инвестори - сайт для участников рынка ЦБ, потенциальных инвесторов, финансовых обозревателей и всех, кто заинтересован в развитии отечественного фондового рынка.
Сильные стороны наличие постоянного спроса на нефть и газ
непрерывный рост мировых цен на нефть и газ
монопольное положение на отечественном рынке
Слабые стороны
по оценкам экспертов, потенциал добычи нефти и газа и эксплуатируемых в данный момент месторождений составляет 30-35 лет.
высокая изношенность основных фондов
нехватка квалифицированных кадров
Возможности увеличение добычи нефти и газа за счет разведки новых месторождений
продление эксплуатации существующих месторождений за счет увеличения их выработки
снижение потерь при добыче и переработке нефти и газа
внедрения ряда передовых технических наработок в области добычи нефти и газа
Угрозы
невозможность точно определить потенциал эксплуатируемых компанией месторождений не позволяет спрогнозировать ее экономический потенциал
вероятность повышения арендных платежей
17.11.08 ИК Dragon Capital понизили целевую цену на акции "Укрнафты" (тикер ПФТС: UNAF) с $69,9 до $43,4 (потенциал роста – 123%), подтвердив рекомендацию покупать. Целевая цена на акции компании была снижена в связи с ухудшением прогнозов внутренних цен на нефть на 2009-2012 годы. Кроме того, затяжной конфликт между основными акционерами компании – государством и группой "Приват" – мешает осуществлению вертикальной интеграции и расширению розничного бизнеса "Укрнафты". Нерешенность вопроса о цене реализации газа внутренней добычи не позволяет компании реализовать полную рыночную стоимость газа, аккумулированного в подземных хранилищах. Несмотря на сокращение производства в январе-сентябре этого года, рост цен на нефть в январе-июне позволил предприятию почти удвоить чистый доход за девять месяцев этого года до $1,5 млрд, увеличить EBITDA на 56%, до $471 млн, и чистую прибыль на 141%, до $362 млн. Рентабельность по EBITDA составила 31%, а чистая рентабельность – 23,8%. Однако нынешнее снижение цен на нефть обусловит сокращение рентабельности "Укрнафты" в IV квартале и ухудшит результаты по итогам года.
17.11.08 ИГ "Сократ" снизила целевую цену на акции "Укрнафты" с $114,7 до $29,2 (потенциал роста – 55%) и рекомендацию с агрессивная покупка на покупать. Резкое ослабление перспектив компании связано с падением цены на нефть: баррель марки Brent 3 июля стоил $146, тогда как на начало ноября – $50-60. Падение цены на нефть связано с динамикой мирового финансово-экономического кризиса. Старший аналитик Дмитрий Хорошун считает, что рост спроса со стороны развивающихся экономик частично заместит падение спроса со стороны развитых стран. Из-за слабости мировой экономики аналитик полагает, что уровень поддержки для нефти будет существенно ниже, чем ожидалось до событий июля-ноября, используя $55 за баррель как цену нефти марки Brent для всех будущих периодов. У "Укрнафты" есть отличительные особенности, которые позволяют надеяться на рост финансовых показателей. Так, ожидается постепенное увеличение цены на газ до $165 за тысячу кубометров, с чем будет связано увеличение объемов реализации газа с практически нулевого до 2-2,5 млрд кубометров в год. Однако эти изменения будут небыстрыми и займут несколько лет. Хорошие результаты III квартала (EBITDA $197 млн), скорее всего, обусловлены не началом продажи газа, а давно ожидавшимся увеличением продаж топлива в розничном сегменте с 3-4 т в сутки на заправку до 6-8 т. Тем не менее стабилизация сегмента розничной продажи топлива также займет несколько лет. В 2008 году чистый доход компании ожидается на уровне $1,771 млрд (в 2009 году – $1,285 млрд), EBITDA – $526 млн ($375 млн), а чистая прибыль составит $289 млн ($177 млн). По состоянию на 11 ноября компания торговалась с показателями EV/EBITDA 2,1 и P/E 3,4, что практически совпадало с показателями гораздо более крупных российских компаний. Но учет в сравнительной оценке компаний других развивающихся и развитых рынков привел к справедливой цене $30, а оценка по модели DCF – $29,2.
31.10.08 ИК "Ренессанс Капитал Украина" подтвердила рекомендацию держать для акций "Укрнафты" (тикер в ПФТС: UNAF) с целевой ценой $38. На прошлой неделе Кабинет министров Украины предложил продлить период, по итогам которого компания должна выплатить дивиденды, на пять месяцев. Такая мера (в случае ее утверждения Верховной радой и президентом Виктором Ющенко в рамках закона "О минимизации влияния мирового финансового кризиса на экономику Украины") увеличит распределяемую прибыль за 2006-2007 годы более чем на 443 млн грн, что повышает потенциальную дивидендную доходность до 100% (при условии коэффициента дивидендных выплат в размере 100% в соответствии с практикой распределения прибыли за 2004-2005 годы). Акционеры компании рассмотрят вопрос о дивидендных выплатах в ходе внеочередного общего собрания, намеченного на 2 декабря. Хотя столь высокие дивиденды могут замедлить развитие "Укрнафты" в долгосрочной перспективе, в "Ренессанс Капитал Украина" считают, что при текущем уровне котировок (по состоянию на 30 октября цена покупки на ПФТС составляла 97 грн) они практически полностью покроют затраты на покупку акций эмитента.
31.10.08 ИК "Арта инвестиционные партнеры" изменила рекомендацию для акций "Укрнафты" с продавать на аккумулировать с целевой ценой 154 грн за акцию. За III квартал "Укрнафта" показала хорошие финансовые результаты: чистый доход вырос на 92% – до $1,5 млн, EBITDA продемонстрировала рост на 53% – до $463,3 млн, чистая прибыль выросла в 2,3 раза – до $355,9 млн. "Мы считаем, что одним из главных позитивных факторов в дальнейшем будет служить окончание кризиса ликвидности. Увеличить общую рентабельность компании и развивать добычу на ранее нерентабельных месторождениях позволит ожидаемое повышение цен на российский газ",– говорит аналитик Павел Клепка. Также ожидается, что меры, которые были предприняты США по поддержанию рынков, не пройдут даром и к 2009 году нефть будет торговаться на стабильном уровне около $60-70 за баррель. Основными драйверами роста акций "Укрнафты" будут в среднесрочной перспективе фундаментальная недооценка компании, которая наблюдается по большинству ныне котируемых эмитентов, а также возможность стабилизации маржи в газовом сегменте. "Мы ожидаем постепенного повышения цены на газ для населения, что может быть первым этапом либерализации газового рынка в составе условий выделения обсуждаемого в настоящее время кредита stand-by от МВФ",– говорит аналитик.
21.08.08 ИК Foyil Securities подтвердила рекомендацию продавать по акциям "Укрнафты" (тикер ПФТС: UNAF) со справедливой ценой 150 грн. Согласно опубликованным результатам финансовой деятельности компании за I полугодие 2008 года, вследствие роста цен на нефть до рекордных уровней предприятию удалось увеличить чистый доход на 42,6% по сравнению с январем-июнем 2007 года, до 4,1 млрд грн, а валовая прибыль выросла на 44,1%, до 1,4 млрд грн. Чистая прибыль увеличилась в 2,4 раза, до 954,7 млн грн, что на 550 млн грн больше, чем в январе-июне прошлого года. "Финрезультат компании на 4% ниже нашего прогнозного показателя. Мы заметили, что 'Укрнафта' выплатила всего 1% от прибыли до уплаты налогов в виде налога на прибыль, в то время как ставка налога на прибыль предприятий в Украине составляет 25%",– говорит аналитик ИК Исмаил Сафаралиев. Как следует из балансовой ведомости "Укрнафты", с начала года кредиторская задолженность по расчетам с бюджетом увеличилась более чем на 500 млн грн. "Мы по-прежнему сомневаемся в способности компании генерировать стабильную прибыль в период продолжающегося корпоративного конфликта между основными акционерами",– считает аналитик ИК.
21.08.08 ИК "Арта" по акциям "Укрнафты" подтвердила рекомендацию покупать с целевой ценой 375 грн (предыдущий таргет – 362 грн). Предсказуемое увеличение выручки от реализации (прирост на 57%) было дополнено более чем двукратным увеличением чистой прибыли до $200 млн. В ИК ожидали значительно более скромную рентабельность продаж по итогам I полугодия в связи с понижением цен на газ для населения и высокой ставкой за недрапользование. "Высокая рентабельность (10,46% ROS, 20% ROE) в I полугодии скорее всего сохранится и во II полугодии, несмотря на коррекцию на рынке нефтепродуктов. Тем не менее в долгосрочной перспективе компания сохраняет большую часть рисков (отсутствие вертикальной интеграции и, соответственно, нефтеперерабатывающих мощностей, низкая фактическая маржа газодобычи, государственное регулирование каналов сбыта, корпоративный конфликт между 'Приватом' и 'Нафтогазом', потенциальное снижение цен на нефть до 70-80/баррель), что делает оценку достаточно консервативной. Основными драйверами роста акций 'Укрнафты' будут в среднесрочной перспективе фундаментальная недооценка компании (2008E: P/E=5,35, P/S=0,5, EV/S=0,61) и возможность стабилизации маржи в газовом сегменте (с сентября, в частности, цены для населения повысятся на 13-14%, что может быть первым этапом либерализации газового рынка)".
01.08.08 ИК Concorde Capital повысила рекомендацию по акциям "Укрнафты" (тикер ПФТС: UNAF) c продавать до покупать, с целевой ценой $65. Согласно отчету аналитиков, в настоящее время акции компании торгуются на уровне, близком к трехлетнему минимуму, по цене около $38. Коэффициент P/E по аннуализированной прибыли за I половину 2008 года по недавно опубликованной отчетности составляет всего 5,2, по прибыли, согласно прогнозам инвестбанка,– порядка 6,4. Таким образом, дисконт к сравнимым компаниям составляет приблизительно 35-50%, потенциал роста к целевой цене – порядка 70%. Аналитики отмечают, что была произведена "техническая" смена рекомендации (без переоценки справедливой стоимости), ввиду падения цены акции существенно ниже целевой. Текущая целевая цена была установлена в январе 2008 года и еще не учитывает ожидаемого превышения средней цены на нефть над прогнозной $80 за баррель, а также снижения эффективной ставки ренты начиная с июня этого года. При этом аналитики не видят негативных сигналов, способных оправдать настолько низкие котировки акций "Укрнафты".
01.08.08 ИГ "Сократ" рекомендует агрессивную покупку акций "Укрнафты" с целевой ценой $114,7 (потенциал роста – 191%). По итогам I полугодия 2008 года валовый доход компании вырос на 57,4% по сравнению с I полугодием 2007 года, до $1,776 млрд, EBITDA повысилась на 47,4%, до $260,6 млн, а доналоговая прибыль – на 75,3%, до $190,7 млн. Несмотря на рост показателей за год, связанный с ростом цен на нефть, отмечается несоответствие прогнозам для II квартала 2008 года. Именно для II квартала валовой доход прогнозировался на уровне $927 млрд, что на 11,5% ниже реальных $1,048 млрд, EBITDA – $202 млн (на 52% выше реальных $132,6 млрд), и доналоговую прибыль $168 млн (на 72,3% выше реальных $97,5 млн). Старший аналитик Дмитрий Хорошун подозревает, что переход на учет затрат на продаваемое топливо в себестоимости (в течение последних трех кварталов 2007 года и I квартала текущего года компания учитывала топливо как проданное по комиссии) мог негативно сказаться на прибыльности продаж. Планируется глубже разобраться в причинах того, что доналоговая прибыль во II квартале оказалась на $70 млн ниже ожидавшейся. Аналитик подчеркивает, что компания фундаментально очень сильна, а приватизация НАК "Нафтогаз Украины", которая ожидается в ближайшие несколько лет, скорее всего позитивно отразится на "Укрнафте".
08.07.08 ИК "Велес Капитал" присвоила рекомендацию покупать акциям "Укрнафты" (тикер ПФТС: UNAF) с целевой ценой 282,74 грн ($58,3). Несмотря на тенденцию к снижению по акциям компании, с точки зрения технического анализа краткосрочные вложения в эти бумаги довольно привлекательны. "Укрнафта" является крупнейшей компанией с многолетним опытом по добыче нефти и газового конденсата в Украине. Но несмотря на это, она не смогла гарантировать достаточный опыт и накопленные средства для победы в тендере по разработке самого значительного проекта на данный момент – Прикерченского участка на Черноморском шельфе. Государство со своей стороны не только не лоббировало деятельность подконтрольной компании, обеспечивающей 90% добычи углеводородов в стране, но даже урезало возможности развития и расширения выработки. Постепенное повышение рентных платежей за нефть и газовый конденсат поставило под вопрос положительную динамику "Укрнафты" и привело к сокращению добычи и к возможному закрытию месторождений в западной части Украины. Учитывая непосильную налоговую базу, "Укрнафта" не смогла достаточно развиться и выйти на уровень многих зарубежных добывающих компаний. Акции были включены в расчет индекса Russell Global Index, что является неплохим показателем не только для украинского рынка, но и для отдельной компании в целом.
08.07.08 ИГ "Сократ" повысила рекомендацию по акциям "Укрнафты" с покупка до агрессивная покупка и целевую цену с $85,5 до $114,7. Оценка долгосрочных перспектив компании с помощью модели DCF приводит к справедливой стоимости $114,7 за акцию, а сравнительная оценка по ожиданиям 2008 года (EV/EBITDA – 2,1, P/E – 3,1) приводит к стоимости $135,3. С начала текущего года цены на акции компании падали практически в унисон с рынком, повторяя динамику индекса ПФТС, несмотря на то, что цена на нефть все это время росла. Аналитик Дмитрий Хорошун считает, что ментальность инвесторов, которые обращают внимание на корпоративный конфликт, оторвалась от фундаментальных показателей, которые демонстрируют существенный рост. Так, на II квартал 2008 года прогнозируется чистый доход на уровне $296 млн (рост на 27% по сравнению с I кварталом), EBITDA – $202 млн (63%), чистая прибыль – $168 млн (88%). Высокая цена на нефть обусловит высокие показатели и за весь 2008 год – ожидается, что чистый доход составит $1,573 млрд, EBITDA – $1,144 млрд, чистая прибыль – $754 млн. В дальнейшем аналитик прогнозирует падение цены на нефть с $120 за баррель марки BRENT в 2008 году до $80 к 2012 году и повышение цены на продаваемый газ до $198 за тысячу кубометров, что является весьма консервативной оценкой. Не ожидается также расширения сети АЗС (сейчас 563 станции). При этом аналитик считает, что объемы продаж топлива вырастут до нормального уровня – с 2,5 т на станцию в день в текущем году до 3,5 т в 2009 году и до 7,5 т в 2013 году.
23.06.08 ИК KBC Securities присвоила акциям "Укрнафты" (тикер ПФТС: UNAF) рекомендацию покупать с целевой ценой 348,5 грн ($71,85). Ожидается, что цена на нефть продолжит занимать твердую позицию во всем мире благодаря жесткому балансу между добычей и возрастающими потребностями, а также значительным инвестициям в отрасль. Все эти предпосылки очень благоприятны для "Укрнафты", несмотря на то что полный доступ к мировым растущим ценам определенным образом ограничен внутренней регуляторной рентной политикой. Планируется, что текущие заниженные цены на газ достигнут рыночного уровня в течение ближайших нескольких лет под влиянием растущих цен на импорт и либерализации рынка. Эти факторы позитивно отразятся на доходности газодобывающего подразделения "Укрнафты". Компания является потенциальным кандидатом на приватизацию. Аналитики KBC Securities Ukraine прогнозируют возможный выход на SPO в 2009 году, учитывая увеличение дефицита бюджета и грядущие президентские выборы в январе 2010 года. Учитывая прогнозируемые, по результатам 2008 года, P/E на уровне 7,6 и EV/DACF – 6,6 по сравнению с зарубежными компаниями-аналогами, акции "Укрнафты" на данный момент торгуются с дисконтом в 30,7% и 33,7% соответственно. Этот дисконт является необоснованным и обеспечивает компании потенциал роста акций.
23.06.08 Группа "Аврора" рекомендует держать акции "Укрнафты" с целевой ценой 218 грн ($44,94). Руководитель аналитического отдела Вадим Янковский полагает, что в текущей цене акций компании присутствует премия в 22,8 грн, которая сформировалась за счет ожиданий по выплате дивидендов 100% нераспределенной прибыли в 2007 году (вопрос будет рассмотрен на собрании акционеров 24 июня). В пользу выплаты всей нераспределенной прибыли говорит тяжелое положение материнской компании – НАК "Нафтогаз Украины". Как акционер "Укрнафты", скорее всего НАК будет голосовать за выплату дивидендов, так как в условиях газового долга ($1 млрд) 600 млн грн дивидендов будут весьма кстати. Рост мировых цен на нефть приводит к росту валового дохода "Укрнафты" (рост в I квартале текущего года на 38%) и не приводит к росту чистого дохода компании. В 2006 году доля рентных платежей в валовом доходе предприятия составляла 18,4%, в 2007 году – 27,9%, а по итогам 2008-го ожидается рост этого показателя до величины более чем 30%. В результате ужесточения фискальной нагрузки на предприятие чистый доход компании в 2008 году сократится на 16%, до 4,125 млрд грн. В то же время за счет снижения себестоимости добычи нефти и газа, реализации нефтепродуктов EBITDA в текущем году вырастет на 4-5% и достигнет 2,39 млрд грн, чистая прибыль вырастет на 5%, до 1,31 млрд грн. I квартал 2008 года уже показал тенденцию роста показателей рентабельности предприятия в первую очередь за счет снижения себестоимости. Мультипликаторы компании EV/S – 2,62; EV/EBITDA – 5; P/E – 8,1 рассчитаны как отношение текущей капитализации к финансам скользящего года (результаты с I квартала 2007 года по I квартал 2008 года). Мультипликаторы EV/S, EV/EBITDA и P/E по прогнозным показателям текущего года составляют 2,9, 5,1 и 8,9 соответственно.
23.05.08 ИК "Арта" подтвердила рекомендацию покупать на акции "Укрнафты" (тикер ПФТС: UNAF) с целевой ценой 362 грн ($74,6; потенциал роста – 27%). Несмотря на снижение цены на газ для населения в начале 2008 года с 272 грн до 199 грн, что, по информации самой компании, было намного меньше себестоимости производства (349 грн), а также временную приостановку работы сети заправочных станций, "Укрнафта" показала улучшение финансовых показателей: рост выручки от реализации составил 39,4%, до 3,68 млрд грн; чистой прибыли – в 2,7 раза, до 443 млн грн. Результат был наращен исключительно за счет операционной деятельности. В то же время, несмотря на угрозы компании закрыть часть месторождений и значительно снизить объемы добычи из-за высоких плат за недропользование, за I квартал 2008 года существенного снижения добычи не произошло. С другой стороны, учитывая анонсированные планы правительства в мае-декабре повышать цену на газ ежемесячно на 3-5%, неизбежность перехода в ближайшие годы на рыночное ценообразование, следует ожидать значительных темпов роста в данном сегменте. Аналитик Олег Неплях ожидает существенного прироста финансового результата от нефтяного сегмента, учитывая высокие темпы роста нефти на внешних рынках. В случае реализации плана развития сети розничных заправок и доведения их числа до 1 тыс. в 2010 году компания может получить монопольную позицию в этом сегменте. Компания торгуется с P/E=12,7 и P/S=1,07, при этом форвардные мультипликаторы на 2008 год, исходя из расчета, составят 9 и 0,8 соответственно.
23.05.08 ИК Foyil Securities рекомендует продавать акции "Укрнафты" с потенциалом падения 19%. Компания закачивает весь газ в хранилища, отказываясь реализовывать его "Нафтогазу" по цене ниже себестоимости добычи. Аналитик Исмаил Сафаралиев полагает, что эта ситуация продлится до окончания корпоративного спора между миноритариями, аффилированными с группой "Приват" и правительством Юлии Тимошенко. Конфликт с газом, а также попытки правительства взять предприятие под свой контроль крайне негативно влияют на стоимость компании и операционную деятельность. "Укрнафта" неспособна зафиксировать рекордные цены на нефть (цена на апрельском аукционе 2008 года была выше цены за аналогичный период 2007 года на 80%). За I квартал 2008 года чистая выручка от продажи компании сократилась на 20,4%, а в качестве комиссионных за продаваемый бензин было выплачено 656 млн грн (в 2007 году – 76 млн грн). Также в I квартале компания сократила добычу нефти на 3%, а газа на 4,4%, и при текущем кабальном рентном режиме аналитик не видит стимула для предприятия наращивать добычу. Чистая прибыль за квартал составила 442 млн грн (ИК ожидала 432 млн грн). Политика правительства по отношению к "Укрнафте" всегда была неоднозначной. В нефтяной индустрии, где очень высоки уровни капитальных затрат, необходимо оставлять в распоряжении компании значительную долю чистой прибыли. Правительство пытается забрать у компании практически всю чистую прибыль через дивиденды для латания бюджета, в дополнение к рентным и налоговым выплатам компании. То, что руководство компании настаивает на реинвестировании чистой прибыли за 2006-2007 годы в наращивание добычи и улучшение материально-технической базы, отказываясь платить высокие дивиденды (что и послужило почвой для конфликта), вполне логично с точки зрения оздоровления деятельности компании.
23.01.08 ИК Foyil Securities сохраняет рекомендацию покупать для акций "Укрнафты" с целевой ценой 510 грн ($100,99) несмотря на то, что ожидаемая чистая прибыль компании в 2007 году снизилась на 55% – до 1,1 млрд грн. По мнению аналитиков ИК, этот показатель искусственно занижен самой компанией с целью уменьшения налоговой нагрузки. Учитывая принадлежность экс-гендиректора "Укрнафты" Игоря Палицы к правящей коалиции, в ИК ожидают, что Кабинет министров пересмотрит существующие налоговые схемы для компании в ее пользу, что вместе с растущими ценами на нефть позволит уже в 2008 году увеличить чистую прибыль до уровня 2006 года (2,4 млрд грн). Так как Кабмин нуждается в притоке денежных средств для выполнения предвыборных обещаний, а также ввиду необходимости распределения высокой прибыли, полученной компанией в 2006 году, ожидается, что на внеочередном собрании акционеров "Укрнафты" 28 января будет вынесено решение о выплате дивидендов за 2006 год. "Укрнафта" является наибольшим производителем нефти в Украине (производит 91% всей украинской нефти). Компания также производит около 27% газового конденсата и 17% природного газа. За девять месяцев 2007 года компания увеличила производство нефти на 1,7%, а газа на 0,7%, перевыполнив свой план на весь прошлый год. "Укрнафта" продолжает расширять собственную сеть заправок, количество которых достигнет 588 к концу 2007 года.
06.02.08 ИК Galt & Taggart Securities присвоила акциям "Укрнафты" (тикер ПФТС: UNAF) рекомендацию покупать с целевой ценой 530 грн ($104,95). В ИК видят дополнительные факторы роста компании: рост мировых цен на нефть, политически благоприятная ситуация, которая, вероятно, завершится продажей "Укрнафты" группе "Приват", из-за убыточности ожидается снижение ставок рентных платежей на добычу нефти и газа уже в 2009-2010 годах, рост цен на реализуемый газ, развитие розничного бизнеса, построение вертикально интегрированной структуры бизнеса. Кроме того, акция "Укрнафты" была включена в MSCI Frontier Markets Index, что повысит спрос на акцию и увеличит ее ликвидность. Целевая цена рассчитана на основании метода DCF, а также сравнительного метода для компании-аналогов (peers valuation). Аналитики ИК ожидают, что в 2008 году чистая выручка компании возрастет до 10,3 млрд грн (ожидаемые результаты 2007 года – 5,45 млрд грн), чистая прибыль возрастет с ожидаемых 909 млн грн до 2 млрд грн. Также в текущем году будет реализовано 3,03 млн т нефти и газового конденсата (в 2007 году – 2,94 млн т), 2,7 млрд кубометров газа (1 млрд). Основные новости, которые могут повлиять на стоимость акции, связаны с политикой государства в отношении нефтегазовой отрасли, а также с вопросами приватизации компании. Важным фактором остается колебание мировой цены на нефть.
06.02.08 ИФГ "Сократ" рекомендует покупать акции "Укрнафты" с целевой ценой 490,25 грн ($97,08). Старший аналитик Дмитрий Хорошун утверждает, что в последнее время цена акций компании падала, достигнув 331 грн. В связи с этим образовался существенный потенциал роста бумаги – 48%. В 2007 году ожидаются чистые продажи компании 5,36 млрд грн (2008 год – 12,2 млрд грн), EBITDA – 2,24 млрд грн (4,35 млрд грн), чистая прибыль – 1,08 млрд грн (2,61 млрд грн). Аналитик прогнозирует, что цена нефти марки Brent (коррелирует с ценой украинской нефти) в 2008 году будет на уровне $90 за баррель, а в будущем закрепится на уровне $80. Именно цена нефти является фактором прогнозируемого успеха "Укрнафты" в 2008 году относительно прошлого года. Цена нефти на украинских аукционах выросла в 2007 году с $380/т до $678/т, средневзвешенная цена составила $516/т. В 2008 году ИФГ ожидает среднюю цену украинской нефти на уровне $639/т (цена на первом аукционе 2008 года составила $656/т). По словам Дмитрия Хорошуна, в текущем году, вероятно, как-то разрешится конфликт между двумя стратегическими инвесторами компании, группой "Приват" и государством. Решение конфликта позволит "Укрнафте" продолжить развитие (получение лицензий на новые месторождения, покупка нефтехимических активов, таких как "Днепроазот" или даже Одесский припортовый завод).
23.01.08 ИК Concorde Capital подтвердила рекомендацию продавать по акциям "Укрнафты" (тикер ПФТС: UNAF), повысив целевую цену с $56 до $65. Аналитики воспринимают недавнее заявление Геннадия Боголюбова (совладельца группы "Приват") относительно возможной продажи доли "Привата" в "Укрнафте" российским компаниям как еще один инструмент в борьбе за выживание в условиях растущего налогового и регуляторного бремени. В прошлом году компания не оправдала даже наиболее пессимистические прогнозы. В то время как мировые цены на нефть росли, рост ренты в Украине привел к снижению эффективной средней цены реализации нефти, добываемой "Укрнафтой", примерно на 8%, а операционная прибыль от продажи нефти дает более 70% всей EBITDA компании. Кроме того, необходимость продажи газа по регулируемой цене ($52,6 за тысячу кубометров без НДС) привело к убыткам и в этом сегменте. Повышение прогноза цены на нефть, ожидаемое восстановление прибыльности газового бизнеса и возможная выплата до 40% прибыли за последние два года в виде дивидендов не в состоянии оправдать текущую рыночную цену акций компании.
27.11.07 ИФГ "Сократ" изменила рекомендацию по акциям "Укрнафты" (тикер ПФТС: UNAF) с продавать на покупать и целевую цену с 359,4 грн до 490,25 грн ($97,08). Целевая цена получена методом ДДП и подтверждена сравнительной оценкой. По словам старшего аналитика ИФГ Дмитрия Хорошуна, поводом для пересмотра стал рост цен на нефть на Украине и в мире. Так, на украинских аукционах нефть торговалась по следующим ценам: $45,4 за баррель (I квартал), $56,5 за баррель (II квартал), $63,1 за баррель (III квартал), $70,6 за баррель (прогноз на IV квартал). Соответственно доналоговая прибыль "Укрнафты" росла: 240 млн грн (I квартал), 309 млн грн (II), 423 млн грн (III) и 470 млн грн (прогноз на IV). Показатели чистых продаж неиндикативны, так как "Укрнафта", по мнению Дмитрия Хорошуна, перешла на продажу топлива за комиссию, соответственно перенеся стоимость закупаемого топлива из затрат в другую строку отчета о финансовых результатах, вследствие чего чистые продажи в III квартале существенно уменьшились (увеличилась номинальная рентабельность).
Ожидается, что в текущем году чистые продажи компании составят 5,36 млрд грн (прогноз на 2008 год – 12,2 млрд грн), EBITDA – 2,24 млрд грн (4,35 млрд грн), чистая прибыль –1,08 млрд грн (2,61 млрд грн). По прогнозам аналитиков, цена нефти марки BRENT (коррелирует с ценой украинской нефти) в 2008 году будет на уровне $90 за баррель, а в будущем закрепится на уровне $80
