|
11.12.08 ИК "Ренессанс Капитал" подтвердила рекомендацию покупать для акций Стахановского вагоностроительного завода (тикер ПФТС: SVGZ) с целевой ценой $7,3. Компания заявила о намерении увеличить свой уставный капитал в три раза. Как планируется, будет выпущено 150,9 млн акций в дополнение к выпущенным ранее 75,5 млн акций, что повысит общее количество акций до 226,4 млн, а уставный капитал – до 237,7 млн грн. Предполагается, что акции будут размещены по закрытой подписке в период с 6 апреля по 6 мая 2009 года. Целью выпуска является финансирование оборотного капитала. Голосование по поводу выпуска акций запланировано на 26 января 2009 года в рамках проведения собрания акционеров. Аналитики "Ренессанс Капитал Украина" считают, что новость негативно отразится на котировках акций компании. Дополнительные выпуски акций стали регулярной практикой для завода в последнее время и, скорее всего, новый выпуск акций пройдет также успешно. Однако в этот раз размытие доли существующих акционеров будет иметь более ярко выраженный характер. По мнению аналитиков, причина дополнительной эмиссии недостаточно уместна – компания сможет получить новые деньги только в мае, тогда как начала испытывать трудности уже месяц назад. Производственные мощности завода сильно недозагружены (работает менее 10% персонала), в то время как в октябре компания смогла реализовать только 230 железнодорожных вагонов из 650 произведенных, поскольку многие заказчики в одностороннем порядке отозвали свои заявки. Показатели компании начнут демонстрировать положительную динамику только после того, как объемы железнодорожных перевозок в России снова начнут расти, что случится лишь после восстановления экономики России.
11.12.08 ИФГ "АРТ-Капитал" рекомендует покупать акции Стахановского вагоностроительного завода с целевой ценой 11,22 грн (без учета допэмиссии) и 5,19 грн (с учетом допэмиссии). Уровень целевой цены в первую очередь обусловлен серьезными проблемами со сбытом продукции вагоностроения. За октябрь заводом было выпущено 650 вагонов, из которых было продано только 230 штук. Из 6,5 тыс. персонала на конец октября работало только 640 рабочих (менее 10%). Проблемы ГМК и теплоэнергетики серьезно затронули предприятие в связи со спецификой номенклатуры его продукции. Это обусловлено тем, что завод является лидером среди российских и украинских производителей думпкаров с долей 41%. А во внутренней структуре производства в первых трех кварталах полувагоны составили 78,2%. Именно в этих вагонах снизилась потребность в Украине на 20 тыс. штук и в России – на 75 тыс. штук. В целом, по итогам года предприятие покажет рост даже в натуральных единицах, поскольку по итогам трех кварталов было выпущено 5269 вагонов, а в 2007 году – 5556. К тому же выручка на конец сентября почти в полтора раза выше, чем за весь 2007 год. Это обусловлено в первую очередь ростом цен на все вагоны и особенно на дефицитные в I полугодии полувагоны (в 2,4 раза). В свою очередь, частично причиной этому был рост цен на металл в 1,7 раза. В условиях кризиса зависимость от экспорта весьма больно бьет по производителям. Следует отметить, что Стахановский вагоностроительный завод – самое экспортозависимое предприятие из всех вагоностроителей Украины с долей продаж 85%, в основном в Россию. На предприятии свернуты программы по доведению мощностей завода до выпуска 10,5 тыс. вагонов в год. По мнению старшего аналитика Вячеслава Короля, на следующие 12 месяцев снижение скользящей выручки произойдет на 40%. Причем, в I полугодии 2009 года оно будет еще более существенным, но оживление в потреблении во II полугодии поможет избежать более серьезного снижения продаж. Часть контрактов, даже уже заключенных, могут быть сокращены по объему заказа или вообще разорваны. Это следует как из уст руководителя РЖД Владимира Якунина, так и официальных лиц бизнес-структур. Так, лизинговая компания "Брансвик Рейл Лизинг" (Россия) 14 октября подтвердила заказ на покупку у завода в 2009 году 2000 вагонов на сумму $190 млн. Однако в условиях падения перевозок и снижения спроса на услуги компании контракт может быть сокращен или аннулирован. Управляющий партнер этой компании Владимир Лелеков связывает объем закупок с потребностью в перевозках. Поддержкой предприятию может выступить запущенное в сентябре производство металлоконструкций. Поскольку поставки осуществляются компаниям, которые аффилированы с Константином Жеваго, то и изготовление осуществляется в основном по предоплате. Это отчасти выручает предприятие с обеспеченностью оборотными средствами. Однако их нехватка ощущается заводом. Даже мотивация будущей допэмиссии изложена как пополнение оборотных средств. Но несмотря на все негативы, спровоцированные кризисом, цена акций упала почти до номинала, что даже с учетом немедленного учета допэмиссии потенциал роста – 200%. Аналитик считает, что участие в допэмиссии имеет смысл, хотя оно будет и не столь выгодным, как в предыдущие эмиссии. Владение акциями этого предприятия стратегически оправданно, поскольку компания всегда показывала прибыль и имеет благоприятные посткризисные перспективы.
08.10.08 ИК "Ренессанс Капитал Украина" подтвердила рекомендацию покупать для акций Стахановского вагоностроительного завода (тикер ПФТС: SVGZ) с целевой ценой $7,3. Акционеры завода на проведенном 6 октября внеочередном собрании одобрили завершение недавней дополнительной эмиссии, которая привела к увеличению уставного капитала компании в два раза, до 79,2 млн грн. В целом, было выпущено 37,7 млн акций по номинальной стоимости 1,05 грн. Аналитики "Ренессанс Капитал Украина" считают новость нейтральной для котировок акций эмитента, поскольку она уже учтена в котировках бумаг компании. Поступления от допэмиссии будут использованы для пополнения оборотного капитала, на который негативно влияют задержки по возмещению НДС со стороны государства и финансирования программы капиталовложений, нацеленных на увеличение производственной мощности до 880 вагонов в месяц (или 10,56 тыс. единиц в год) в 2009 году. Наряду со значительным спросом на грузовые вагоны в СНГ, по мнению аналитиков, это должно улучшить финансовые показатели компании.
08.10.08 ИК Foyil Securities подтвердила рекомендацию покупать для акций Стахановского вагоностроительного завода с потенциалом роста в пределах 70-80%. Завод должен получить выгоду от дальнейшего расширения своего присутствия на российском рынке грузовых вагонов, так как российские железнодорожные операторы будут вынуждены обновлять и расширять свои вагонные парки. Запуск цеха по производству металлоконструкций в начале 2009 года принесет существенную пользу компании и станет основным фактором роста продаж в 2010-2012 годах, что компенсирует потери от возможного снижения спроса на железнодорожные выгоны на российском рынке. Предприятие намерено выйти на уровень производственных мощностей в 50 тыс. т сварных металлоконструкций в год благодаря заказам от комбината "Ворскла-сталь", который будет построен в 2009-2011 годах, и других предприятий. Программа модернизации предусматривает капитальные инвестиции в размере 263 млн грн до 2009 года на повышение эффективности производства. Это позволит предприятию до 2010 года увеличить мощности по производству грузовых вагонов до 10,5 тыс. единиц в год. В настоящий момент по мультипликатору P/E, рассчитанному на ожиданиях для 2008 года, компания торгуется с дисконтом в 80-90% к украинским и иностранным аналогичным предприятиям, а по EV/EBITDA для 2008 года – с дисконтом в 60%.
22.08.08 ИК Upras Capital присвоила акциям Стахановского вагоностроительного завода (ВЗ) рекомендацию покупать с целевой ценой 31,53 грн (потенциал роста 131%). Стахановский ВЗ за январь-июль 2008 года нарастил объемы производства в 1,2 раза, выпустив 4,044 тыс. вагонов. Если компания сохранит такие темпы, то на конец года изготовит 7 тыс. вагонов. Так как цены на грузовые вагоны с начала года поднялись на 30-40%, то за счет этого и роста объемов производства, по прогнозам ИК, доход ВЗ по итогам текущего года удвоится и может составить 2,2 млрд грн. "Рост цен на металл и увеличение себестоимости вагоностроительные заводы без проблем перекладывают на покупателей, что возможно при таком спросе и реальной потребности в подвижном составе со стороны крупных промышленных предприятий и госмонополий – 'Укрзализныци' и Российские железные дороги, парк вагонов которых изношен более чем на 80%. Также на предприятии продолжается расширение производства, осваивание выпуска металлоконструкций",– отмечает аналитик ИК Дарья Джерхоян.
22.08.08 КУА "ТАСК-инвест" подтвердили рекомендацию по акциям Стахановского ВЗ покупать с целевой ценой 31,75 грн. Поддержкой прогнозу по этой компании служит анонсированная инвестиционная программа на 2007-2009 годы, которая позволит в долгосрочной перспективе существенно увеличить и диверсифицировать производство. На заводе проходит масштабная реконструкция цеха #1, а также восстановление четырех пустующих пролетов между цехами для производства металлоконструкций. Дополнительно следует отметить строительство нового электрометаллургического комбината "Ворскла-сталь" в Полтавской области. По оценкам КУА, Стахановский ВЗ сможет выйти на мощность завода в 10 тыс. вагонов (текущая мощность – 6 тыс.вагонов) и занять достойную нишу на рынке металлоконструкций с объемом более 50 тыс. т в четырехлетней перспективе.
11.04.08 ИК Dragon Capital повысили целевую цену на акции Стахановского вагоностроительного завода (тикер ПФТС: SVGZ) с $4,1 до $14,8 и изменили рекомендацию с продавать на покупать. По оценкам аналитиков, с потенциалом роста 57% относительно текущей рыночной цены акции завода в настоящее время являются наиболее привлекательными среди других вагоностроительных компаний Украины. В 2007 году компания второй год подряд демонстрировала наивысшие темпы роста производства в отрасли, увеличив выпуск грузовых вагонов на 153%, до 5566 единиц. Благодаря этому Стахановский вагоностроительный завод увеличил выручку на 160%, до $235 млн, EBITDA на 127%, до $15 млн и чистую прибыль на 346%, до $10 млн. Резкое улучшение операционных и финансовых показателей компании произошло на фоне острого дефицита вагонов на рынке стран СНГ, связанного с проведением масштабной модернизации подвижного состава в регионе, а также растущими объемами грузоперевозок во многих отраслях. Кроме этого, в текущем году компания планирует начать производство используемых в строительстве металлоконструкций, что обещает дополнительную выручку. По мнению аналитиков Dragon Capital, благодаря сохранению высокого спроса на вагоны в странах СНГ в ближайшие годы, Стахановский вагоностроительный завод сохранит высокие темпы роста и доведет выпуск вагонов до 7200 единиц в 2009 году.
11.04.08 ИК Foyil Securities рекомендует покупать акции Стахановского вагоностроительного завода. По прогнозам аналитиков ИК, в 2008-2011 годах чистый доход завода будет расти в среднем на 29% ежегодно, в основном, за счет роста продаж металлоконструкций. В 2008-2009 годах производство грузовых вагонов (в большинстве для России) останется основной статьей доходов компании, однако уже в 2010 году продажи металлоконструкций (на внутреннем рынке Украины и на рынках СНГ) должны превысить продажи вагонов. Рост продаж металлоконструкций должен также компенсировать снижение спроса на грузовые вагоны из-за насыщения российского рынка в 2011 году. Для обеспечения высоких темпов роста Стахановский вагоностроительный завод проводит программу модернизации и расширения производственных мощностей, бюджет которой аналитиками оценивается в 263 млн грн за 2007-2009 годы. Более полное использование и модернизация мощностей компании позволят обеспечить в среднем 47% рост чистой прибыли ежегодно на протяжении 2008-2011 годов. По показателю P/E 2008 года акции компании торгуются с премиями к украинским и зарубежным конкурентам, что, по мнению аналитиков Foyil Securities, оправдано, учитывая хорошие перспективы роста завода и снижение этого показателя к 2012 году.
|
|
