|
06.12.07 ИК Dragon Capital повысили целевую цену акций Укрсоцбанка (тикер ПФТС: USCB) с $0,3 до $0,35 с рекомендацией покупать. В январе-сентябре банк увеличил объемы розничного кредитования на 67%, до $2,3 млрд, кредитования юридических лиц – на 71%, до $1,9 млрд, активы – до $5,4 млрд. За отчетный период Укрсоцбанк увеличил операционные доходы на 50%, до $233 млн, улучшив коэффициент расходы/доходы до 54,7% и получив чистую прибыль $48 млн. Аналитики ИК считают, что благодаря растущему спросу на розничные кредитные продукты высокие темпы роста банковского кредитования в Украине в ближайшие пять лет сохранятся, что позволит банкам и дальше улучшать рентабельность акционерного капитала. Дополнительным катализатором роста для Укрсоцбанка послужит его грядущее поглощение UniCredit Group, которая приобретает 95% акций банка. В целом, рынок банковских услуг Украины, несмотря на его бурный рост, далек от насыщения, отмечается в отчете ИК. Так, коэффициент банковские активы/ВВП Украины на конец сентября составил 76%, в то время как в странах Центральной и Восточной Европы – в среднем 101-140%.
06.12.07 ИФГ "Сократ" рекомендует покупать акции Укрсоцбанка с целевой ценой 2,22 грн ($0,44; потенциал роста – 72%). По словам аналитика ИФГ Романа Лысюка, основными факторами, влияющими на увеличение стоимости акций банка, является покупка 95% акций UniCredit Group за $2,2 млрд (в ИФГ ожидают, что сделка будет завершена в 2008 году), а также почти состоявшееся слияние Укрсоцбанка с "УниКредит Банк Украина". Причина уверенности в слиянии этих двух банков в том, что Укрсоцбанку необходимо увеличивать свой капитал для выполнения минимальных требований Нацбанка по адекватности регулятивного капитала. Это будет сделано, по мнению аналитика, за счет планового увеличения капитала на $100 млн в 2008 году, а также слияния и перевода на баланс капитала "УниКредит Банка Украина", что произойдет в 2008-2009 годах. Укрсоцбанк – один из лидеров рынка с наиболее высокими показателями эффективности, ликвидности и доходности. Показатель ROAA – 1,8%, тогда как по рынку этот показатель достигает 1%; ROAE – 14,9% против среднего рыночного 7,9%. Чистая процентная маржа банка в 2006 году составила 4,58%, а в 2007-м ожидается на уровне 6,02%. Роман Лысюк уверен, что банк войдет в тройку лидеров рынка уже в 2008 году. После присоединения "УниКредит Банка Украина" P/B Укрсоцбанка ожидается на уровне 2,8.
19.09.07 ИК "Арта инвестиционные партнеры" изменила рекомендацию по акциям Укрсоцбанка (тикер ПФТС: USCB) с держать на покупать. Справедливый диапазон цены 1,28-1,3 грн ($0,253-0,257) за акцию с перспективой восстановления котировок акции банка до уровня 1,6 грн к концу 2007 года. Покупка акций Укрсоцбанка, котировки которых за время глобальной фондовой коррекции снизились на 27%, по мнению аналитиков ИК, дает инвестору основание ожидать получения более 20% маржи на протяжении короткого периода времени после стабилизации мировых рынков. Толчком к такой стабилизации может стать решение Федеральной резервной системы (ФРС) о снижении учетной ставки на 0,5%. В случае принятия ФРС позитивного решения, можно ожидать роста котировок акций "голубой фишки" ПФТС на 10% в течении недели.
Показатель P/BV (price/book value) для Укрсоцбанка превышает значение 10, что очень много даже развивающихся рынков (аналогичный показатель для ВТБ – около 4, для Сбербанка России – около 7, тройка крупнейших польских банков в среднем имеет менее 5). Показатель Р/Е (price/earnings) по текущему уровню цен для Укрсоцбанка около 40, что так же превышает аналогичные показатели для российских банков на 25-30%, а средний показатель для банковского сектора Польши – на 50%. Такая премия объясняется высокими темпами роста украинского банковского сектора в целом и Укрсоцбанка в частности. Ипотечный кризис на рынке США и кризис британского Northern Rock будут иметь ограниченный эффект на Укрсоцбанк, поэтому ИК не ожидает значительного падения акций банка.
19.09.07 ИК Millennium Capital рекомендует держать акции Укрсоцбанка, установив целевую цену $0,26. Аналитики ожидают, что банк продолжит быстрый рост активов как в связи с общим ростом экономики, так и тем, что окончательная цена банка будет сформирована UniCredit в привязке к активам Укрсоцбанка на конец года. Кроме того, положительным является то, что чистые активы банка выросли за 8 месяцев на 51,3% (в общем по банковской системе на 40,3%) – до $5,3 млрд, кредитный портфель – на 59,6% – до $4 млрд ($2,2 млрд составляет розничное кредитование). Корпоративные депозиты выросли на 21,2% – до $21,4 млрд, депозиты физических лиц – на 24,2% – до $1,3 млрд, акционерный капитал – на 47,6% – до $600 млн. Чистая прибыль за 8 месяцев составила $52,1 млн, что на 35,1% больше, чем за тот же период 2006 года. В 2007 году по прогнозам банка чистая прибыль составит $69-79 млн, что, впрочем, не совпадает с прогнозами аналитиков ИК в $83 млн. Также Укрсоцбанк хочет увеличить сеть банкоматов со своими банками-партнерами с 3,2 тыс. до 4,5 тыс. По нашим расчетам акции банка останутся примерно на том же уровне. Хотя возможны и колебания в сторону максимум на 5%.
19.09.07 ИК Concorde Capital рекомендует держать акции Укрсоцбанка, установив справедливую цену $0,32. Аналитики ИК считают, что акции банка справедливо оценены рынком, и не обещают значительного роста в краткосрочной перспективе. Среди новостей отмечается возврат Укрсоцбанка в "расчетную корзину" ПФТС в связи с регистрацией дополнительной эмиссии и увеличение уставного капитала на 650 млн грн – до 1,02 млрд грн.
09.10.07 ИК "Проспект Инвестментс" повысила целевую цену по акциям Укрсоцбанка на IV квартал (тикер ПФТС: USCB) c $0,32 до $0,35 (текущая цена– $0,28) с рекомендацией держать, на 12 месяцев – до $0,44 с рекомендацией покупать. По словам ведущего аналитика ИК Вячеслава Короля, рекомендация была пересмотрена после пересчета компанией прогноза чистых активов и прибыли Укрсоцбанка в 2008 году. В процессе этой коррекции было учтено, что 24 сентября наблюдательный совет Укрсоцбанка объявил об эмиссии облигаций серии F на $150 млн и намерении в начале 2008 года разместить внешний облигационный заем на $500-600 млн.
По мнению аналитика, стимулировать рост банка смогут дальнейшие дешевые заимствования, которые можно будет получить благодаря усилиям итальянских собственников (подписано соглашение о покупке около 95% акций Укрсоцбанка итальянским банком UniCredit). "Они будут приводить к росту рентабельности выше уровня нашего базового прогноза. Такие ожидания могут привести к росту выше справедливой цены",– сказал господин Король. По его словам, весьма показателен в этом отношении пример с акциями "Райффайзен Банк Аваль", которые после продажи банка австрийскому Raiffeisen благодаря новым собственникам и дешевым займам выросли в цене в 3,3 раза, притом что в процессе двух эмиссий количество акций возросло в 1,52 раза.
Вячеслав Король уверен, что нынешняя цена $0,28 продержится максимум до заключения сделки с UniCredit в конце года. "Когда участники рынка увидят, что сделка завершена, ожидания роста станут превалирующими,– уверен он.– Поэтому к концу года можно ожидать подъема цены до $0,34-0,35. Если не будет допэмиссии, то к концу 2008 года мы ожидаем роста цены до $0,51". Новая целевая цена пересчитана в связи с уточнением прогноза дохода банка в 2007 году до $372 млн, а в 2008 году – до $593 млн.
09.10.07 ИК Alfa Capital рекомендует держать акции Укрсоцбанка с целевой ценой $0,3. Рекомендация подкреплена финансовыми показателями банка за 2006 год: рост чистых процентных доходов на 69% – до $281 млн, чистой прибыли на 57% – до $46 млн (прогноз на 2007 год – $81 млн), чистые процентные доходы выросли на 69% (в 2007 году – на 71%), а поступления в виде комиссионных – на 22%. Кредиты физическим лицам в 2006 году выросли на 134% и стали основной причиной роста чистых активов на 63% – до $3,438 млрд. По мнению аналитиков ИК, экспансия кредитования физических лиц Укрсоцбанком в этом году будет продолжаться, а отношение суммы кредитов к депозитам возрастет до 134%, что, вероятно, приведет банк к активным заимствованиям за рубежом.
Увеличение клиентских депозитов на 47% в 2006 году сделало банк одним из наиболее успешных в отрасли, однако в текущем году темпы роста Укрсоцбанка, скорее всего, замедлятся до 41%. Доля банка на рынке по депозитам физических лиц составляет 5,2%, по корпоративным депозитам – 6,6%, по корпоративным кредитам – 3,8%, по кредитованию физлиц – 9,4%.
|
|
