|
СТРАХОВЫЕ КОМПАНИИ. Фактическая остановка кредитования отечественными банками может привести к коллапсу страхового рынка. Об этом не устают трубить и сами СК, и отраслевые эксперты. Впрочем, немалая вина за нынешнюю ситуацию в секторе лежит на самих страховщиках, ведь в условиях агрессивного наращивания кредитных портфелей банков, прежде всего по ипотеке и автокредитованию, деньги сами плыли в руки страховых компаний. Посему в Украине до сих пор не сформирована культура страхования гражданской ответственности, медицинского, социального, пенсионного и лайфового страхования.
Можно констатировать существование высокой зависимости страховщиков от самочувствия банков, которые, по сути, едва ли не единственные поставщики клиентов для рисковых страховых компаний. Поэтому, рассматривая перспективы СК, их возможности расширения бизнеса, сбора страховых премий и страховых платежей, нужно исходить из возможностей отечественных банков по кредитованию населения. Уже факт, что потребкредитование и ипотека сегодня практически прекратились. О причинах такого положения говорилось не раз и достаточно подробно, поэтому повторяться не будем. Напомним только, что одним из следствий кризиса стало постановление НБУ № 319 о запрете на увеличение активной базы банков, и теперь они могут проводить активные операции исключительно в рамках средств, поступающих от клиентов как возврат привлеченных ранее займов. Кроме того, из-за подорожания внешних ресурсов финучреждения повысили процентные ставки по ранее выданным кредитам.
Уже сейчас можно с уверенностью утверждать, что в следующем году агрессивного наращивания кредитного портфеля не будет. Следовательно, иссякнет и поток новых клиентов СК, что дает основания делать весьма мрачные прогнозы.
Впрочем, не все так плохо, как может показаться на первый взгляд. Отметим, что страхование объекта залога было обязательным условием получения займа. При этом банковские кредиты, как правило, привлекались на сроки, превышающие год. Значит, требование страховать предмет залога останется. Добросовестные заемщики банков пролонгируют договоры страхования и в следующем году. Поэтому мы не ожидаем падения объема страховых премий по добровольным видам страхования более чем на 20%. А это при условии разумного уменьшения издержек позволит СК пережить кризис сравнительно безболезненно. Под «нож» наверняка попадут неприбыльные подразделения страховщиков, а также технический персонал в главных и региональных офисах. Во всяком случае, лидеры рынка уже объявили о реорганизации региональных сетей и сокращении штатов.
При этом наибольший риск для реализации такого сценария представляют, по нашему мнению, именно массовые отказы клиентов банков погашать кредиты, в результате чего предметы залога переходят в собственность банка. Такой вариант развития событий вполне вероятен, учитывая высокую долю кредитов в иностранной валюте, ожидания дальнейшей девальвации гривни и снижение финансовых возможностей населения из-за экономического кризиса. Впрочем, пока нет единого мнения относительно объема невозвратов, а озвучиваемые цифры варьируются от одного до нескольких десятков процентов. Считаем, что в случае повсеместного непогашения кредитов примерно на такую же величину могут уменьшиться и страховые премии.
Помимо всего прочего, фактором роста страховых премий станет ужесточение штрафов за нарушение Правил дорожного движения. Соответствующие нормы вступили в силу 17 ноября. На сегодня сумма штрафа за отсутствие полиса ОСАГО эквивалентна стоимости полиса на год, что, несомненно, станет хорошим стимулом, чтобы застраховаться. По различным оценкам, полисы ОСАГО приобрели не более 20% владельцев автомобилей. На 1 января текущего года парк легковых авто в Украине оценивался в 6,4 млн. ед. По прогнозам Всеукраинской ассоциации автоимпортеров и дилеров, в 2008 г. будет продано около 600 тыс. ед. Таким образом, по итогам года парк легковых авто возрастет до 7 млн. ед. Даже если все клиенты автосалонов приобретут годовые полисы ОСАГО, то в стране есть потенциал для продажи по меньшей мере 5 млн. таких полисов. Если исходить из его минимальной стоимости на год (около 125 грн.), прирост страховых премий составит 625 млн. грн., или примерно 10% общей суммы собираемых сегодня страховых премий. Эти допущения являются предельно консервативными, поэтому объем привлеченных премий может достигнуть и 1 млрд. грн.
Мы остановимся на двух представителях данного сегмента, акции которых котируются в ПФТС, – НАСК «Оранта» и СК «Универсальная». Отметим, что по итогам первого квартала (более свежей информации в открытых источниках нет) львиную долю страховых премий обеспечивали различные виды автострахования. У «Оранты» – 79,4% (42,5% – КАСКО и 34,3% – ОСАГО), у «Универсальной» – 76,9% (39,9% и 17,4% соответственно). Ввиду этого фактическое прекращение автокредитования крайне негативно скажется на показателях обеих компаний.
НАСК «Оранта» входит в холдинг IMG, связанный с собственниками группы «Туран Алем». Несмотря на отмечаемую в последние годы агрессивную экспансию, показатели рентабельности страховщика оставались низкими, а по итогам первого полугодия он впервые с 2003 г. получил чистый убыток. «Оранта» проводит антикризисную стратегию, которая, в частности, предусматривает реорганизацию отделений в безбалансовые филиалы и сокращение около 10% сотрудников. Оно коснется в первую очередь обслуживающего персонала и не затронет страховых агентов и андеррайтеров. Кроме того, компания временно заморозила инвестпроекты и не планирует развивать сеть в 2009 г. В настоящее время она активно наращивает собственный капитал. Кроме того, мажоритарные собственники планируют выкупить акции миноритариев, что может послужить фактором относительной стабильности котировок.
СК «Универсальная» является крупнейшим страховщиком, специализирующимся на полисах green-card, что, по нашим оценкам, смягчит «посадку» в результате кризиса. Сегодня компания завершает сделку по приобретению СК «Орадон», благодаря чему расширится ее бизнес на Востоке Украины. Руководство «Универсальной» также не
исключает возможности покупки других небольших региональных СК. В конце декабря 2007 г. страховщик объявил о приобретении страховой компании в Молдове. В начале текущего года рассматривалась возможность открытия представительств в Беларуси, России, Чехии и Венгрии, что позволило бы повысить качество обслуживания клиентов. Однако документальных подтверждений этого пока нет. В настоящее время 49% акций компании размещено среди зарубежных институциональных инвесторов, таких, как Goldman Sachs, Horizon Capital, UBS и др. Мы ожидаем, что они окажут поддержку украинской «дочке» по мере развития финансового кризиса. Среди целей «Универсальной» на ближайший период следует выделить намерение вступить в Ядерный страховой пул Украины, а также участие (наряду с «Орантой») в так называемом Европуле, который будет страховать риски при подготовке объектов к Евро-2012.
На сегодня акции украинских страховщиков существенно переоценены по сравнению с зарубежными аналогами. Поэтому мы присваиваем бумагам НАСК «Оранта» рекомендацию «продавать» с целевой ценой 8 грн., акциям СК «Универсальная» – «продавать» с целевой ценой 2 грн.
Владимир Козак, "Чистая прибыль"
|
