|
01.08.08 ИК Concorde Capital повысила рекомендацию по акциям "Укрнафты" (тикер ПФТС: UNAF) c продавать до покупать, с целевой ценой $65. Согласно отчету аналитиков, в настоящее время акции компании торгуются на уровне, близком к трехлетнему минимуму, по цене около $38. Коэффициент P/E по аннуализированной прибыли за I половину 2008 года по недавно опубликованной отчетности составляет всего 5,2, по прибыли, согласно прогнозам инвестбанка,– порядка 6,4. Таким образом, дисконт к сравнимым компаниям составляет приблизительно 35-50%, потенциал роста к целевой цене – порядка 70%. Аналитики отмечают, что была произведена "техническая" смена рекомендации (без переоценки справедливой стоимости), ввиду падения цены акции существенно ниже целевой. Текущая целевая цена была установлена в январе 2008 года и еще не учитывает ожидаемого превышения средней цены на нефть над прогнозной $80 за баррель, а также снижения эффективной ставки ренты начиная с июня этого года. При этом аналитики не видят негативных сигналов, способных оправдать настолько низкие котировки акций "Укрнафты".
01.08.08 ИГ "Сократ" рекомендует агрессивную покупку акций "Укрнафты" с целевой ценой $114,7 (потенциал роста – 191%). По итогам I полугодия 2008 года валовый доход компании вырос на 57,4% по сравнению с I полугодием 2007 года, до $1,776 млрд, EBITDA повысилась на 47,4%, до $260,6 млн, а доналоговая прибыль – на 75,3%, до $190,7 млн. Несмотря на рост показателей за год, связанный с ростом цен на нефть, отмечается несоответствие прогнозам для II квартала 2008 года. Именно для II квартала валовой доход прогнозировался на уровне $927 млрд, что на 11,5% ниже реальных $1,048 млрд, EBITDA – $202 млн (на 52% выше реальных $132,6 млрд), и доналоговую прибыль $168 млн (на 72,3% выше реальных $97,5 млн). Старший аналитик Дмитрий Хорошун подозревает, что переход на учет затрат на продаваемое топливо в себестоимости (в течение последних трех кварталов 2007 года и I квартала текущего года компания учитывала топливо как проданное по комиссии) мог негативно сказаться на прибыльности продаж. Планируется глубже разобраться в причинах того, что доналоговая прибыль во II квартале оказалась на $70 млн ниже ожидавшейся. Аналитик подчеркивает, что компания фундаментально очень сильна, а приватизация НАК "Нафтогаз Украины", которая ожидается в ближайшие несколько лет, скорее всего позитивно отразится на "Укрнафте".
08.07.08 ИК "Велес Капитал" присвоила рекомендацию покупать акциям "Укрнафты" (тикер ПФТС: UNAF) с целевой ценой 282,74 грн ($58,3). Несмотря на тенденцию к снижению по акциям компании, с точки зрения технического анализа краткосрочные вложения в эти бумаги довольно привлекательны. "Укрнафта" является крупнейшей компанией с многолетним опытом по добыче нефти и газового конденсата в Украине. Но несмотря на это, она не смогла гарантировать достаточный опыт и накопленные средства для победы в тендере по разработке самого значительного проекта на данный момент – Прикерченского участка на Черноморском шельфе. Государство со своей стороны не только не лоббировало деятельность подконтрольной компании, обеспечивающей 90% добычи углеводородов в стране, но даже урезало возможности развития и расширения выработки. Постепенное повышение рентных платежей за нефть и газовый конденсат поставило под вопрос положительную динамику "Укрнафты" и привело к сокращению добычи и к возможному закрытию месторождений в западной части Украины. Учитывая непосильную налоговую базу, "Укрнафта" не смогла достаточно развиться и выйти на уровень многих зарубежных добывающих компаний. Акции были включены в расчет индекса Russell Global Index, что является неплохим показателем не только для украинского рынка, но и для отдельной компании в целом.
08.07.08 ИГ "Сократ" повысила рекомендацию по акциям "Укрнафты" с покупка до агрессивная покупка и целевую цену с $85,5 до $114,7. Оценка долгосрочных перспектив компании с помощью модели DCF приводит к справедливой стоимости $114,7 за акцию, а сравнительная оценка по ожиданиям 2008 года (EV/EBITDA – 2,1, P/E – 3,1) приводит к стоимости $135,3. С начала текущего года цены на акции компании падали практически в унисон с рынком, повторяя динамику индекса ПФТС, несмотря на то, что цена на нефть все это время росла. Аналитик Дмитрий Хорошун считает, что ментальность инвесторов, которые обращают внимание на корпоративный конфликт, оторвалась от фундаментальных показателей, которые демонстрируют существенный рост. Так, на II квартал 2008 года прогнозируется чистый доход на уровне $296 млн (рост на 27% по сравнению с I кварталом), EBITDA – $202 млн (63%), чистая прибыль – $168 млн (88%). Высокая цена на нефть обусловит высокие показатели и за весь 2008 год – ожидается, что чистый доход составит $1,573 млрд, EBITDA – $1,144 млрд, чистая прибыль – $754 млн. В дальнейшем аналитик прогнозирует падение цены на нефть с $120 за баррель марки BRENT в 2008 году до $80 к 2012 году и повышение цены на продаваемый газ до $198 за тысячу кубометров, что является весьма консервативной оценкой. Не ожидается также расширения сети АЗС (сейчас 563 станции). При этом аналитик считает, что объемы продаж топлива вырастут до нормального уровня – с 2,5 т на станцию в день в текущем году до 3,5 т в 2009 году и до 7,5 т в 2013 году.
|
|
