|
Еще недавно было модно говорить, что химикам едва ли удается заработать на росте стоимости голубого топлива, съедающего львиную долю доходов. Сегодня многие эксперты рассматривают акции концерна «Стирол» в качестве довольно перспективной бумаги, даже несмотря на постоянное повышение стоимости газа. Прекрасная ценовая конъюнктура мирового рынка позволяет химическим компаниям, в частности «Стиролу», показывать очень хорошие финрезультаты. Рост цен на нефть вызвал повышение спроса на азотные удобрения, который и так постоянно увеличивается благодаря применению удобрений в производстве биотоплива. Ожидается, что до 2012 г. темпы роста цен на аммиак и карбамид будут равны темпам роста стоимости природного газа – 14% в год. Кроме того, компания постоянно расширяет спектр продукции, переходя на производство продуктов с большей добавочной стоимостью – фармпрепараты, биотопливо и лакокрасочные материалы.
Бизнес
Производство удобрений
Место в отрасли
1‑е
Капитализация
2,85 млрд. грн. (текущая цена акции – 105 грн.)
Выручка
3,9 млрд. грн.
Чистая прибыль
220,7 млн. грн.
Президент
Валерий Веревкин
1. Можно ли считать компанию открытой?
Хотя группа «Стирол» и проводит открытую информполитику относительно достигнутых производственных и финансовых результатов, она все же остается закрытой для качественной оценки денежных потоков и ценообразования структурных подразделений.
2. Как компания проявила себя за последние годы?
В 2007 г. компания увеличила продажи на 38,6 % по сравнению с 2006 г., EBITDA – на 65,5%, чистую прибыль – на 11 %. Рост цен на сельхозпродукцию привел к увеличению спроса на минудобрения и аммиак – основную продукцию «Стирола». Средняя цена на аммиак и карбамид в первом полугодии 2008 г. повысилась соответственно на 83,5 % и 57% по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. Следовательно, можно ожидать значительного роста финпоказателей.
3. Какова история акций на рынке?
Акции компании были включены в листинг в сентябре 1996 г. Вплоть до 2004 г. их стоимость была на уровне 8‑12 грн. В 2004 г. цена акции повысилась с 12 грн. до 72,95 грн. Доходность составила +507,91%. Динамика ценных бумаг в 2005 г. была более сдержанной. В первые два квартала их стоимость достигла 95 грн. На новостях о получении международных кредитных рейтингов акции за два месяца достигли исторического максимума в 151,5 грн. (16.08.2005). Неопределенность с ценой на газ приводит к коррекции стоимости. В результате акции концерна закрывают год на уровне 141,6 грн. с доходностью +94,10 %. 2006 г. для ценных бумаг концерна прошел под знаком минус, что было определено повышением УФ в 2,9 раза. В результате их стоимость снизилась с 120 грн. до 72,85 грн. По итогам пяти месяцев 2008 г. доходность акций составила +3,9%.
4. Каковы долгосрочные перспективы компании?Развитие мирового продовольственного кризиса приведет к сохранению высокого спроса на удобрения в ближайшие два-три года. При этом спрос будет расти быстрее предложения, что послужит поддержкой роста прогнозов прибыли химиков. Ввод Китаем высоких экспортных пошлин на удобрения (более 100%) усиливает дисбаланс на рынке и дает конкурентное преимущество другим производителям, в том числе «Стиролу». Среди рисков следует отметить давление со стороны российских и белорусских конкурентов. Низкая стоимость газа позволяет компаниям улучшать качественные характеристики продукции и расширять линейку продукции, тогда как «Стирол» модернизирует производство. Дополнительным риском является приватизация россиянами Одесского припортового завода, что может ограничить экспорт продукции концерном.
5. Профессионален ли менеджмент компании?
Да.
6. Ставят ли менеджеры интересы акционеров выше своих?
Менеджмент компании тесно связан с мажоритарными акционерами.
7. Насколько рентабельна компания?
По итогам первого квартала 2008 г. рентабельность по чистой прибыли составила 9,5%, по EBITDA – 14,5%.
8. Какова кредиторская задолженность компании на декабрь 2007 г.?
Кредиторская задолженность по итогам 2007 г. составила приблизительно 0,22% продаж.
9. Достаточен ли свободный денежный поток для акционеров?
Да.
10. Какова отдача на вложенный капитал?
Около 10,9% (в 2006 г. ROE – 11,97%).
11. Есть ли у компании явное конкурентное преимущество?
Концерн одним из первых в Европе приступил к сертификации продукции на соответствие стандартам REACH. Это позволит беспрепятственно экспортировать свою продукцию в страны ЕС. У «Стирола» также есть прямой выход к аммиакопроводу Тольятти – Горловка – Одесса, что сокращает издержки на логистику.
12. Какова справедливая цена акций компании?
По нашим оценкам, 154,5 грн.
Оценивать компанию помогали управляющий портфелем ИК «Капитал Траст Секьюритиз» Владимир Козак, ведущий аналитик КУА «ТАСК-инвест» Андрей Шевчишин, начальник аналитического отдела ИК «Арт-Капитал» Владимир Оваденко.
"Чистая прибыль"
|
