|
Банкиры из Международной финансовой корпорации называют заемную политику компании «АСНОВА холдинг» примером для подражания. Но для того чтобы войти в доверие к кредиторам, ей пришлось усердно поработать
Основателю сети магазинов «ДЦ» и крупнейшему дистрибьютору продукции Procter & Gamble в Украине компании «АСНОВА холдинг» очень повезло с партнерами. Если бы не своевременная прозорливость британского инвестиционного фонда Raven Russia, который еще до глобального кризиса призвал коллег проводить очень консервативную политику на финансовом рынке, компания сейчас бы думала не о реализации масштабных проектов по строительству новых логистических центров, а о том, как расплатиться с обязательствами по валютным кредитам.
Осенью прошлого года по рекомендации россиян собственники «АСНОВА холдинга» отказались от предоставленной Международной финансовой корпорацией (IFC) кредитной линии в размере $50 млн. Для украинского бизнеса - случай беспрецедентный, однако этот шаг не только спас компанию от излишних заемных обязательств, но и повысил авторитет среди западных банков. Сейчас они без длительных раздумий предоставляют украинской компании все новые и новые транши, но руководство «АСНОВА холдинга», опять же, воспользоваться ими не спешит и рассматривает эти деньги исключительно в качестве подушки безопасности на случай нового катаклизма в экономике страны.
Внутренний рост
С первых дней создания «АСНОВА холдинга» партнерами компании стали банки «Aжио» и «Аваль». В 2005 году к этому дуэту подключилось украинское представительство банка Calyon, где удалось открыть более крупные кредитные лимиты. Но во всех этих финансовых учреждениях компания привлекала лишь кратко-срочные кредиты для пополнения оборотного капитала, поскольку важной особенностью развития «АСНОВА холдинга» в период становления было то, что проекты реализовывались без помощи банковских займов. Ставка делалась преимущественно на собственный капитал, а также на вливания других акционеров. Впоследствии это и спасло компанию в условиях нынешнего кризиса.
Например, реализация самого известного проекта - создания и развития сети магазинов «ДЦ» - стала возможной благодаря договоренности с гонконгской компанией A.S Watson Group о том, что она предоставит акционерный кредит компании «ДЦ». «Эти магазины никогда не кредитовались в украинских банках и на сегодняшний день у «ДЦ» нет кредитных обязательств. Их кредитуют акционеры: мы и Watson, - заявил директор «АСНОВА холдинга» Урфан Гулиев. Таким образом, инстинкт расширения бизнеса в холдинге «усмирялся» пониманием первичной необходимости наличия собственных ресурсов. Продажа в 2006 году 65% акций «ДЦ» A.S Watson Group открыла перед компанией возможность реализации строительства крупного (19 гектаров) логистического центра в Калиновке под Киевом стоимостью $78 млн.
Однако объем запланированного строительства требовал не только привлечения еще одного партнера, но и долгосрочной кредитной поддержки с выгодной процентной ставкой. В связи с этим руководство «АСНОВА холдинга» приняло решение о стратегическом партнерстве с британским инвестиционным фондом Raven Russia, а также заинтересовалось услугами крупных западных банков. В 2006 году была достигнута договоренность о получении кредита в $8 млн. от IFC. С тех пор это учреждение становится основным кредитором украинского холдинга.
Уход в отказ
Глобальный кризис настиг компанию в разгар реализации проекта в Калиновке. «Партнеры еще в сентябре прошлого года сказали, что проект придется приостановить. Нам же казалось, что кризис не затронет Украину настолько, что нужно будет сворачивать планы. Однако спустя три месяца мы увидели, что партнеры были совершенно правы», - вспоминает Урфан Гулиев.
В октябре «АСНОВА холдинг» был вынужден отказаться от реализации своих ключевых проектов и от транша в $50 млн., предоставленного Международной финансовой корпорацией при участии банка ING . Первоначально планировалось, что эти деньги пойдут на досрочное погашение первого займа IFC и завершение строительства в Калиновке, однако неразбериха на стремительно падающем рынке перевернула все с ног на голову.
Кроме того, по состоянию на четвертый квартал прошлого года в компании оставалось два валютных кредита:
$8 млн. от IFC (2006 года) и $10 млн. от Calyon bank , который пришлось погашать досрочно. На курсовой разнице холдинг много потерял. Руководство компании до сих пор вспоминает четвертый квартал прошлого года с ужасом.
Но весной 2009 года в IFC вспомнили о том, что дружба проверяется в беде, и в середине июня в киевском офисе Международной финансовой корпорации на Подоле глава представительства банка Елена Волошина и Урфан Гулиев подписали соглашение об открытии очередной кредитной линии размером $12 млн., которая предусматривает два транша сроком на четыре и шесть лет. Полученные средства планируется направить на поддержание оборотного капитала, а также на программу модернизации складского комплекса West Gate Logistic Park по Житомирской трассе. При этом приобретать долгосрочные активы за средства IFC не планируется.
Из заявлений руководства «АСНОВА холдинга» следует, что данный транш будет использован только в случае очередного форс-мажора в экономике и воспринимается как резервный фонд. Поэтому компания на данный момент деньги из лимита не выбирает и платит соответствующую комиссию. Не влезать в большие долги - главный принцип сотрудничества холдинга не только с IFC, но и с украинскими банками. На данный момент компания загрузила лишь половину открытых лимитов (около 140 млн. грн.) в отечественных финучреждениях. «Сейчас кредитная нагрузка «АСНОВА холдинга» не угрожает его ликвидности», - уверяет Урфан Гулиев. В течение года его компания должна погасить $1 млн. займа IFC и около 40-50 млн. грн. долгов украинским банкам, что при 2,5 млрд. грн. валового дохода не является для холдинга существенной величиной.
Однако вызвало подозрение то, что эксперты относятся к компании крайне осторожно. Никто из ведущих консалтинговых и инвестиционных компаний, к которым «Инвестгазета» обратилась по поводу оценки кредитной политики «АСНОВА холдинга», прокомментировать ее не решился. Возможно, это вызвано сложной системой устройства самого холдинга, а также дефицитом информации о реальном состоянии дел в бухгалтерии.
Между тем, у холдинга отсутствуют крупные кредитные обязательства и есть надежные партнеры, готовые подставить кредитное плечо даже в нынешних стесненных обстоятельствах. Поэтому когда рынок перестанет падать, у «АСНОВА холдинга» на фоне «долговых» катастроф своих конкурентов будет возможность возобновить рост.
Но есть и тревожный момент. Рынок, на котором работает холдинг, оказался одним из наиболее пострадавших, и возобновление положительных тенденций в логистике, дистрибуции и ритейле в обозримом будущем не предвидится. Поэтому если трудные времена затянутся, чтобы исключить разрывы в ликвидности и пополнить оборотный капитал, холдингу все же придется «заглотнуть наживку» кредиторов по «кризисным» ставкам, и тогда не исключено, что призрак дефолта сумеет поселиться и на складских комплексах «АСНОВЫ».
Автор: ИГОРЬ ГОШОВСКИЙ
---
Резервный фонд кредитов
Директор «АСНОВА холдинга» Урфан Гулиев о кредитной стратегии компании
Главный офис компании «АСНОВА холдинг» находится на окраине Киева, и добраться туда можно разве что на автомобиле. «В этом и вся прелесть», - объясняет генеральный директор компании Урфан Гулиев. Из окон построенного с размахом здания, выходящих во внутренний двор, открывается панорама бесконечных по площади складов. Именно они вместе с розничной сетью «ДЦ» являются основой бизнеса холдинга. О кредитном портфеле компании мы говорим с господином Гулиевым.
Почему, имея кредитные линии в украинских банках, вы решили обратиться еще и к мировым финансовым организациям?
В украинских банках хуже процентная ставка и сроки. И хотя в 2007 году наши банки начали предоставлять длинные кредитные линии на шесть-семь лет, мы все же понимали, что в случае возникновения проблем с ликвидностью в стране с этими кредитами могут произойти интересные вещи. Например, банк потребует их досрочного погашения. Собственно, что сейчас и происходит.
Заметьте, многие украинские банки всякими способами побуждают клиентов, которые имеют долгосрочные кредиты, досрочно их погашать. У них нет долгосрочных ресурсов в пассиве, а когда в активе долгосрочный кредит, то их ликвидность попросту «рвет». На этом фоне IFC был и является вне конкуренции. Кризис начался, а никакой паники в IFC нет. Они не стали просить нас погасить ранее выданный долгосрочный кредит. На-
оборот, мы начали говорить о новом займе. Ну, и третье. То, что мы работаем с IFC, обозначает, что мы соответствуем целому ряду критериев.
С чего началось ваше сотрудничество с IFC?
Первый кредит IFC мы получили в 2006 году сроком на семь лет на сумму $8 млн. Это был наш первый очень долгосрочный кредит, так как до того семилетних займов на такую сумму в рамках одного проекта и одного банка у нас не было.
Каковы были условия кредита? Какая процентная ставка?
Ниже процентная ставка только у тех компаний, которые размещают евробонды на фондовых площадках. По сравнению с теми ставками, которые наши банки предлагают украинским заемщикам, разница традиционно в несколько процентных пунктов. В процентах это всегда интереснее, да это и другие сроки. Сроки очень важны - вы же видите, что творится...
Насколько я понимаю, эта кредитная линия вами еще погашается?
Да, она у нас есть. У нас была мысль погасить ее досрочно, когда в прошлом году подписали соглашение с IFC о кредите в объеме $50 млн. для строительства комплекса в Калиновке. Но так как мы отказались от второго кредита...
Почему вы отказались?
Дело в том, что в условиях полной неопределенности на рынке складской недвижимости и тотального падения арендных ставок начинать такое масштабное строительство - довольно рискованное мероприятие. Независимо от того, выбираем деньги или нет, если линия открыта и зарезервирована, то мы вынуждены платить комиссию. А при такой большой сумме кредита - это довольно ощутимые деньги. Поэтому, если бы у нас было четкое видение относительно динамики развития рынка и, как следствие, графика использования этих денег, то был бы смысл эту линию придержать. Поскольку такого видения нет, потому что все зависит от факторов вне нашей зоны влияния, то держать ее годами - неправильно.
А зачем тогда в июне вы подписали третью линию кредита IFC?
Третья линия для нас - это некий резервный фонд, который мы для себя решили создать. Мы не испытываем в данный момент критичной потребности в этих деньгах, потому что имеем достаточный объем собственного рабочего капитала. К тому же у нас есть еще невыбранные кредитные лимиты и со стороны украинских банков. В частности, с тем же банком Calyon мы работаем очень давно и у нас там большой кредитный лимит. Но так как ситуация в экономике и финансовой системе страны непредсказуема, нельзя исключать того, что мы вместе со всеми можем войти в полосу перманентной проблемы с ликвидностью. Поэтому мы приняли решение подписать договор, а в случае обострения кризисной ситуации эти деньги выбрать. Также нельзя забывать, что данные средства существенно дешевле других наших кредитов, и, в конце концов, нам просто выгодно заменить этим кредитом другие. Для нас как компании, работающей исключительно на внутреннем рынке, критичным для принятия окончательного решения по выборке кредита является понимание хотя бы среднесрочной перспективы курса гривни по отношению к доллару. Пережить еще раз то, что происходило в четвертом квартале 2008 года, совсем не хочется.
У вас сейчас линия по третьему кредиту IFC только зарезервирована и вы выплачиваете деньги за резерв?
У нас право выборки первого транша до середины 2010 года. Наверное, потому, что наш уровень ликвидности нормальный, нет разрывов в платежном календаре, и мы хорошо себя чувствуем и без западных кредитов, IFC и дал эти деньги. Если бы ситуация была иная, думаю, в организации займа могли бы возникнуть сложности.
Какое у вас отношение долгов и ликвидности на данный момент?
Если стандартное соотношение, которое требует IFC, - 40 к 60, то у нас с хорошим запасом. То есть доля собственного капитала в наших пассивах существенно превышает 40%.
Сколько выплат по кредитам в общем вы совершите в этом году?
Если говорить о долгосрочных кредитах, по которым мы должны делать выплаты, то сумма будет до $1 млн. Это вот первый кредит IFC. Конечно, есть мелкие автокредиты, которым уже по четыре-пять лет, есть тот же лизинг оборудования, но это мелочи.
Относительно краткосрочных кредитов, то где-то 40-50 млн. грн. нам придется погасить. Здесь проблем нет вообще, так как эти кредиты корреспондируют с высоколиквидными текущими активами. Собственно, когда в конце прошлого года была история с курсовой разницей, мы погасили досрочно более $10 млн. кредита банка Сalyon. И где-то месяц вообще работали почти без кредитов, потому что гривня была очень дорогая, а доллар было брать очень опасном.
Развитие проектов в дальнейшем вы связываете исключительно с кредитными ресурсами?
Мы сначала думаем о проектах, а потом о том, откуда брать деньги. У нас нет ситуации, когда есть деньги, и мы не знаем куда их пристроить. Если говорить о таком большом проекте, как логистический комплекс Калиновка, то, безусловно, мы его за свои деньги не сможем построить. Здесь нужно будет привлекать финансирование как партнеров, так и кредиторов. У меня нет сомнения, что как только ситуация на рынке стабилизируется, и хотя бы двух-трехлетний тренд рынка станет относительно понятным, то мы с IFC быстро реанимируем тот проект, от которого отказались в прошлом году.
Автор: ИГОРЬ ГОШОВСКИЙ Инвестгазета
|
