|
28.01.08 ИК Concorde Capital подтверждает рекомендацию "продавать" по акциям ОАО "Укрнафта", повысив целевую цену до $65 за акцию. Текущая цена акции составляет $77,4, что соответствует рыночной капитализации компании $4,197 млрд, говорится в аналитическом отчете инвесткомпании.
"Учитывая, что результаты ("Укрнафты" – ИФ) за прошлый год оказались значительно хуже наших самых консервативных ожиданий, рост цены акции на 26% за год был неоправдан", - отмечает в отчете аналитик Владимир Нестеренко.
По его словам, положительными факторами, позволившими повысить целевую цену акции, были пересмотр прогноза цен на нефть в Украине в сторону повышения и ожидаемое восстановление прибыльности газового бизнеса компании.
Эксперт подчеркнул, что увеличение среднегодовой цены реализации нефти в 2007 году, как и ожидалось, было более чем нивелировано ростом ренты. В результате средняя эффективная цена реализации (за вычетом непрямых налогов и ренты) упала на 8% по сравнению с 2006 годом.
Поскольку доля нефтяного бизнеса в EBITDA "Укрнафты" превышает 70%, показатель возврата на инвестированный капитал в 2007 году снизился более чем в два раза. "Мы не ожидаем снижения ставок ренты в будущем. На доходы от ренты приходится 2,5% доходов государственного бюджета, и мы пока не видим альтернативного источника средств", - добавил В.Нестеренко.
Эксперт отметил, что газовый бизнес "Укрнафты" в минувшем году продемонстрировал наиболее разочаровывающие результаты. Из-за регуляторного ограничения цены газа и перенесения реализации на следующие периоды, в 2007 году чистый доход компании в этом сегменте сократился в 5 раз, тогда как показатель EBITDA достиг отрицательного значения.
В то же время, полагает В.Нестеренко, повышение цены газа будет важнейшим фактором восстановления дохода и прибыльности компании в этом году. "Мы прогнозируем, что рост чистого дохода в газовом сегменте даст около 2/3 совокупного прироста дохода компании в 2008 году", - сказал он.
В.Нестеренко прогнозирует, что в ожидании позитивных новостей акции "Укрнафты" в этом году должны торговаться в районе $65-70 за акцию. Он также обращает внимание, что компания может направить до 40% чистой прибыли за 2006-2007 гг. на выплату дивидендов (примерно $5 на акцию), но этого все же недостаточно для оправдания текущей цены ее акций.
|
