|
07.11.08 ИГ "АРТ-Капитал" снизила целевую цену на акции Сумского НПО им. Фрунзе (тикер ПФТС: SMASH) с 40,8 грн до 30,77 грн, подтвердив рекомендацию покупать. Предприятие является лидером энергетического машиностроения в Украине и странах СНГ. Энергетическое машиностроение динамично растет третий год подряд благодаря переоборудованию уже существующих электростанций, а также повышенному спросу на нефтегазовое оборудование. Компания имеет сформированный портфель заказов на 2008 год–I полугодие 2009 года. Состояние портфеля заказов НПО гарантирует выполнение задач по увеличению объемов производства и реализации продукции, которой уже в этом году планируется отгрузить не меньше, чем на $500 млн. А заказы на 2009 год составляют уже более $3 млрд при запланированном объеме продаж в $600 млн. Сумское НПО им. Фрунзе показало отличные финансовые результаты в I полугодии 2008 года – благодаря существенному увеличению заказов за полгода НПО нарастило продажи более чем в 1,5 раза и значительно улучшило рентабельность бизнеса. Так, за отчетный период маржа по EBIT выросла в 3,5 раза по сравнению с аналогичным периодом 2007 года, до 21,4%, а маржа по чистой прибыли – в 38 раз, до 16,1%. Аналитик Дарья Терещук утверждает, что НПО является одним из наименее уязвимых к финансовому кризису предприятий как в машиностроительном, так и всем промышленном комплексе Украины. Продажи НПО в большей степени привязаны к ценам на российский газ, которые практически не коррелируют с ценами на мировые нефтяные контракты, обвалившиеся в середине лета. При этом аналитик обращает внимание на то, что акции компании – привлекательный инструмент инвестирования лишь на долгосрочную перспективу. При оценке акций НПО существенно повышена ставка дисконтирования, учитывающая подорожание финансовых ресурсов как для самого предприятия, так и для Украины в целом. Так же на уменьшение итоговой оценки повлияло существенное снижение стоимости мировых аналогов, которые использовались при сравнительной оценке.
07.11.08 ИК "Ренессанс Капитал Украина" пересматривает рекомендацию по акциям Сумского НПО им. Фрунзе. В октябре текущего года крупный производитель оборудования для нефтегазовой и химической промышленности в СНГ, Сумское НПО им. Фрунзе, подписал новый контракт на поставку двенадцати газоперекачивающих агрегатов "Газпрому" в I квартале следующего года; совокупная стоимость контракта составила $70 млн. Аналитики ИК считают новость благоприятной для котировок эмитента. Способность предприятия побеждать в международных тендерах свидетельствует о том, что, несмотря на значительный рост производственных расходов, украинские машиностроительные предприятия остаются конкурентоспособными на ключевом для них рынке стран СНГ по сравнению с крупными конкурентами по сочетанию цены и качества. "Газпром" остается крупнейшим клиентом Сумского НПО им. Фрунзе, обеспечивающим около 35% совокупных продаж предприятия. В I полугодии портфель заказов НПО достиг $350 млн против продаж за весь прошлый год в $336 млн. Аналитики полагают, что у компании есть все возможности достичь запланированного показателя продаж на текущий год в $495 млн. По сообщению Сумского НПО, объем продаж через три-пять лет вырастет до $1 млрд.
12.05.08 КУА "ТАСК-инвест" повысила целевую цену акции Сумского НПО им. Фрунзе (тикер ПФТС: SMASH) с 38,89 грн до 57,95 грн ($11,47), подтвердив рекомендацию покупать. Учитывая инвестпрограмму "Газпрома" до 2030 года, которая предусматривает более $340 млрд инвестиций, и перспективы модернизации газотранспортной системы Украины на сумму более $2,5 млрд, можно с высокой вероятностью говорить о перспективах НПО на срок более десяти лет. Компания участвует в газотранспортных проектах "Северный поток" (оценочная стоимость проекта $12 млрд), "Южный поток" ($10 млрд), Nabucco ($5 млрд) и планируемом "Ямал–Европа" ($2,6 млрд). По мнению ведущего аналитика Андрея Шевчишина, даже 2-5-процентное участие НПО в этих проектах позволит сохранять обороты на уровне 0,8-1,8 млрд грн в течение ближайших четырех лет, что вполне вписывается в анонсированное предприятием увеличение оборотов в два раза за два года. Компания расширит номенклатуру продукции и географию поставок, а также будет инвестировать в модернизацию производства ежегодно не менее $25 млн. При этом усиливаются основные риски – возрастающая конкуренция со стороны Simens, Smith International, General Electric, Dresser Rand и Man Turbo, а также российского НПО "Сатурн", которые помимо общей конкурентной борьбы внедряют новые разработки, в то время как НПО только модернизирует продукты. Отмечается перспективная ниша предприятия в атомной энергетике. Так, в 2007 году было анонсировано строительство на промышленной площадке НПО завода по производству металлического циркония, его сплавов и комплектующих тепловыделяющих сборников для реакторов украинских АЭС стоимостью более 1 млрд грн и сроком окупаемости около четырех лет.
12.05.08 ИК "Арта" рекомендует держать акции Сумского НПО им. Фрунзе с целевой ценой в пределах 35-43 грн. По результатам 2007 года выручка от реализации компании выросла на 7%, ROS увеличился с 4,3% до 6% за счет повышения добавленной стоимости реализованной продукции. Основные мультипликаторы предприятия по итогам прошлого года выглядели следующим образом: P/S – 1,6; P/E – 26; EV/EBITDA – 16; EV/S –2,2. В 2008 году ожидается перелом этих тенденций в связи с ростом цен на металлопродукцию и сырье, что может привести к снижению маржи компании, несмотря на наличие собственных металлоплавильных мощностей. При этом, исходя из портфеля заказов на текущий год, можно ожидать 47-процентного роста выручки от реализации – до 2,5 млрд грн. Форвардные коэффициенты на 2008 год прогнозируются на таком уровне: P/S – 1,1; P/E – 21; EV/EBITDA – 14; EV/S – 1,5. Основными позитивными тенденциями для компании, по словам аналитика Олега Непляха, являются разработка газоперекачивающих агрегатов с высокими КПД (более 40%), активная инновационная деятельности по всем сегментам и намерение расширить рынки сбыта, в частности за счет Ирана и США. Позитивные факторы уравновешиваются рисками снижения объемов потребления продукции предприятия российскими компаниями на фоне обостряющегося политического кризиса.
|
|
