозяйственные земли, чтобы самостоятельно выращивать овощи и масличные культуры для дальнейшей переработки. Таким образом компания «Чумак» сможет во много раз увеличить свою стоимость, уменьшить зависимость от рыночных колебаний цен на сельхозкультуры и повысить прибыльность.

После вступления Украины в ВТО у предприятия появится возможность значительно нарастить экспорт соусов в Европу. «Сейчас в Европе наблюдается острый дефицит овощной продукции. ”Чумак” сможет производить кетчупы под частной торговой маркой для одной из европейских розничных сетей, что обещает хорошую прибыльность. Если в Украине цена пятисотграммовой упаковки продукта составляет примерно пол-евро, то в Евросоюзе — три-пять евро», — говорит директор консалтингового агентства ААА Сергей Наливка. К тому же у «Чумака» уже есть опыт производства кетчупов и майонезов под частной торговой маркой. С 2007 года такая продукция производится для Fozzy Group («Сільпо», «Фора», Fozzy).

Покупатели «Чумака» — компании Dragon Capital (приобрела 50% акций) и East Capital (20% акций) — раньше не особо интересовались предприятиями агропромышленного комплекса (АПК). Шведская инвестиционная группа и до этого времени активно инвестировала в финансовый сектор. Так, в Украине ей принадлежат миноритарные пакеты акций банков «Надра» и «Південний». Но из-за массовых списаний в банковском секторе и нестабильности на финансовых рынках портфельные инвесторы переключились на продовольственные рынки.

Спрос на ценные бумаги отечественных аграрных и пищевых предприятий повышается. В марте частное размещение акций на Франкфуртской фондовой бирже провела компания MCB Agricole Holding AG (Австрия), которая является собственником одного из крупнейших сельхозпредприятий в Украине — ООО «Укрзернопром Агро». В ходе размещения 24,4% акций фирма MCB Agricole привлекла более 56 млн долларов, достигнув капитализации 230 млн долларов. «Размещение прошло со значительной переподпиской. Объем поданных заявок в пять раз превысил размер пакета, выставленного на продажу», — сообщил директор департамента инвестиционно-банковских услуг Concorde Capital Александр Омельчук. Чуть раньше компания «Кернел» (один из лидеров украинского рынка по производству подсолнечного масла) сообщила о проведении дополнительной эмиссии акций на Варшавской фондовой бирже. В результате размещения 5,4 млн акций (8,5% акционерного капитала) ей удалось привлечь 84 млн долларов. А 19 марта стало известно, что свои акции на 22 млн долларов доразместит на альтернативной площадке Лондонской фондовой биржи компания Landkom International PLC (выращивает в Украине рапс и пшеницу).

Интерес к отечественному АПК в первую очередь вызван стремительным повышением цен на сельхозпродукцию в мире. «В пищевой промышленности еще много секторов с ненасыщенным спросом, — отмечает Александр Омельчук. — Поэтому в ближайшее время рост доходов компаний будет значительным.» По мнению генерального директора компании «Укрзернопром Агро» Евгения Ленга, иностранных инвесторов в Украине привлекает низкий уровень производственных затрат и высокий потенциал урожайности. Вслед за инвестфондами в отечественный агропромышленный комплекс придут и стратегические инвесторы.