|
13.02.09 ИК Dragon Capital понизила рекомендацию по акциям "Укртелекома" (тикер ПФТС: UTEL) с покупать на держать и установила целевую цену $0,045. Компания обнародовала финансовые результаты за 2008 год по НСБУ, согласно которым его чистая выручка составила $1,251 млрд (-7%), EBITDA – $219 млн (-44%), а чистый убыток – $290 млн (в 2007 году – прибыль $53 млн). Указанные показатели предполагают слабую рентабельность по EBITDA и чистую рентабельность на уровне 17,5% (-11,3 п. п.) и -23,2% (-27,1 п. п.) соответственно. В 2008 году операционная деятельность "Укртелекома" осталась убыточной: компания потеряла $93,3 млн в связи с жестким госрегулированием тарифов на стационарную связь и высокими затратами на развитие сети мобильной связи 3G. Кроме того, девальвация гривны в IV квартале привела к курсовым потерям в размере $193,8 млн по обязательствам в иностранной валюте, включая кредит от Credit Suisse и Deutsche Bank на сумму $500 млн, который должен быть погашен частями, начиная с II полугодия 2009 года. Проанализировав баланс "Укртелекома", аналитики допускают, что в III квартале 2008 года компания уже погасила около $50 млн кредита, сократив таким образом обязательный объем выплат в 2009 году до $75 млн. Теоретически для покрытия оставшейся суммы остатка средств на балансе "Укртелекома" (по состоянию на конец года) вполне достаточно. Однако условия договора, по которому привлекался заем, предполагают, что кредиторы могут требовать полной выплаты обязательств в случае сокращения доли государства в компании ниже 50%+1 акции. Данное условие может стать серьезным препятствием планам правительства приватизировать в этом году 67,79% акций "Укртелекома".
13.02.09 ИК "Тройка Диалог Украина" подтвердила рекомендацию покупать для акций "Укртелекома" с целевой ценой $0,058. Фонд госимущества опубликовал в газете "Ведомости приватизации" изменения к плану приватизации 67,9% компании, согласно указу Кабмина от 2 февраля. Аукцион назначен на март, но, учитывая общепринятые сроки процесса приватизации, включая определение стартовой цены, которая только была озвучена, аналитики ожидают проведение аукциона в первой половине 2009 года. Учитывая последние заявления президента Виктора Ющенко и его противодействие приватизации "Укртелекома", есть опасения, что он продолжит затягивать процесс, хотя, по мнению аналитика Петера Келлера, у главы государства очень мало шансов помешать приватизации. Основной причиной задержки процесса приватизации остается то, что Верховная рада не приняла программу приватизации на 2009-2013 годы. Ранее глава ФГИ Дмитрий Парфененко назвал стартовую цену за 67,79% акций "Укртелекома" – 3,5 млрд грн, что подразумевает капитализацию компании на уровне $670 млн, или $0,036 за акцию. На сегодня некоторые компании проявили активный интерес: российская МТС (ТМ "МТС-Украина"), компании Deutsche Telekom и Turkcell (мажоритарный акционер украинского "Астелита" – ТМ life:)), а также несколько инвестиционных банков. При этом интереса не высказали такие компании, как "Систем Кэпитал Менеджмент" (является совладельцем "Астелита" и украинской "Вега Телеком") и Telenor (главный акционер украинского "Киевстара"). ИК "Тройка Диалог Украина" расценивают такое развитие ситуации с приватизацией "Укртелекома" как позитивное. В целом же, исходя из фундаментального анализа бизнеса, услуги широкополосного интернета, в которых "Укртелеком" занимает лидирующую позицию на рынке, и мобильные услуги на базе технологии 3G будут основными факторами, позитивно влияющими на рост прибыли компании в будущем.
19.02.09 ИК "Тройка Диалог Украина" подтвердила рекомендацию покупать акции "Укртелекома" (тикер ПФТС: UTEL) с целевой ценой $0,058. Фонд госимущества опубликовал в газете "Ведомости приватизации" изменения к плану приватизации 67,9% доли "Укртелекома", согласно указу Кабмина от 2 февраля. Аукцион назначен на март, но, учитывая, что общепринятые сроки процесса приватизации, включая определение стартовой цены, которая только была озвучена, аналитики ожидают проведение аукциона в конце марта или, что более вероятно, в апреле. Учитывая последние заявления президента Виктора Ющенко и его противодействие приватизации "Укртелекома", есть опасения, что он продолжит затягивать процесс, хотя, по мнению аналитика Питера Келлера, у президента очень мало шансов помешать приватизации. Ранее глава Фонда госимущества Дмитрий Парфененко назвал стартовую цену за 67,79% акций "Укртелекома" – 3,5 млрд грн, что подразумевает капитализацию компании на уровне $670 млн, или $0,036 за акцию. На сегодня некоторые компании проявили активный интерес: российская МТС (ТМ "МТС-Украина"), компании Deutsche Telekom (вместе с дочерней компанией Magyar Telecom) и Turkcell (мажоритарный акционер украинского "Астелита"; life:)), а также несколько инвестиционных банков. При этом интереса не высказали такие компании, как "Систем Кэпитал Менеджмент" (является совладельцем "Астелита" и украинской "Вега Телеком") и компания Telenor (главный акционер украинского "Киевстара"). Аналитики "Тройка Диалог Украина" расценивают такое развитие ситуации с приватизацией "Укртелекома" как позитивное.
19.02.09 КУА "ТАСК-инвест" рекомендует держать акции "Укртелекома" с целевой ценой 0,28 грн. В 2008 году убыток компании составил 495 млн грн при валовом доходе 6,928 млрд грн. Причиной убыточности можно назвать высокую себестоимость фиксированной связи, в первую очередь это городская и сельская телеграфная связь. В структуре дохода эти услуги составляют около 33-35%. Только от предоставления услуг сельской связи в прошлом году получены убытки в размере 700-800 млн грн. В 2009 году компания будет вынуждена сократить капитальные инвестиции на 15-20% в связи с неблагоприятной макроэкономической ситуацией в стране. В первую очередь это касается сокращения капинвестиций в традиционную проводную телефонию и перенаправления инвестиций в исключительно прибыльные проекты, такие как широкополосный доступ в интернет и новые услуги. В 2009 году стоит ожидать существенного усиления конкуренции в сегменте услуг широкополосного доступа в интернет и дополнительных сервисов. По оценкам специалистов Минтранса, в 2009 году "Укртелеком" получит валовый доход на уровне 8,432 млрд грн и прибыль 55 млн грн. Указанные цели являются крайне оптимистическими и возможны только при агрессивном освоении новых рынков, что является маловероятным. На рынке интернет-провайдинга "Укртелекому" составят конкуренцию мобильные операторы – "Киевстар", МТС и "Астелит". Продвижение услуги интернет-провайдинга со стороны мобильных операторов не требует больших капитальных инвестиций. В этом сегменте основное преимущество "Укртелекома" – низкие тарифы на услуги предоставления интернета. В сфере проводной связи стоит выделить принятие Нацкомиссией по вопросам регулирования связи решения об увеличении абонплаты за услуги фиксированной телефонной связи на 10%. Новые тарифы вступят в силу не ранее марта 2009 года и должны немного улучшить финансовое состояние компании начиная с II квартала 2009 года. Увеличение тарифов также не должно привести к значительному оттоку трафика из фиксированных сетей в сети мобильных операторов, так как ожидается волна повышения тарифов на услуги мобильной связи. Неопределенность в дальнейшую судьбу компании вносят постоянные планы по ее приватизации, которым до текущего времени не суждено было сбыться. Назначенный на март конкурс по продаже госдоли компании находится под большим вопросом. Главный сдерживающий фактор – несогласованность среди представителей исполнительной власти относительно единой стратегии приватизации на 2009 год. Также стоит выделить несоответствие ожидаемой выручки от приватизации и текущей справедливой стоимости "Укртелекома" и неблагоприятный макроэкономический фон в стране. Несмотря на то что рынок телекоммуникационных услуг перспективен в период кризиса, аналитик Вячеслав Иванишин рекомендует воздержаться от активного инвестирования в акции компании в среднесрочной перспективе до решения основных фундаментальных проблем компании: убыточности от предоставления основной услуги (проводной связи), относительно низким присутствием на альтернативных рынках телекоммуникационных услуг.
|
|
